Puntos clave:
- Impulso del comercio basado en agentes: Shopify está posicionando su plataforma para los flujos de compras impulsados por agentes después de que la dirección destacara las inversiones plurianuales en catálogo, pagos y herramientas para comerciantes, tras una caída del 9% de las acciones vinculada a las preocupaciones sobre la competencia de IA a principios de febrero.
- Próximos resultados: Shopify informará los resultados del cuarto trimestre y de todo el año 2025 el 11 de febrero, un evento que restablece las expectativas después de que los ingresos LTM alcanzaran los $ 11 mil millones y los márgenes operativos se expandieran al 16%.
- Marco de precios: Sobre la base de un crecimiento de los ingresos del 26%, unos márgenes operativos del 18% y un múltiplo de salida de 66x, las acciones de Shopify podrían alcanzar los 139 dólares a finales de 2027 a medida que se incremente la rentabilidad.
- Matemáticas de rentabilidad: Desde el precio actual de 112 dólares, el modelo implica un alza total del 24%, lo que equivale a un rendimiento anualizado del 12% en aproximadamente 2 años.
Shopify Inc.(SHOP) ofrece una plataforma de comercio que genera ingresos a partir de suscripciones y soluciones para comerciantes, permitiendo a millones de empresas de 175 países vender online, en tienda y a través de canales digitales.
La empresa presta servicios a pequeños negocios y empresas, y su escala es importante a medida que aumenta la penetración del comercio electrónico en todo el mundo, con unos ingresos de 11.000 millones de dólares en los últimos doce meses que reflejan la demanda sostenida de una infraestructura de comercio integrada.
Desde el punto de vista financiero, los ingresos de Shopify de 11.000 millones de dólares produjeron un beneficio bruto de 5.000 millones de dólares, mientras que los gastos de explotación de 4.000 millones de dólares respaldaron unos ingresos de explotación de 2.000 millones de dólares y un margen de explotación del 16%, marcando una fuerte recuperación desde las pérdidas de 2022.
La dirección ha hecho hincapié en la disciplina de ejecución y la preparación del producto para el comercio impulsado por la IA, con el director financiero Jeff Hoffmeister en la 53ª Conferencia Anual de Inversores del Nasdaq declarando: "podemos seguir siendo disciplinados en la plantilla y seguir cumpliendo con la línea superior", en referencia a más de 2 años sin crecimiento de la plantilla.
Actualmente, las acciones de Shopify cotizan a 112 dólares con un múltiplo de salida modelado de 66 veces, mientras que los márgenes operativos se sitúan cerca del 16%, lo que plantea el debate sobre si el precio actual ya refleja una expansión sostenida de los márgenes y la ejecución hasta 2027.
Qué dice el modelo para las acciones de SHOP
La mejora de la disciplina operativa de las acciones de Shopify y la escala de la plataforma elevan las expectativas, a pesar de que la intensidad de capital limita los márgenes a corto plazo al 18,3%.
Aun así, el modelo asume un crecimiento de los ingresos del 26,2%, unos márgenes del 18,3% y un múltiplo de salida de 66,3 veces, lo que arroja un objetivo de 138,89 dólares.
El 23,9% de subida total modelada y el 12,0% de rentabilidad anualizada superan modestamente los costes de oportunidad del riesgo de renta variable.
Con estos resultados, el modelo indica una compra, ya que una rentabilidad anualizada del 12,0% compensa el riesgo de ejecución.
Una rentabilidad anualizada modelada del 12,0% supera un umbral típico de renta variable del 10%, compensa el riesgo de ejecución, favorece la revalorización del capital frente a la preservación y justifica una compra bajo una lógica de valoración disciplinada.
Nuestros supuestos de valoración
El Modelo de Valoración de TIKR te permite enchufar tus propios supuestos para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula los rendimientos esperados de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de Shopify:
1. Crecimiento de los ingresos: 26,2
La base de ingresos de Shopify creció un 25,8% en el último año, gracias a la incorporación de nuevos comerciantes, las ganancias de las empresas y el aumento de la penetración de los pagos en las principales zonas geográficas.
La ejecución actual refleja un crecimiento sostenido del VGM, una expansión constante de la cohorte de comerciantes y una mayor contribución de las soluciones para comerciantes, lo que respalda una hipótesis de crecimiento de los ingresos del 26,2%.
Para alcanzar este objetivo se requiere una adopción continuada por parte de las empresas, una demanda estable por parte de los consumidores y que no se produzca una ralentización significativa en la adquisición de comercios o en el impulso de las ventas cruzadas.
La hipótesis de crecimiento de los ingresos del 26,2% está en línea con la tasa histórica a un año del 25,8%, lo que indica un crecimiento duradero más que una aceleración.
2. Márgenes de explotación: 18.3%
Con una media de márgenes operativos del 11,1% en el último año, las acciones de Shopify reflejan un disciplinado control de costes tras las reducciones de plantilla y una gestión más estricta de los gastos.
Los resultados recientes muestran una expansión de los ingresos operativos impulsada por una plantilla plana, la mejora de la combinación de beneficios brutos y la ampliación de las soluciones para comerciantes, lo que respalda una perspectiva de margen del 18,3%.
La expansión de los márgenes depende de un crecimiento sostenido de los ingresos, de una reinversión limitada y de que no se reacelere el gasto en ventas y marketing o en infraestructura de plataformas.
Según las estimaciones del consenso de la calle, un crecimiento más lento de los ingresos o una renovada presión sobre los costes comprimirían rápidamente los márgenes, reduciendo el poder de los beneficios y erosionando las expectativas de rentabilidad.
Esta cifra está por encima del margen operativo histórico de 1 año del 11,1%, lo que indica que el modelo asume ganancias significativas de eficiencia en lugar de una reinversión constante.
3. Múltiplo PER de salida: 66,3x
La valoración de las acciones de Shopify se ha normalizado a partir de niveles elevados a medida que mejoraba la rentabilidad, y las acciones cotizan a 83,7 veces los beneficios acumulados durante el último año.
El múltiplo de salida de 66,3 veces refleja la capitalización de una mayor durabilidad de los beneficios, al tiempo que reconoce un crecimiento más lento y una menor expansión del múltiplo en comparación con ciclos anteriores.
Este múltiplo supone que los márgenes se estabilizan en torno al 18,3% y que el crecimiento de los ingresos se modera hacia el 26,2%, sin requerir una nueva revalorización impulsada por el sentimiento.
Según las estimaciones recopiladas de los analistas, cualquier déficit de márgenes o de crecimiento provocaría una compresión del múltiplo en lugar de una expansión al alza, lo que hace que la valoración sea sensible a las desviaciones en la ejecución.
Además, está por debajo del PER histórico a 1 año de 83,7×, lo que indica que el modelo asume una compresión de la valoración junto con una maduración del crecimiento y la rentabilidad.
Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Los resultados de las acciones de Shopify dependen del crecimiento de los comerciantes, la penetración de los pagos y la disciplina de costes, estableciendo una gama de posibles caminos hasta 2029.
- Caso bajo: Si la demanda de los consumidores se suaviza y la adopción empresarial se ralentiza, los ingresos crecen cerca del 20,5% y los márgenes se mantienen en torno al 15,5% → 4,0% de rentabilidad anualizada.
- Caso medio: Si la incorporación de comercios y la penetración de los pagos progresan de forma constante, los ingresos crecen cerca del 22,8% y los márgenes mejoran hacia el 16,7% → 12,9% de rentabilidad anualizada.
- Caso alto: Si las ganancias empresariales se aceleran y la disciplina de costes se mantiene, los ingresos alcanzan el 25,0% y los márgenes se acercan al 17,7% → 21,8% de rentabilidad anualizada.
Cuánto recorrido alcista tienen las acciones de Shopify desde aquí?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puedes estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples entradas:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y los rendimientos totales bajo escenarios alcistas, bajistas y de base para que puedas ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
