Estadísticas
- Precio actual: 79 $ (6 de mayo de 2026)
- Ingresos 1T 2026: 13.200 millones de dólares, +14% interanual
- BPA ajustado 1T 2026: 0,72 dólares
- Crecimiento del BPA no-GAAP del 1T 2026: +44% interanual
- Crecimiento de las reservas brutas en el T1 2026: +21% interanual
- Precio objetivo modelo de TIKR: 187 $.
- Aumento implícito: +136%
¿Qué ha pasado?
Las acciones de Uber(UBER) abrieron el año con un aumento del 21% en las reservas brutas interanuales para alcanzar el extremo superior de las previsiones de la empresa a pesar de las interrupciones meteorológicas y los vientos en contra geopolíticos en todos los mercados operativos.
Los ingresos ascendieron a 13.200 millones de dólares, un 14% más que los 11.500 millones del primer trimestre de 2025, mientras que el BPA no-GAAP creció un 44% interanual, según el consejero delegado Dara Khosrowshahi en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
La movilidad fue el motor principal, con un crecimiento del 20% en las reservas brutas y lo que Khosrowshahi describió como márgenes de movilidad récord.
La entrega creció un 23%, liderada por la alimentación y el comercio minorista, extendiendo el impulso que ha hecho que el negocio de alimentos y bienes de Uber sea cada vez más central para el volante de inercia compuesto de la plataforma.
El transporte de mercancías volvió a crecer por primera vez en casi dos años, según Khosrowshahi, añadiendo un segmento que había sido un lastre constante en la narrativa de crecimiento consolidado.
El número de socios de Uber One superó los 50 millones, con un crecimiento interanual del 50%, y Uber One representa ahora más del 50% de las reservas brutas, según Khosrowshahi en la llamada.
La empresa devolvió 3.000 millones de dólares a los accionistas a través de recompras de acciones sólo en el primer trimestre, una recompra récord en un solo trimestre que indica la confianza de la dirección en la valoración actual de las acciones de Uber.
El director financiero Balaji Krishnamurthy señaló en la llamada que se espera que 2026 sea el primer año desde COVID en el que Uber vea un apalancamiento operativo significativo en su línea de costes de seguros de movilidad en EE.UU., con cientos de millones de dólares en ahorros previstos para todo el año.
De cara al futuro, las directrices de la dirección para el segundo trimestre apuntan a un impulso continuado con una asignación de capital disciplinada, aunque en la llamada no se revelaron cifras concretas de ingresos o BPA.
Finanzas de las acciones de Uber: El apalancamiento operativo es real
La cuenta de resultados cuenta una clara historia de apalancamiento operativo: los ingresos han crecido cada trimestre desde el primer trimestre de 2025, y el margen operativo se ha expandido del 10,6% en el primer trimestre de 2025 al 14,6% en el primer trimestre de 2026.
El margen bruto saltó al 39,2% en el primer trimestre de 2026, frente al 34,1% del primer trimestre de 2025, una expansión interanual de 510 puntos básicos impulsada por la escala y el cambio de mezcla hacia la Movilidad de mayor margen.
El beneficio bruto alcanzó los 5.180 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 32% más que los 3.930 millones del trimestre anterior, creciendo mucho más rápido que los ingresos y reflejando el apalancamiento operativo que esta plataforma está empezando a generar.
Los ingresos de explotación ascendieron a 1.920 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 57% más que los 1.230 millones del primer trimestre de 2025, y el margen de explotación mejoró hasta el 14,6% desde el 10,6% del mismo periodo.
La caída secuencial de los ingresos de 14.400 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025 a 13.200 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 sigue el mismo patrón estacional visto en el año anterior, cuando el primer trimestre de 2025, con 11.500 millones de dólares, también fue inferior a los 12.000 millones de dólares del cuarto trimestre de 2024.
El margen operativo ha seguido un arco de expansión de varios trimestres: 10,6% en el T1 de 2025, 11,5% en el T2 de 2025, 8,3% en el T3 de 2025, 12,3% en el T4 de 2025 y 14,6% en el T1 de 2026, con la caída del T3 impulsada por el aumento de los gastos de venta, generales y administrativos a 4.290 millones de dólares desde los 2.460 millones del T2 de 2025, casi duplicándose en un solo trimestre y comprimiendo el margen en 320 puntos básicos a pesar de que los ingresos aumentaron a 13.470 millones de dólares.
Krishnamurthy confirmó en la llamada que las mejoras en los costes de seguros se están traduciendo directamente en tarifas más bajas para los pasajeros, lo que está impulsando mayores volúmenes de viajes, especialmente en los mercados de California, donde los vientos en contra de los seguros habían sido más severos.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR valora las acciones de Uber en 187 dólares, lo que supone un alza del 136% desde el precio actual de 79 dólares.
Las hipótesis intermedias en las que se basa ese objetivo son una CAGR de ingresos del 10% de 2025 a 2035 y un margen de beneficio neto del 16%, ambos alcanzables dado que Uber ya está generando márgenes operativos de aproximadamente el 15% sobre una base de ingresos de 13.200 millones de dólares.
Los resultados del primer trimestre refuerzan el argumento de inversión: el apalancamiento operativo está superando las expectativas, el viento de cola de los costes de seguros está empezando a materializarse y el ritmo de recompra indica que la dirección no está esperando a que el mercado cierre la brecha.
Las acciones de Uber parecen mal valoradas a los niveles actuales si la tendencia del apalancamiento operativo del primer trimestre se mantiene durante el resto de 2026.
La cuestión central que plantea el primer trimestre es si Uber puede mantener márgenes operativos superiores al 14% y, al mismo tiempo, financiar el desarrollo del ecosistema audiovisual que necesita para ganar la próxima década.
Caso a corto plazo
- El margen operativo alcanzó el 14,6% en el primer trimestre de 2026, frente al 10,6% del primer trimestre de 2025, con la línea de costes de seguros preparada para generar cientos de millones en ahorros durante todo el año, según el director financiero Balaji Krishnamurthy.
- El número de socios de Uber One asciende a 50 millones y crece un 50% interanual; los socios gastan tres veces más que los no socios y ahora representan más del 50% de las reservas brutas.
- La recompra de 3.000 millones de dólares en un solo trimestre es la mayor de la historia de la empresa, lo que reduce el número de acciones y aumenta directamente el valor por acción a medida que aumenta el flujo de caja libre.
- Se espera que la movilidad en EE.UU. se acelere aún más hasta 2026, ya que el ahorro en seguros se traduce en tarifas más bajas y una mayor elasticidad de los viajes, una dinámica ya visible en los datos del mercado de California, según Krishnamurthy.
Caso a largo plazo
- Los viajes de AV Mobility crecieron más de 10 veces año tras año, según Khosrowshahi, pero la ampliación a 15 ciudades a finales de año requiere una inversión significativa en gestión de flotas, infraestructura de depósitos, asociaciones de financiación y programas de seguros que presionarán los márgenes.
- Uber volvió a aumentar su presupuesto de gasto en IA a mediados de año después de subestimar la demanda, un patrón que indica que los costes de infraestructura de IA aún no se han estabilizado y crecerán más rápido de lo que se había modelado originalmente.
- Los 15.000 millones de dólares de reservas brutas que fluyen a través de la aplicación Delivery desde el lado Mobility de la plataforma representan una oportunidad de venta cruzada, pero el 30% de los usuarios elegibles de Mobility nunca han utilizado Uber Eats, según Krishnamurthy, lo que significa que el aumento de la conversión requiere una inversión adicional para materializarse.
- Los acuerdos de socios de AV con Zoox, Nuro, NVIDIA, Pony, WeRide y Baidu crean dependencias de ejecución fuera del control directo de Uber, y el diálogo normativo en hasta 15 ciudades introduce un riesgo de calendario que podría retrasar la contribución a los ingresos de AV que requiere el modelo.
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