Chiffres clés
- Prix actuel : 355 $ (5 mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 10,3 milliards de dollars (+38% par rapport à l'année précédente)
- BPA non GAAP du 1er trimestre 2026 : 1,37 $ (+43 % par rapport à l'année précédente)
- Chiffre d'affaires prévisionnel pour le T2 2026 : ~11,2 milliards de dollars (+/- 300 millions de dollars ; ~46% en glissement annuel)
- T2 2026 Marge brute non GAAP prévue : ~56%
- Objectif de prix du modèle TIKR : 917
- Hausse implicite : ~158 %
Ventilation des bénéfices de l'action AMD
L'action Advanced Micro Devices(AMD) a réalisé un chiffre d'affaires de 10,3 milliards de dollars au T1 2026, en hausse de 38% par rapport à l'année précédente, avec un BPA non GAAP de 1,37 dollar, en hausse de 43% par rapport à l'année précédente.
Le chiffre d'affaires des centres de données a atteint le chiffre record de 5,8 milliards de dollars, en hausse de 57 % d'une année sur l'autre et de 7 % en séquentiel, grâce aux processeurs de serveurs EPYC et à la montée en puissance des GPU Instinct.
Le chiffre d'affaires des processeurs de serveurs a augmenté de plus de 50 % par rapport à l'année précédente, les ventes aux clients du cloud et aux entreprises ayant augmenté de plus de 50 % chacune, selon Lisa Su, présidente et PDG, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
AMD a étendu son partenariat Instinct GPU avec Meta pour déployer jusqu'à 6 gigawatts de GPU AMD Instinct couvrant plusieurs générations de produits, y compris un accélérateur GPU personnalisé basé sur l'architecture MI450.
Le chiffre d'affaires du segment Client et Gaming a atteint 3,6 milliards de dollars, en hausse de 23 % par rapport à l'année précédente, avec un chiffre d'affaires client de 2,9 milliards de dollars en hausse de 26 %, grâce à la demande de processeurs Ryzen et à des gains de parts de marché sur les PC commerciaux.
Le chiffre d'affaires du segment Gaming s'est élevé à 720 millions de dollars, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente, bien que le chiffre d'affaires du segment semi-custom ait baissé comme prévu compte tenu du stade du cycle des consoles.
Le chiffre d'affaires du segment Embedded s'est élevé à 873 millions de dollars, en hausse de 6 % par rapport à l'année précédente, avec une croissance à deux chiffres des gains de conception par rapport à l'année précédente sur les nouveaux marchés.
Le flux de trésorerie disponible a plus que triplé pour atteindre le chiffre record de 2,6 milliards de dollars, ce qui représente 25 % du chiffre d'affaires, selon le directeur financier Jean Hu lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Pour le deuxième trimestre 2026, AMD prévoit un chiffre d'affaires d'environ 11,2 milliards de dollars (plus ou moins 300 millions de dollars), soit une croissance d'environ 46 % d'une année sur l'autre, avec une marge brute non GAAP d'environ 56 %.
AMD a également signalé un vent contraire : la direction s'attend à ce que le chiffre d'affaires des jeux au second semestre baisse de plus de 20 % par rapport au premier semestre, et à ce que les livraisons de PC au second semestre soient inférieures en raison de l'augmentation des coûts des mémoires et des composants.
Données financières de l'action AMD
Le compte de résultat de l'action AMD montre clairement l'effet de levier opérationnel : la marge brute se rapproche des objectifs à long terme, tandis que le revenu d'exploitation s'est fortement accru à partir d'une base quasi nulle.
Le chiffre d'affaires est passé de 7,44 milliards de dollars au premier trimestre 2025 à 7,69 milliards de dollars au deuxième trimestre, 9,25 milliards de dollars au troisième trimestre et 10,27 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, avant d'atteindre 10,3 milliards de dollars au premier trimestre 2026, soit une augmentation de 38 % par rapport à l'année précédente, selon l'appel de résultats du premier trimestre 2026.
La marge brute au quatrième trimestre 2025 a atteint 56,8 %, en hausse par rapport aux 54,5 % du troisième trimestre 2025 et en nette reprise par rapport au creux de 43,2 % du deuxième trimestre 2025, qui avait été faussé par un mix de produits défavorable au cours de ce trimestre.
Le bénéfice d'exploitation du quatrième trimestre 2025 a atteint 1,75 milliard de dollars avec une marge d'exploitation de 17,1 %, contre 1,27 milliard de dollars et 13,7 % au troisième trimestre 2025.
Un an auparavant, au premier trimestre 2025, le bénéfice d'exploitation s'élevait à 810 millions de dollars avec une marge d'exploitation de 10,8 %, ce qui fait de la trajectoire des quatre derniers trimestres un quasi-doublement des dollars d'exploitation.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, le directeur financier Jean Hu a confirmé une marge brute non GAAP de 55 % pour le trimestre le plus récent, en hausse de 170 points de base par rapport à l'année précédente, avec une prévision d'environ 56 % pour le deuxième trimestre 2026.
La direction a attribué l'expansion de la marge brute à un mix de produits favorable, en particulier la contribution croissante du chiffre d'affaires des centres de données, où le segment a généré 1,6 milliard de dollars de revenu d'exploitation avec une marge de 28 %, selon Jean Hu lors de l'appel à propos des résultats du T1 2026.
Pendant ce temps, les dépenses d'exploitation non GAAP de 3,1 milliards de dollars au T1 2026 ont augmenté de 42% d'une année sur l'autre, la direction prévoyant 3,3 milliards de dollars pour le T2, reflétant la poursuite des investissements en R&D qui ont augmenté chaque trimestre de 1,73 milliard de dollars au T1 2025 à 2,33 milliards de dollars au T4 2025, conformément à l'accélération des dépenses de la feuille de route d'AMD en matière d'IA.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle d'évaluation TIKR fixe un objectif de cours moyen de 917 $ pour l'action AMD, ce qui implique une hausse d'environ 158 % par rapport au cours actuel de 355 $ sur environ 4,7 ans, avec un rendement annualisé de 22,6 %.
Le modèle suppose un TCAC des revenus de 31,8 % (cas moyen), une marge de revenu net de 28,3 % et un TCAC du BPA de 31,5 %, le tout mesuré jusqu'en 2035.
La combinaison d'une croissance des revenus de 38 %, d'un flux de trésorerie disponible record et d'un guide pour le deuxième trimestre impliquant une expansion de 46 % en glissement annuel positionne AMD au-dessus de la trajectoire à court terme du modèle, renforçant ainsi le scénario de base.
Le cas d'investissement de l'action AMD est matériellement plus fort après ce rapport : l'accélération des revenus des centres de données, l'augmentation du TAM pour les CPU de serveurs de 60 milliards de dollars à plus de 120 milliards de dollars d'ici 2030, et l'augmentation des engagements de clients de plusieurs gigawatts pour le MI450 sont autant d'éléments qui vont dans le sens d'un scénario moyen à élevé.
Les résultats positifs d'AMD au premier trimestre et les prévisions pour le deuxième trimestre, supérieures aux attentes antérieures, font que l'argument d'investissement repose sur une seule question : si la montée en puissance d'Helios/MI450 au second semestre 2026 se fait à l'échelle signalée par la direction, ou si elle dérape.
Ce qui doit bien se passer
- La montée en production d'Helios commence par un volume initial au troisième trimestre 2026 et s'intensifie considérablement au quatrième trimestre, comme Lisa Su l'a souligné lors de la conférence téléphonique sur les résultats, avec des " dizaines de milliards " de revenus annuels pour l'IA dans les centres de données prévus pour 2027.
- La croissance des processeurs de serveurs se maintient au-dessus de 70 % d'une année sur l'autre au deuxième trimestre et se poursuit au second semestre, soutenue par Venice (EPYC de sixième génération sur 2 nanomètres) et la montée en puissance de l'architecture Zen 6 plus tard en 2026.
- Le partenariat Meta (jusqu'à 6 gigawatts de GPU AMD Instinct) et les relations de co-ingénierie OpenAI se transforment en flux de revenus pluriannuels et prévisibles, augmentant la marge brute à mesure que les volumes augmentent.
- La marge brute se maintient à près de 56% au second semestre malgré la dilution du MI450, soutenue par le mix des processeurs de serveurs, la baisse des revenus des jeux et l'augmentation continue du segment Embedded avec des marges de 39%.
Ce qui pourrait encore mal tourner
- Le chiffre d'affaires de Data Center AI a été décrit comme étant en légère baisse séquentielle au premier trimestre en raison de la baisse du chiffre d'affaires de la Chine, un facteur qui ajoute un risque de concentration géographique à la montée en puissance du GPU Instinct.
- Le MI450 a une marge brute inférieure à la moyenne de l'entreprise et devrait monter en puissance de manière significative au 4ème trimestre, créant une pression sur les marges au moment même où le chiffre d'affaires atteint son maximum pour l'année.
- Les livraisons de PC et de jeux du second semestre sont confrontées à un vent contraire dû à l'augmentation des coûts des mémoires et des composants, et les revenus des jeux devraient baisser de plus de 20 % par rapport au premier semestre.
- Les dépenses d'exploitation ont augmenté de 42 % en glissement annuel au premier trimestre et devraient atteindre 3,3 milliards de dollars au deuxième trimestre, dépassant ce que la direction a qualifié de modèle d'investissement axé sur la R&D, ce qui ajoute un risque d'exécution si la croissance du chiffre d'affaires se ralentit.
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