Estadísticas
- Precio actual: ~27 $ (6 de mayo de 2026)
- Ingresos 1T 2026: 14.500 millones de dólares, +5% interanual
- BPA ajustado del 1T 2026: 0,75 $, un 18% menos interanual (frente a los 0,92 $ del 1T 2025)
- Previsión de ingresos para todo el año 2026: entre 59.500 y 62.500 millones de dólares (reafirmada)
- Previsión de BPA ajustado para todo el ejercicio 2026: entre 2,80 y 3,00 dólares (reafirmada)
- Precio objetivo del modelo TIKR: 29 $ (caso medio)
- Aumento implícito: ~8% desde el precio actual
¿Qué ha pasado?
Las acciones de Pfizer(PFE) superaron tanto por arriba como por abajo en el 1T 2026, con unos ingresos de 14.500 millones de dólares que superaron las expectativas y un BPA ajustado de 0,75 dólares por encima del consenso.
Excluyendo los productos COVID, el negocio subyacente creció aproximadamente un 7% desde el punto de vista operativo, según declaró el director financiero Dave Denton en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
La cartera de productos lanzados y adquiridos fue el motor más claro del trimestre, generando 3.100 millones de dólares en ingresos y un crecimiento operativo del 22%.
Padcev lideró las ganancias en oncología, y los productos de Seagen registraron en conjunto un crecimiento de los ingresos operativos del 20% interanual.
Nurtec registró un crecimiento de los ingresos operativos del 41% en el trimestre, impulsado por la demanda en el tratamiento de la migraña aguda y preventiva, según declaró su Consejero Delegado, Albert Bourla, en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
El margen operativo ajustado se situó en el 38%, por encima de los niveles anteriores a la pandemia, lo que refleja una gestión disciplinada de los costes, aunque los gastos ajustados de I+D aumentaron un 11% en términos operativos debido al gasto en programas de oncología y obesidad.
El acuerdo sobre la patente de Vyndamax se señaló como un aspecto positivo: Bourla declaró que el acuerdo crea una clara línea de visión hacia una CAGR de ingresos de un solo dígito durante un periodo de cinco años a partir de 2029.
Una sentencia judicial belga relacionada con los contratos Comirnaty de la UE también se citó como viento de cola, y la dirección señaló que mejora la visibilidad de los beneficios por acción y el flujo de caja después de 2028.
Pfizer reafirmó su previsión de ingresos para todo el año 2026 de 59.500 a 62.500 millones de dólares y su previsión de BPA ajustado de 2,80 a 3,00 dólares.
Denton señaló que la empresa probablemente habría aumentado las previsiones sin el peso de su franquicia COVID en la segunda mitad del año, y que las previsiones reafirmadas debían considerarse sin riesgo.
Pfizer devolvió 2.400 millones de dólares a los accionistas a través de su dividendo trimestral en el primer trimestre e invirtió 2.500 millones de dólares en I+D interna.
Datos financieros de las acciones de Pfizer
La cuenta de resultados de las acciones de Pfizer cuenta una historia de recuperación de márgenes, con un apalancamiento operativo que se reconstruye a partir de un mínimo comprimido del 4T 2024, incluso cuando las comparaciones interanuales siguen siendo difíciles.
Los ingresos siguieron un claro patrón estacional en los últimos ocho trimestres: alcanzaron un máximo de 17.800 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2024, cayeron a 13.700 millones en el primer trimestre de 2025, se recuperaron hasta 16.700 millones en el tercer trimestre de 2025 y volvieron a retroceder hasta 14.500 millones en el primer trimestre de 2026.
La cifra del primer trimestre de 2026 representa un crecimiento interanual del 5% respecto a los 13.700 millones de dólares del primer trimestre de 2025, lo que confirma que el negocio subyacente está creciendo a través de la depresión estacional, incluso cuando el ciclo LOE pesa sobre la trayectoria anual.
El margen bruto se situó en el 76% en el 1T 2026, en línea con los niveles del 76% del 2T y 3T 2025, y recuperándose del 71% registrado en el 4T 2025.
La recuperación secuencial se produjo a pesar de los mayores gastos por cánones devengados en el trimestre, que, según Denton, redujeron el margen bruto en relación con el 81% del primer trimestre de 2025.
Los ingresos de explotación ascendieron a 4.570 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a los 4.200 millones del cuarto trimestre de 2025, aunque se mantuvieron por debajo de los 4.820 millones del primer trimestre de 2025.
El margen operativo creció hasta el 32% en el primer trimestre de 2026 desde el 24% del cuarto trimestre de 2025, aunque se contrajo desde el 35% del primer trimestre de 2025, reflejando los continuos vientos en contra interanuales del ciclo LOE.
Denton atribuyó la disciplina de los gastos operativos a la reducción del gasto en marketing y promoción y a las continuas mejoras de la productividad, con lo que la empresa se encamina hacia un ahorro neto total de costes de 7.200 millones de dólares a finales de 2026.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR valora las acciones de Pfizer en 28,54 dólares en el caso medio, lo que implica un alza de aproximadamente el 8% desde el precio actual de ~27 dólares en un horizonte de 4,6 años.
Los supuestos del caso medio incluyen una CAGR de ingresos negativa del 1,5% hasta 2035 y un margen de ingresos netos del 24%, lo que refleja el peso de los vientos en contra de la LOE a corto plazo antes de que la cartera posterior a 2028 impulse la recuperación.
La ejecución del 1er trimestre refuerza que la estrategia puente está funcionando: los productos lanzados y adquiridos crecen un 22%, compensando realmente la ola de LOE entrante.
El acuerdo sobre Vyndamax reduce sustancialmente el riesgo a la baja de la valoración al ampliar la exclusividad de un producto que genera más de 6.000 millones de dólares anuales, según los comentarios de Bourla en la llamada de resultados del 1T 2026, y el resultado del tribunal belga mejora la claridad del flujo de caja más allá de 2028.
A los precios actuales, las acciones de Pfizer no tienen en cuenta una ejecución satisfactoria de la cartera de productos hasta 2029: la TIR del 3,9% anual en el caso medio refleja escepticismo sobre la transición, no optimismo.
La verdadera tensión que crea este informe es si la tesis de la recuperación en 2029 es ahora lo suficientemente creíble como para mantener las acciones durante tres años más de presión de la LOE.
A corto plazo (hasta 2028)
- Los productos lanzados y adquiridos generaron 3.100 millones de dólares sólo en el primer trimestre, a un ritmo de más de 12.000 millones de dólares anualizados, lo que proporciona una compensación concreta al impacto de 14.000 a 15.000 millones de dólares de la LOE que Bourla cuantificó en la llamada.
- El margen operativo ajustado del 38% en el primer trimestre superó los niveles anteriores a la pandemia, lo que indica que la estructura de costes puede mantenerse incluso cuando los ingresos se vean sometidos a la presión de la LOE.
- Se reafirmaron las previsiones de BPA ajustado para todo el año 2026 de entre 2,80 y 3,00 dólares y se redujeron de forma efectiva por la ponderación de la mitad posterior de COVID, lo que limita las pérdidas a corto plazo.
A largo plazo (a partir de 2029)
- El acuerdo sobre Vyndamax añade aproximadamente 2,5 años de exclusividad adicional a un producto de más de 6.000 millones de dólares, con lo que el impacto de la LOE pasa de 17.000 millones de dólares a una estimación de 14.000 a 15.000 millones de dólares y se amplía la trayectoria de la CAGR posterior a 2028.
- La cartera de productos contra la obesidad tiene como objetivo una primera aprobación en 2028, con los datos de VESPER-3 que se presentarán en la ADA y 10 estudios de fase III previstos para este año, lo que supone un motor de crecimiento multimillonario que el modelo TIKR aún no valora.
- La presentación de datos sobre el cáncer de vejiga y el mieloma múltiple en 2026 para Padcev y Elrexfio representan los próximos catalizadores a corto plazo para la franquicia oncológica, que actualmente impulsa la mayor parte del crecimiento de los productos lanzados.
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