Estadísticas
- Precio actual: 92 $ (7 de mayo de 2026)
- BPA ajustado 1T 2026: 1,51 $, frente a los 1,44 $ del 1T 2025
- BPA GAAP 1T2026: 1,58 $, frente a los 1,39 $ del 1T 2025.
- Ingresos en el 1T 2026: 3.660 millones de dólares, un 4% menos que en el mismo periodo del año anterior (3.800 millones de dólares).
- Beneficio neto (ajustado) del 1T 2026: 991 millones de dólares, frente a los 942 millones del primer trimestre de 2025
- Previsión de BPA ajustado para todo el ejercicio 2026: entre 4,80 y 5,30 $.
- Previsión de BPA ajustado para todo el ejercicio 2027: de 5,10 a 5,70 dólares
- Objetivo de crecimiento del BPA a largo plazo: 7% a 9% anual
- Precio objetivo del modelo TIKR: 145 $.
- Aumento implícito: ~58
Desglose de los beneficios de Sempra en el primer trimestre de 2026
Las acciones de Sempra(SRE) obtuvieron un beneficio por acción ajustado en el primer trimestre de 2026 de 1,51 dólares, frente a los 1,44 dólares del trimestre anterior, con unos ingresos de 3.660 millones de dólares.
Los beneficios GAAP ascendieron a 1.370 millones de dólares, o 1,58 dólares por acción diluida, frente a los 906 millones de dólares, o 1,39 dólares por acción, del primer trimestre de 2025, según declaró Karen Sedgwick, Vicepresidenta Ejecutiva y Directora Financiera, en la presentación de resultados del primer trimestre de 2026.
La mayor contribución del segmento provino de Sempra California, que añadió 44 millones de dólares de mayores ganancias impulsadas por el aumento del margen operativo básico de la CPUC, neto de gastos operativos, según Sedgwick en la conferencia sobre beneficios del 1T 2026.
Sempra Texas aportó 25 millones de dólares de mayores ganancias de capital procedentes del mecanismo UTM, mayor capital invertido y crecimiento de clientes, parcialmente compensado por mayores gastos de intereses, depreciación y O&M, según Sedgwick en la llamada de resultados del 1T 2026.
Sempra Infrastructure añadió 34 millones de dólares de mayores ganancias, principalmente por una menor depreciación debido a su clasificación como mantenida para la venta, según Sedgwick en la llamada de resultados del 1T 2026.
Sedgwick señaló que el impacto financiero positivo de la revisión de la tarifa base de Oncor se reconocerá "principalmente en el segundo trimestre, dado que la orden de la PUCT no se emitió hasta abril", lo que significa que los resultados del primer trimestre aún no reflejan la mejora de la estructura tarifaria.
Según Sedgwick, en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026, la dirección confirmó su previsión de un beneficio por acción ajustado para todo el año 2026 de entre 4,80 y 5,30 dólares y para 2027 de entre 5,10 y 5,70 dólares, junto con una tasa de crecimiento del beneficio por acción prevista a largo plazo de entre el 7% y el 9%.
La reciente aprobación de la tarifa básica de Oncor elevó el nivel de fondos propios autorizado al 43,5%, la rentabilidad autorizada de los fondos propios al 9,75% y el coste autorizado de la deuda al 4,94%, según Jeff Martin, presidente y consejero delegado, en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
Oncor también presentó su solicitud inaugural de UTM en abril, que cubre 4.400 millones de dólares de activos de T&D puestos en servicio desde el 1 de enero de 2025, con una orden final y tarifas actualizadas previstas para la segunda mitad de 2026, según Martin en la llamada de resultados del 1T 2026.
El despliegue de capital de 3.000 millones de dólares en el primer trimestre mantiene a Sempra en la senda hacia su objetivo de plan de capital de 65.000 millones de dólares para el año, según Martin en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
Finanzas de las acciones de Sempra: Apalancamiento operativo
La cuenta de resultados de las acciones de Sempra muestra una fuerte expansión del margen operativo, incluso cuando los ingresos disminuyeron año tras año, un perfil consistente con la mejora de las estructuras tarifarias y la reducción de las cargas de costes.
Los ingresos se situaron en 3.660 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, por debajo de los 3.800 millones del primer trimestre de 2025 y aproximadamente en línea con los 3.750 millones del cuarto trimestre de 2025.
La tendencia de los ingresos en los últimos ocho trimestres ha sido desigual: de 3.010 millones de dólares en el segundo trimestre de 2024, se alcanzó un máximo de 3.800 millones en el primer trimestre de 2025, para caer después a 3.000 y 3.150 millones a mediados de 2025, antes de recuperarse a 3.750 millones en el cuarto trimestre de 2025 y establecerse en 3.660 millones en el primer trimestre de 2026.
Los ingresos de explotación ascendieron a 1.090 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 11% más que los 980 millones del primer trimestre de 2025.
El margen de explotación aumentó hasta el 30% en el primer trimestre de 2026, frente al 26% del primer trimestre de 2025, lo que supone una mejora de aproximadamente 4 puntos porcentuales.
Este margen operativo se sitúa muy por encima del mínimo alcanzado en el segundo y tercer trimestre de 2024, cuando la cifra cayó hasta el 18% y el 16%, respectivamente, lo que subraya un arco de recuperación ligado a la creciente contribución de los ingresos de las empresas de servicios públicos regulados.
Los gastos operativos totales descendieron de 2.820 millones de dólares en el primer trimestre de 2025 a 2.570 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, impulsados por unos menores costes de combustible y energía comprada de 420 millones de dólares frente a los 550 millones de dólares del trimestre del año anterior.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de TIKR sitúa el precio objetivo de las acciones de Sempra en 145 $, lo que implica un alza de aproximadamente el 58% desde el precio actual de 92 $, con una rentabilidad anualizada del 10% en los próximos ~5 años.
El escenario medio supone unos ingresos en torno a una CAGR del 5% y un margen de beneficio neto del 29%, lo que refleja un negocio que está desplazando su peso hacia los flujos de caja de las empresas de servicios públicos regulados a la mejora de los niveles de rentabilidad autorizados.
Este informe del primer trimestre refuerza la premisa central del modelo: la base tarifaria de Oncor está creciendo, la aprobación del caso tarifario aumenta el ROE autorizado al 9,75% y el mecanismo UTM reduce el desfase regulatorio en el futuro.
A unos 92 dólares, las acciones de Sempra cotizan con un descuento significativo respecto a un objetivo del modelo anclado en flujos de caja regulatorios casi seguros, un plan de capital de 65.000 millones de dólares y un equipo directivo que ha alcanzado sistemáticamente sus hitos operativos.
Los argumentos de inversión a favor de las acciones de Sempra son más sólidos después de este trimestre, no porque los resultados hayan sido espectaculares, sino porque las piezas regulatorias y de asignación de capital que sustentan el modelo a largo plazo están encajando.
La historia de las ganancias de las acciones de Sempra depende de si el crecimiento de la base tarifaria de Oncor y la mejora del ROE se materializan lo suficientemente rápido como para cerrar la brecha entre la situación actual de las ganancias reguladas y la situación que el plan de capital de 65.000 millones de dólares prevé para 2030.
Tesis intacta
- El caso de tarifa base de Oncor aprobado por la PUCT eleva el ROE autorizado al 9,75% con una capa de capital del 43,5%, mejorando directamente la diferencia entre el ROE ganado y el autorizado que había lastrado los beneficios durante 18 meses.
- La presentación inaugural de UTM, que cubre 4.400 millones de dólares de activos de T&D en servicio desde enero de 2025, crea un mecanismo anual recurrente para reducir el retraso regulatorio, con una orden final y tarifas previstas para la segunda mitad de 2026.
- Oncor presentó 127 gigavatios de gran carga justificada para el plan de transmisión regional de 2026, lo que representa un retraso en el crecimiento que, si se realiza incluso parcialmente, se suma significativamente al aumento de CapEx más allá del plan de capital básico de 47.500 millones de dólares de Oncor.
- El despliegue de capital de 3.000 millones de dólares en el primer trimestre mantiene a Sempra en la senda de su plan de 65.000 millones de dólares, y el segundo trimestre incluirá todos los beneficios del caso tarifario de Oncor, ahora excluidos de los resultados del primer trimestre.
Tesis en peligro
- El cierre de la transacción de SI Partners, previsto para el segundo o tercer trimestre de 2026, sigue incompleto; las mejoras en los umbrales de las agencias de calificación dependen del cierre y de los posteriores hitos de construcción, lo que amplía el riesgo crediticio hasta finales de 2026 o principios de 2027.
- Los ingresos disminuyeron un 4% interanual en el primer trimestre de 2026, y los últimos ocho trimestres muestran una significativa volatilidad estacional y estructural que oscila entre 2.780 y 3.800 millones de dólares, lo que complica la visibilidad de los beneficios a corto plazo.
- La reforma de la responsabilidad civil por incendios forestales en California sigue sin resolverse; el proyecto de ley SB 254 se está debatiendo activamente pero aún no es ley, lo que deja a SDG&E expuesta al marco actual al menos hasta lo que queda de 2025.
- La primera producción de GNL de la fase 1 de ECA LNG, prevista para junio de 2026, y el progreso de Port Arthur LNG dependen de la valoración de Sempra Infrastructure en la transacción de KKR; los retrasos en cualquiera de los proyectos podrían retrasar el cierre económico.
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