Estadísticas clave de las acciones de MercadoLibre
- Precio Actual: $1,876.91
- Precio Objetivo (Medio): ~$8,302
- Objetivo de la calle: ~$2,440
- Rentabilidad potencial total: ~351%
- TIR anualizada: ~38% / año
- Reacción a los beneficios: -8,05% (2/24/26)
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¿Qué ha pasado?
Los inversores han castigado a MercadoLibre (MELI) en 2026, empujando a la acción a una caída máxima del 38,80% el 27 de marzo y dejándola casi un 30% por debajo de su máximo de 52 semanas de 2.645,22 dólares al llegar esta noche los beneficios del primer trimestre de 2026. Los alcistas afirman que la compresión de márgenes es deliberada y temporal, una ofensiva planificada para captar el cambio de offline a online en Latinoamérica antes de que lo hagan sus competidores. Los bajistas, que ahora incluyen a UBS y JP Morgan, afirman que el ciclo de inversión no tiene una fecha clara de finalización y que la valoración es, en el mejor de los casos, justa. Ambas partes analizan los mismos datos. El desacuerdo radica exclusivamente en el momento oportuno.
¿Cuánto ha caído MELI y por qué?
La caída de las acciones de 2.645,22 dólares a 1.876,91 dólares no se debe al deterioro de los fundamentales. Los ingresos del ejercicio 2025 aumentaron un 39%, hasta 28.893 millones de dólares, y el flujo de caja operativo alcanzó los 12.116 millones de dólares, un 53% más que el año anterior. Lo que el mercado está valorando son las dudas sobre cuándo se amortizará el fuerte gasto.
En la presentación de resultados del cuarto trimestre de 2025, el director financiero Martín de los Santos fue explícito sobre la causa de la presión: un impacto en el margen operativo de entre 5 y 6 puntos porcentuales debido a cuatro inversiones deliberadas: la reducción del umbral de envío gratuito en Brasil, la expansión de las tarjetas de crédito en Brasil, México y Argentina, la ampliación de la venta minorista directa y el desarrollo del comercio transfronterizo desde China. Cada una de ellas lleva aparejado un crecimiento cuantificable.
Jefferies elevó la calificación de MELI a "Comprar" el 7 de abril con un objetivo de 2.600 dólares, señalando que las rebajas de beneficios provocadas por la compresión de márgenes habían llevado la valoración a mínimos históricos tanto en términos absolutos como relativos, mientras que la inversión estaba demostrando ser un fuerte motor de ingresos. UBS adoptó la postura contraria el 29 de abril, rebajando a Neutral y recortando su objetivo a 2.050 dólares, argumentando que la recuperación de los márgenes no llegaría hasta 2027 como muy pronto y que la valoración era justa para la incertidumbre que se avecinaba.
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El motor de crecimiento bajo la presión de los márgenes
La transcripción del cuarto trimestre de 2025 muestra un negocio que se acelera en tres frentes simultáneamente.
En comercio, el consejero delegado Ariel Szarfsztejn (que asumió el cargo el 1 de enero de 2026, sucediendo al fundador Marcos Galperin, que pasó a ser presidente ejecutivo) confirmó que los resultados de la reducción del umbral de envío gratuito en Brasil estaban "muy alineados con lo que estábamos planeando" Los artículos vendidos en Brasil crecieron un 45% interanual en el 4T, acelerando desde el 26% del 2T y el 42% del 3T. El VGM creció un 35% tanto en Brasil como en México. Las tasas de conversión, retención de compradores y adquisición de nuevos compradores batieron récords.
En tecnología financiera, Mercado Pago es ahora líder en Net Promoter Score (una medida de la lealtad del cliente) en Brasil, México, Argentina y Chile simultáneamente. Los usuarios activos mensuales han crecido cerca del 30% durante diez trimestres consecutivos. La cartera de crédito casi se duplicó de un año a otro hasta alcanzar los 12.500 millones de dólares. En el cuarto trimestre se emitieron casi 3 millones de nuevas tarjetas de crédito, frente a 1,5 millones en el segundo trimestre. El Director Financiero de los Santos confirmó que las cohortes de tarjetas de crédito de más de dos años en Brasil ya están generando un margen de interés neto positivo después de pérdidas por préstamos, lo que establece un calendario claro para cuando la cartera de crédito pase de ser un lastre a ser un motor.
En publicidad, los ingresos crecieron un 67% en el cuarto trimestre, sin tener en cuenta el tipo de cambio, gracias a las herramientas de puja de IA, la gestión automatizada de campañas y un sistema de orquestación de presupuestos. Szarfsztejn señaló que esta fuente de ingresos sigue siendo pequeña como porcentaje del VAB "en comparación con su potencial", lo que la convierte en una fuente de ingresos incipiente.
Una cifra que merece atención: el asistente de IA de Mercado Pago resuelve ahora el 87% de las interacciones con los clientes sin intervención humana, y el 20% del GMV es asesorado por el asistente del vendedor de MercadoLibre. Esto es IA a escala operativa, no en fase piloto.
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¿Es la valoración lo suficientemente barata?
De los datos de múltiplos de TIKR, el EV/EBITDA N TM se sitúa en 20,73x y el PER NTM en 38,26x, ambos en mínimos de varios años para MELI. El objetivo medio de la calle de 2.439,88 dólares a través de 25 estimaciones de precios (18 de compra, 6 de superación, 2 de mantenimiento, 0 de infravaloración, 0 de venta) implica una subida de alrededor del 30% desde el precio actual.
El camino hacia esa subida pasa por una pregunta: ¿cuándo alcanzará la rentabilidad la cartera de tarjetas de crédito de media en todas las cohortes, no sólo en las más antiguas? De los Santos respondió parcialmente: el negocio de crédito al consumo ya tiene márgenes netos de interés después de pérdidas por préstamos de entre 30 y 40 puntos. La tarjeta de crédito aún no es NIMAL-positiva por término medio, pero las cohortes de Brasil de más de dos años ya lo son. Cuando las cohortes de México y Argentina maduren, un importante lastre de costes se convertirá en un motor de ingresos.
El caso negativo es igualmente claro. El comercio transfronterizo desde China sigue creciendo. El comercio minorista de primera mano aún no es rentable sobre una base de asignación completa. La expansión de las tarjetas de crédito en México y Argentina está en sus primeras fases. Si todo esto se prolonga más de lo previsto, se comprime el ROIC y se retrasa la revalorización. El flujo de caja libre está distorsionado por la expansión de la cartera de crédito: el FCF apalancado es negativo porque MercadoLibre está financiando una cartera de préstamos en rápido crecimiento. El flujo de caja operativo de 12.116 millones de dólares ofrece una imagen más precisa del negocio subyacente.
Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 1.876,91 $ (precio de entrada del modelo TIKR: 1.841,14 $)
- Precio objetivo (medio): ~$8,302
- Rentabilidad potencial total: ~351%
- TIR anualizada: ~38% / año
El modelo de caso medio utiliza una TCAC de los ingresos del 21% hasta 2030. Los dos principales impulsores del crecimiento son la aceleración del VMG en Brasil y México, a medida que la frecuencia de compra aumenta gracias a la inversión en envíos gratuitos, y los ingresos de Mercado Pago crecen a medida que la cartera de tarjetas de crédito madura en tres mercados. El impulsor de los márgenes es el retorno del apalancamiento operativo a medida que las cohortes de tarjetas de crédito alcanzan la rentabilidad y los costes de cumplimiento se normalizan, elevando los márgenes de ingresos netos hacia alrededor del 11%. El principal riesgo es que el ciclo de inversión se prolongue hasta 2028, comprimiendo los márgenes y retrasando la revalorización.
El lado positivo: la estabilización de los márgenes en 2026 junto con el crecimiento continuado del VGM revaloriza la acción hacia el consenso de la calle cerca de 2.440 $ a corto plazo, con un modelo de ~8.302 $ en el caso medio para el 31/12/30 que representa una rentabilidad total del ~351% con una TIR anualizada del ~38%. El lado negativo: si el deterioro de los márgenes se acentúa sin un calendario claro de mejora, la acción pone a prueba su mínimo de 52 semanas de 1.593,21 dólares.
Conclusión
Vigile la tasa de crecimiento de los artículos vendidos de Brasil en los resultados del 1T 2026 de esta noche. Fue del 45% en el cuarto trimestre. Si se mantiene por encima del 35% junto con cualquier mejora de los márgenes del comercio brasileño, la inversión se mantiene y el apalancamiento operativo empieza a notarse. Si se desacelera por debajo del 30% sin mejora de los márgenes, el caso bajista se oxigena.
MercadoLibre ha logrado 28 trimestres consecutivos de crecimiento de los ingresos por encima del 30%, al tiempo que ha invertido agresivamente para poseer mercados que siguen estando muy poco penetrados para el comercio digital y los servicios financieros. La impresión de esta noche nos dirá cuánta paciencia tiene aún el mercado.
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