L'action American Tower a baissé de 20% au cours de l'année écoulée. Les analystes voient une hausse de 33 % par rapport à l'objectif de 238 $.

Principaux enseignements :

• American Tower Corporation a battu les estimations de revenus du T1 2026, déclarant 2,74 milliards de dollars contre un consensus IBES de 2,66 milliards de dollars, soit une avance de plus de 3%, selon Reuters.
• Le bénéfice net a bondi de 76,2% d'une année sur l'autre pour atteindre 879 millions de dollars, et la direction a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 en raison de la forte demande de location et de l'adoption croissante de l'informatique en nuage.
• L'action AMT se négocie à près de 178 $, soit environ 24 % en dessous de son plus haut de 52 semaines de 234 $, mais les analystes maintiennent un objectif de prix consensuel proche de 216 $.
• Le modèle prévoit que l'action AMT pourrait passer de 178 $ à environ 238 $ par action d'ici la fin de 2028, sur la base d'une croissance des revenus de 3,8 %, de marges d'exploitation de 45,5 % et d'un multiple P/E de 27,8x.
• Cela représenterait un rendement total de 33,8 %, ou 11,6 % annualisé sur les 2,7 prochaines années.

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Que s'est-il passé ?

American Tower Corporation (AMT) a réalisé un excellent premier trimestre en 2026. Les revenus ont atteint 2,74 milliards de dollars, dépassant de plus de 3% l'estimation de l'IBES de 2,66 milliards de dollars. Le bénéfice net a bondi de 76,2 % d'une année sur l'autre pour atteindre 879 millions de dollars. La direction a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026, citant la forte demande de location et l'adoption croissante du cloud, selon Reuters.

AMT est un fonds d'investissement immobilier, ou FPI, qui possède et exploite environ 219 000 sites de communication dans le monde. Il s'agit notamment de tours cellulaires, d'antennes de toit et de systèmes d'antennes distribuées utilisés par les opérateurs de téléphonie mobile dans le monde entier. L'entreprise perçoit des revenus de location à long terme, de sorte que les flux de trésorerie tendent à être stables et hautement prévisibles. Deux grands moteurs de croissance alimentent aujourd'hui l'intérêt renouvelé des investisseurs pour l'action.

Le premier est la technologie 5G. Elle exige des opérateurs sans fil qu'ils déploient beaucoup plus de tours et de petites cellules pour fournir des débits de données plus rapides. Le second est l'intelligence artificielle. Les charges de travail d'IA génèrent une énorme demande d'infrastructure cloud et de capacité de centre de données. La filiale CoreSite d'AMT, qui exploite des centres de données à grande échelle sur les principaux marchés américains, est un bénéficiaire direct de cette tendance.

Malgré les bons résultats, l'action AMT a baissé d'environ 20 % au cours de l'année écoulée. L'action se négocie à près de 178 dollars, bien en deçà de son plus haut niveau sur 52 semaines (234 dollars). Les taux d'intérêt élevés ont pesé sur les valorisations des FPI dans l'ensemble, car ces dernières dépendent fortement du financement par l'emprunt.

Voici pourquoi l'action AMT pourrait offrir des rendements solides jusqu'en 2028, alors que le cycle d'infrastructure pour la 5G et l'IA continue de se développer.

Ce que dit le modèle pour l'action AMT

Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action American Tower sur la base de son réseau mondial de location de tours, de la croissance des centres de données grâce à CoreSite et de la demande croissante d'infrastructures de données mobiles et d'IA de la part des opérateurs de téléphonie mobile et des entreprises de cloud hyperscale.

Sur la base d'estimations de croissance annuelle des revenus de 3,8%, de marges d'exploitation de 45,5% et d'un multiple C/B normalisé de 27,8x, le modèle prévoit que l'action American Tower pourrait passer de 178 dollars à environ 238 dollars par action.

Cela représenterait un rendement total de 33,8 %, ou un rendement annualisé de 11,6 % au cours des 2,7 prochaines années.

Nos hypothèses de valorisation

Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.

Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action AMT :

1. Croissance du chiffre d'affaires : 3.8%

American Tower a toujours battu les estimations de revenus trimestriels. Les revenus du T1 2026 ont augmenté de 6,8% d'une année sur l'autre pour atteindre 2,74 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires des centres de données CoreSite a continué d'augmenter car les entreprises accélèrent la migration vers le cloud et la demande en matière d'intelligence artificielle augmente les dépenses.

Les contrats de location à long terme comprennent souvent des indexations annuelles des loyers liées à l'inflation, ce qui soutient la croissance des revenus de base, même sans ajouter de nouveaux locataires. AMT a également été sélective dans son allocation de capital, élaguant les actifs internationaux sous-performants pour se recentrer sur les marchés à plus forte marge.

Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une croissance annuelle des revenus de 3,8 %. Cela reflète l'expansion constante de la location 5G et de la demande de centres de données, contrebalancée par une croissance plus lente dans certaines régions internationales à la suite de l'optimisation récente du portefeuille.

2. Marges d'exploitation : 45.5%

L'activité tour d'AMT comporte un important levier d'exploitation. Une fois qu'une tour est construite, l'ajout de nouveaux locataires génère des revenus avec très peu de coûts supplémentaires. La marge d'exploitation s'est maintenue entre 44% et 46% au cours des derniers trimestres.

Le segment CoreSite entraîne des dépenses plus élevées en matière d'installations et d'énergie, mais les prix pratiqués par les entreprises et l'hyperscale maintiennent cette activité en bonne santé. La direction a également contrôlé les frais généraux et administratifs, les maintenant à près de 8,6 % du chiffre d'affaires au premier trimestre 2026.

Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons des marges d'exploitation de 45,5 %. Cela reflète une amélioration modeste à mesure que la densité de location internationale augmente et que le chiffre d'affaires de CoreSite évolue plus efficacement par rapport à sa base d'infrastructure fixe.

3. Multiple P/E de sortie : 27,8x

AMT se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice d'environ 29x, mais sa moyenne historique sur cinq ans est supérieure à 40x. La forte compression du multiple reflète la hausse des taux d'intérêt, qui a rendu les alternatives de rendement plus compétitives par rapport aux FPI.

Un multiple de sortie de 27,8 fois suppose que les taux d'intérêt se stabilisent près des niveaux actuels sans augmenter sensiblement. Les Tower REITs bénéficient de valorisations supérieures parce que leurs actifs d'infrastructure sont essentiels à la mission, ont de longues durées de location et génèrent des flux de trésorerie disponibles prévisibles.

Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous maintenons un multiple de sortie de 27,8 fois. Cela permet d'équilibrer la position concurrentielle durable d'AMT et son rôle essentiel dans l'infrastructure avec l'incertitude persistante des taux macroéconomiques.

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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?

Différents scénarios pour l'action AMT jusqu'en 2035 montrent des résultats variés en fonction de l'activité de location de tours, de la croissance des centres de données et de l'environnement des taux d'intérêt (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :

• Scénario bas : Les dépenses des opérateurs ralentissent et les taux d'intérêt élevés persistent → 7,1 % de rendement annuel
• Scénariomoyen : la location de matériel 5G et l'expansion des centres de données se poursuivent → 9,2 % de rendement annuel
• Cas élevé : L'IA et la demande 5G s'accélèrent au-delà des estimations actuelles → 11,0 % de rendements annuels.

À l'avenir, la performance des actions d'AMT dépend du rythme des dépenses d'infrastructure des opérateurs et de la demande des centres de données induite par l'IA. Le rendement proche de 4 % fournit un soutien au revenu, mais l'incertitude des taux macroéconomiques et les cycles de dépenses des opérateurs restent des facteurs clés pour l'action. La décote actuelle par rapport aux multiples historiques pourrait se résorber si les taux se stabilisent, mais les investisseurs devraient surveiller attentivement ces conditions avant de s'exposer davantage.

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