Estadísticas
- Precio actual: ~148 $ (9 de mayo de 2026)
- EBITDA ajustado del 1T 2026: 1.500 millones de dólares, un 20% más que en el 1T 2025
- Ingresos 1T 2026: 5.600 millones de dólares, +43% interanual
- Beneficio de explotación en el 1T 2026: 1.500 millones de dólares frente a (120 millones) en el 1T 2025
- Margen EBIT 1T 2026: 27% frente al (3%) del 1T 2025
- Previsión de EBITDA ajustado para 2026: Reafirmada (rango introducido en la convocatoria del 3T 2025)
- Rango de oportunidad del punto medio del EBITDA ajustado para 2027: Se mantiene
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~190 $.
- Aumento implícito: ~29
Las acciones de Vistra registran un primer trimestre récord gracias a la fortaleza de la generación
Vistra Corp.(VST) registró 1,5 mil millones de dólares en EBITDA ajustado para el primer trimestre de 2026, un resultado récord para un primer trimestre calendario y un aumento del 20% con respecto al primer trimestre de 2025, según el presidente y CEO Jim Burke en la llamada de ganancias del primer trimestre de 2026.
Los ingresos del trimestre ascendieron a 5.600 millones de dólares, un 43% más que los 3.900 millones del primer trimestre de 2025 y por encima de los 4.600 millones del cuarto trimestre de 2025.
El segmento de Generación impulsó el resultado principal, con 1.400 millones de dólares de EBITDA ajustado en el trimestre, beneficiándose de los fuertes ingresos realizados en toda la flota, mayores ingresos por capacidad en PJM y contribuciones de los activos de Lotus adquiridos a finales de 2025, según el director financiero Kris Moldovan.
El sector minorista contribuyó con 68 millones de dólares al EBITDA ajustado, y la dirección señaló que un invierno extremadamente suave en ERCOT, el segundo primer trimestre más cálido desde 1950, pesó en los resultados, y que se esperaba un descenso interanual en el sector minorista del primer trimestre.
A pesar del viento en contra meteorológico, el modelo integrado de Vistra proporcionó una compensación: mientras que el comercio minorista soportó el impacto meteorológico, la generación se benefició de la optimización comercial oportunista, reduciendo los activos durante los períodos templados y comprando energía de bajo coste en el mercado.
La adquisición pendiente de Cogentrix, una cartera de generación de gas natural de 5.500 megavatios anunciada en enero de 2026, y los acuerdos de compra de energía a largo plazo con Meta para aproximadamente 2.600 megavatios en los emplazamientos nucleares de Vistra en PJM están excluidos de las previsiones actuales.
Vistra también anunció acuerdos de compra de energía a largo plazo con Meta por aproximadamente 2.600 megavatios de energía y capacidad en sus instalaciones nucleares de PJM, un acuerdo que permanece excluido de los actuales rangos de orientación de 2026 y 2027.
Vistra reafirmó su EBITDA ajustado para 2026 y su flujo de caja libre ajustado antes de crecimiento y mantuvo su rango de oportunidad de EBITDA ajustado para 2027, con una actualización prevista tras el cierre de Cogentrix en la segunda mitad de 2026.
En cuanto a la devolución de capital, Vistra destinó aproximadamente 525 millones de dólares a la recompra de acciones durante los primeros cuatro meses de 2026 y, junto con un dividendo del primer trimestre de aproximadamente 75 millones de dólares, devolvió aproximadamente 600 millones de dólares a los accionistas en lo que va de año.
Desde el lanzamiento de su programa de recompra en noviembre de 2021, Vistra ha retirado aproximadamente 169 millones de acciones a un costo promedio de aproximadamente $ 37 por acción, con aproximadamente $ 1.5B en autorización de recompra restante.
Finanzas de las acciones de Vistra: Expansión de márgenes impulsada por el apalancamiento operativo
La cuenta de resultados de las acciones de Vistra muestra una pronunciada historia de apalancamiento operativo: el crecimiento de los ingresos ha superado la expansión de los costes en los últimos dos trimestres, produciendo una fuerte recuperación del margen desde una posición de pérdidas en el primer trimestre de 2025.
Los ingresos pasaron de 3.900 millones de dólares en el 1T 2025 a 4.300 millones en el 2T 2025, 5.000 millones en el 3T 2025, 4.600 millones en el 4T 2025 y 5.600 millones en el 1T 2026, con un aumento interanual del 43% en el último trimestre.
Los ingresos de explotación pasaron de (120 millones de dólares) en el primer trimestre de 2025 a 590 millones en el segundo trimestre, 1.100 millones en el tercer trimestre, 610 millones en el cuarto trimestre y 1.500 millones en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento interanual del 1.349% sobre una base baja.
El margen operativo pasó del (3%) en el 1T 2025 al 14% en el 2T 2025, el 21% en el 3T 2025, el 13% en el 4T 2025 y el 27% en el 1T 2026, lo que supone el margen operativo más alto de los ocho últimos trimestres de la cuenta de resultados.
La dirección atribuyó la fortaleza operativa al 97% de disponibilidad comercial del parque de gas natural durante la tormenta invernal Fern y al 100% del parque nuclear, y el director financiero Moldovan señaló que la unidad 1 de Martin Lake volvió de una parada prolongada a finales del primer trimestre y ha funcionado bien desde entonces.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de TIKR valora las acciones de Vistra con un objetivo de 190 dólares, lo que implica una revalorización de aproximadamente el 29% desde el precio actual de aproximadamente 148 dólares.
Las suposiciones de caso medio que impulsan ese objetivo incluyen una CAGR de ingresos del ~8% desde 2025 hasta 2035 y un margen de ingresos netos del 14%, frente a un margen de ingresos netos histórico de un año del 9%.
Un resultado EBITDA ajustado récord en el primer trimestre, la reafirmación de las previsiones para todo el año y dos subidas de calificación de grado de inversión reducen el riesgo de escenario bajista incluido en este modelo, lo que hace que las hipótesis del caso medio sean más creíbles de lo que parecían a principios de año.
A aproximadamente el 29% del valor razonable, con Cogentrix, el aumento del PPA de Meta y las conversaciones en curso sobre la contratación nuclear excluidas de las previsiones actuales, el argumento de inversión para las acciones de Vistra parece más sólido después de este informe que antes.
Los resultados del primer trimestre de Vistra confirman la ejecución. La cuestión que se plantea ahora el mercado es si el aumento de beneficios posterior a 2026 puede materializarse en la fecha prevista.
El informe cierra el 1er trimestre de forma limpia, pero la magnitud del aumento de beneficios a partir de 2027 sigue dependiendo de la capacidad contratada que aún no se ha anunciado y de una hipótesis de crecimiento de la carga macroeconómica que está resultando más lenta de lo que esperaban muchas previsiones de terceros.
Caso a corto plazo
- El EBITDA ajustado del primer trimestre de 2026, de 1.500 millones de dólares, con un aumento interanual del 20%, es un récord para cualquier primer trimestre del calendario, lo que proporciona a la dirección un colchón significativo dentro del rango de orientación reafirmado para 2026.
- Vistra cuenta con aproximadamente 3.000 millones de dólares de capital adicional disponible hasta finales de 2027, una vez asignados a retornos de capital e inversiones de crecimiento, según el director financiero Moldovan en la conferencia del primer trimestre.
- Las recompras de acciones han retirado aproximadamente 169 millones de acciones a un coste medio de unos 37 dólares, muy por debajo del precio actual, comprimiendo el número de acciones y respaldando el poder de los beneficios por acción.
- Se espera que el cierre de Cogentrix en el segundo semestre de 2026 provoque una actualización de las previsiones que añada 5.500 megavatios de capacidad de gas natural aún no reflejados en ninguna estimación actual.
Hipótesis a largo plazo
- El crecimiento de la carga en ERCOT del 5% al 6% anual hasta 2030 y del 2% al 3% en PJM, cifras que la dirección ha mantenido constantes durante dos años, sigue estando por debajo de la mayoría de las previsiones de terceros y puede ser un suelo conservador más que un techo.
- Aproximadamente 3,2 gigavatios de capacidad nuclear en Beaver Valley y Comanche Peak siguen estando disponibles para contratos a largo plazo, y el compromiso con los clientes se describe como continuo y al mismo nivel de actividad que en trimestres anteriores.
- La claridad regulatoria de la colocación, la orden de la FERC de diciembre de 2024 que obliga a PJM a apoyar la colocación, podría desbloquear acuerdos adicionales de compra de energía a largo plazo con hiperescaladores tanto en centrales nucleares como de gas.
- La protección a la baja del crédito fiscal a la producción nuclear cubre la hipótesis de base hasta 2027, lo que proporciona a las acciones de Vistra un suelo bajo los beneficios, independientemente de la evolución de los precios futuros de la electricidad.
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