Estadísticas clave
- Precio actual: 286 euros (cierre del 6 de mayo de 2026, subida del ~2%)
- Ingresos 1T 2026: 1.848 millones de euros, +3% interanual (+6% a tipo de cambio constante)
- EBITDA 1T 2026: 722 millones de euros, +4% interanual; margen de EBITDA: 39
- EBIT 1T 2026: 548 millones de euros, +1% interanual; margen EBIT 30%.
- BPA ajustado 1T 2026: 2,33 euros, +1% interanual
- Flujo de caja libre industrial 1T 2026: >€650M
- Cartera de pedidos: Ampliada hasta finales de 2027
- Previsiones para todo el año 2026: Confirmado
- Precio objetivo modelo TIKR: 449 euros (caso medio)
- Alza implícita: ~57
Las acciones de Ferrari presentan otro sólido trimestre. La historia de la mezcla se enriquece.
Las acciones de Ferrari(RACE) subieron ~2% el 6 de mayo después de Maplebear - corrección: Ferrari N.V. registró unos ingresos de 1.848 millones de euros en el primer trimestre de 2026, un 3% más que en el mismo periodo del año anterior en términos reportados y un 6% más en moneda constante, superando el consenso de 1.827 millones de euros.
El BPA ajustado se situó en 2,33 euros, un 1% más interanual, exactamente igual que el BPA GAAP, aunque ligeramente por debajo de la estimación de 2,35 euros de Street, una diferencia insignificante si se tiene en cuenta que los vientos en contra del dólar estadounidense y el yen japonés crearon un lastre de aproximadamente 200 millones de euros para todo el año, según el director financiero Antonio Picca Piccon en la conferencia sobre resultados del primer trimestre.
El aumento de los ingresos se debió a la combinación de vehículos deportivos, personalización y distribución por países, con un peso mayor en América, donde las personalizaciones representaron aproximadamente el 20% de los ingresos de automóviles y recambios a tipos de cambio constantes, en particular para la familia SF90 XX y el Purosangue.
Las entregas de la familia Dodici Cilindri, el Purosangue y la familia SF90 XX aumentaron en el primer trimestre, mientras que la familia 296 y el Roma Spider disminuyeron en línea con los ciclos de vida de sus modelos, y el F80 permaneció en fase de aceleración.
La familia 296 Speciale, el Amalfi Spider y el 849 Testarossa vieron sus primeros envíos en el primer trimestre, y se espera que los tres aumenten su contribución a las entregas durante el resto de 2026, según Picca Piccon.
Los ingresos por patrocinio, comerciales y de marca aumentaron gracias al incremento de los patrocinios, la actividad de licencias y una partida comercial única de menos de 10 millones de euros, además de los ingresos adicionales por alquiler de motores procedentes de la renovación del acuerdo con Haas y el nuevo acuerdo con Cadillac en Fórmula 1.
El EBITDA alcanzó los 722 millones de euros, un 4% más interanual, con un margen de EBITDA del 39%, por encima del 39% del trimestre anterior y del 39% del cuarto trimestre de 2025, mientras que el margen de EBIT se redujo 61 puntos básicos interanuales, hasta el 30%, debido a una mayor depreciación vinculada al inicio de la producción de nuevos modelos y a los elevados gastos de venta, generales y administrativos derivados del lanzamiento del Amalfi Spider, la segunda fase de la presentación del Ferrari Luce y la apertura de la tienda insignia de Londres Old Bond Street.
El flujo de caja libre industrial superó los 650 millones de euros, apoyado por el crecimiento de la rentabilidad y una oscilación positiva del capital circulante, incluidos los anticipos netos de clientes.
La dirección confirmó las previsiones para todo el año 2026, señalando que la rentabilidad del primer semestre estará ligeramente mejor equilibrada con la del segundo de lo previsto inicialmente, como consecuencia del adelanto de las entregas a otras regiones durante las primeras semanas del conflicto de Oriente Medio.
La cartera de pedidos se amplió aún más hacia finales de 2027 durante el primer trimestre, con todos los modelos actuales contribuyendo a la entrada, y el estreno mundial del Ferrari Luce fijado para el 25 de mayo en Roma, tras lo cual la empresa comenzará a aceptar pedidos.
El caso de inversión de las acciones de Ferrari de cara al lanzamiento del Luce se basa en si la empresa puede mantener su estructura de márgenes basada en la mezcla durante un año en el que los vientos en contra de las divisas, los mayores gastos de venta y generales y los elevados gastos de venta y generales se están produciendo simultáneamente.
Resultados del modelo de valoración de las acciones de Ferrari (TIKR)
El modelo TIKR valora las acciones de Ferrari en 449 euros en el caso medio, lo que implica un alza del ~57% desde el cierre del 6 de mayo de 286 euros, con una rentabilidad anualizada del 10% durante los próximos ~5 años.
El caso medio supone una TCAC de los ingresos del 6,1% hasta 2035 y un margen de beneficio neto del 24%, con un crecimiento del BPA del 8,7% TCAC y el modelo alcanzando los 649 euros por acción en diciembre de 2034.
El caso bajo, con una TCAC de los ingresos del 5,5% y un margen de beneficio neto del 22%, implica un precio de las acciones de ~505 euros en 2034, lo que representa aproximadamente un 77% de rentabilidad total desde los niveles actuales.
El caso elevado, con una CAGR de ingresos del 6,7% y un margen de ingresos netos del 25%, sitúa la acción en ~808 euros en 2034, una rentabilidad total del 182%.
La ejecución del mix en el primer trimestre y la disciplina del flujo de caja libre apoyan la trayectoria del caso medio, aunque la compresión del margen EBIT en 61 puntos básicos y la moderación prevista en el aumento del mix en el segundo semestre sugieren que la senda de expansión del margen requerirá que el lanzamiento de Luce cumpla su promesa comercial.
Las acciones de Ferrari entran en su ciclo de producto más importante en años: una cartera de pedidos confirmada hasta finales de 2027 y el estreno del Luce dentro de 20 días establecen la tesis a largo plazo, mientras que los vientos en contra de las divisas y el gasto deliberado en reinversión comprimen los márgenes a corto plazo.
A corto plazo
- El viento en contra de las divisas para todo el año sigue siendo de aproximadamente 200 millones de euros, una cifra que Picca Piccon confirmó que no ha cambiado a pesar de la volatilidad de las divisas
- El margen EBIT se contrajo 61 puntos básicos interanuales hasta el 30% en el primer trimestre, con un aumento de los gastos de explotación ligados a la producción de nuevos modelos y a los gastos de venta, generales y administrativos elevados por la actividad simultánea de lanzamiento del Amalfi Spider, la presentación del Ferrari Luce y la apertura de la tienda de Londres.
- El balance de rentabilidad del primer semestre es ligeramente superior al previsto originalmente debido al desvío de las entregas a Oriente Medio, lo que reduce el viento de cola secuencial que la dirección había previsto gracias a la mejora del mix en el segundo semestre.
- El descenso del volumen de la familia 296 y la retirada progresiva del Daytona SP3 están creando un déficit de entregas a corto plazo que la rampa del F80 y el 296 Speciale deberán cubrir a lo largo del año.
A largo plazo
La personalización se mantuvo en el 20% de los ingresos por coches y piezas de recambio en el primer trimestre, y el paquete Purosangue Handling Speciale supone una mayor monetización de la base instalada existente sin necesidad de lanzar nuevos modelos.
La cartera de pedidos se amplió aún más hacia finales de 2027 en el primer trimestre, con la contribución de todos los modelos actuales y sin cancelaciones anormales en Oriente Medio.
El estreno mundial del Ferrari Luce el 25 de mayo ha superado el límite de pedidos, con más de 100 solicitudes de clientes adicionales rechazadas, lo que sugiere una demanda comercial muy superior a las limitaciones de la oferta.
El F80 está en fase de transición hacia la distribución mundial, el 296 Speciale sigue creciendo hasta 2026 y el 849 Testarossa representa una nueva fuente de ingresos.
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