Estadísticas clave de las acciones de Honeywell
- Precio actual: $217.03
- Rango de 52 semanas: de $186,76 a $248,18
- Objetivo medio de la calle: ~248 $.
- Precio objetivo modelo de TIKR: ~310 $.
- Alza implícita (TIKR): ~48%.
- Rentabilidad por dividendo: 2,4
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Un trimestre mixto, previsiones débiles para el segundo trimestre y una fecha de escisión confirmada, todo en la misma semana
Honeywell(HON) presentó el primer trimestre de 2026 el 23 de abril. Los ingresos de 9.140 millones de dólares se situaron unos 140 millones por debajo del consenso, mientras que el beneficio por acción ajustado de 2,45 dólares superó las estimaciones de 2,32 dólares en aproximadamente un 6%. La empresa registró un crecimiento de los beneficios ajustados del 11% y 90 puntos básicos de expansión del margen, situándolo por encima del 23%.
Las acciones cayeron de todos modos, ya que las previsiones para el segundo trimestre eran de entre 2,35 y 2,45 dólares de beneficio por acción ajustado, frente a los 2,56 dólares del consenso, y las previsiones de ingresos de entre 9.400 y 9.600 millones de dólares, por debajo de las expectativas de 9.700 millones. La dirección citó limitaciones temporales de la cadena de suministro en enero y febrero, y la recuperación de marzo como el mes de mayores ingresos del trimestre.
El BPA ajustado ha superado las estimaciones en los cinco trimestres mostrados en la tabla, mientras que los ingresos no lo han hecho en los dos periodos más recientes. La débil reacción del valor a los resultados positivos refleja un mercado centrado casi exclusivamente en cómo serán las dos empresas independientes tras la separación.
La noticia más importante de la semana fue la confirmación de que la escisión de Aerospace Technologies se cerrará el 29 de junio, con una financiación ya recaudada de 20.000 millones de dólares.
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Los márgenes han bajado, la escisión está diseñada para solucionarlo
Los ingresos han crecido de 34.400 millones de dólares en 2021 a 37.400 millones en 2025, pero los márgenes operativos se han comprimido de alrededor del 22% a aproximadamente el 19% en ese mismo periodo. Los márgenes brutos se han mantenido entre el 36% y el 38%.
La compresión refleja la rémora de costes que supone gestionar un conglomerado a través de un activo ciclo de reestructuración. El segmento aeroespacial opera con márgenes del 26,5% y tiene una cartera de pedidos de 19.000 millones de dólares que creció un 20% interanual.
Como negocio puro, debería obtener un múltiplo significativamente superior al que recibe actualmente dentro de la estructura combinada. El negocio de automatización restante, que abarca la automatización de edificios, industrial y de procesos, será más ágil y estará más centrado una vez que se complete la separación, y la eliminación de los costes de transición a la competencia ya se está acelerando antes del giro.
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Cómo es un precio justo para HON en estos momentos
El modelo de TIKR se sitúa en torno a los 310 dólares, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 48% en cinco años, o alrededor del 9% anualizado.
Si añadimos el dividendo del 2,4%, la rentabilidad total anual en el caso medio se acerca al 11%. Los supuestos son razonables: los ingresos crecen en torno al 5% anual, los márgenes se amplían hasta aproximadamente el 18% y el BPA se compone de cerca del 6% anual con un cambio de múltiplo esencialmente plano.
Por qué apuestan los alcistas:
- El giro aeroespacial desbloquea valor oculto. Un valor puro con una cartera de pedidos de 19.000 millones de dólares y unos márgenes del 26,5% debería cotizar a un múltiplo superior como valor independiente, y los inversores que compren hoy HON obtendrán ese activo con el descuento del conglomerado.
- Dos jornadas para inversores antes del cierre aportan claridad real. Aerospace, los días 2 y 3 de junio, y Automation, el 11 de junio. Ambos son los primeros análisis de la economía independiente e históricamente han sido catalizadores de la revalorización.
- Las limitaciones de la cadena de suministro parecen temporales. Marzo se recuperó con fuerza, se mantuvieron las previsiones para todo el año en el sector aeroespacial y la trayectoria de la cartera de pedidos ofrece a la dirección una visibilidad real.
Lo que observan los bajistas:
- Las previsiones para el 2.º trimestre fueron significativamente inferiores. Si las limitaciones se prolongan más allá del 1T, las estimaciones para todo el año se verán presionadas incluso antes de que se cierre el giro.
- El negocio de automatización posterior a la escisión no está probado como negocio independiente. Los inversores que poseían HON para exponerse al sector aeroespacial tendrán que tomar una nueva decisión, lo que crea una presión de venta a corto plazo.
- La recuperación de márgenes en automatización no está garantizada. La eliminación de los costes de transición a la competencia ayuda, pero el ritmo y la magnitud siguen siendo inciertos hasta que la nueva estructura esté en funcionamiento.
¿Debería invertir en Honeywell?
Honeywell casi ha terminado de convertirse en algo diferente de lo que era hace dos años. La separación se cierra en seis semanas; los días del inversor siguen poco después, y la acción cotiza un 13% por debajo de su máximo de 52 semanas, con los catalizadores más importantes aún por delante.
A unas 20 veces los beneficios futuros, con un dividendo del 2,4% y un modelo TIKR que apunta a 310 dólares a un 9% anualizado aproximadamente, la valoración no requiere perfección.
Las jornadas de inversores de junio serán la verdadera prueba, ya que ofrecerán a los inversores una primera visión clara del valor real de cada negocio por separado.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
