Puntos clave:
- SanDisk (SNDK) es una empresa dedicada exclusivamente a la memoria flash NAND que recientemente se escindió de Western Digital, mientras que Micron (MU) abarca DRAM, NAND y memoria HBM, y ambas están aprovechando la creciente demanda de centros de datos de IA.
- Los analistas esperan que ambas empresas experimenten un fuerte crecimiento continuo, con Micron generando 37.400 millones de dólares en ingresos anuales con márgenes operativos del 26,2% junto con 1.700 millones de dólares en flujo de caja libre, mientras que los ingresos trimestrales de Sandisk aumentaron un 97% interanual, aunque el flujo de caja libre anual sigue siendo negativo en 120 millones de dólares.
- Según nuestras hipótesis de valoración, las acciones de MU podrían pasar de unos 667 $ a unos 727 $ por acción en agosto de 2028, lo que supone una rentabilidad total de aproximadamente el 9% o en torno al 3,8% anualizada, mientras que las de SNDK podrían pasar de unos 1.410 $ a unos 2.015 $, lo que supone una rentabilidad total de aproximadamente el 43% o en torno al 18% anualizada.
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¿Qué está pasando?
Los valores de memoria y almacenamiento han protagonizado una de las recuperaciones más espectaculares de la historia reciente de los semiconductores. El gasto en infraestructuras de inteligencia artificial está aumentando, al igual que la demanda de chips que almacenen y procesen grandes cantidades de datos.
Tanto Micron Technology como Sandisk Corporation son beneficiarias directas de esta tendencia. Micron ha ganado alrededor de un 730% en el último año, mientras que Sandisk se ha revalorizado más de un 4.000% desde su escisión en febrero de 2025.
Micron Technology (MU) fabrica y comercializa soluciones de semiconductores en todo el mundo. La empresa produce DRAM, la memoria temporal rápida de servidores y sistemas de inteligencia artificial, además de flash NAND y HBM. HBM son las siglas de High Bandwidth Memory (memoria de gran ancho de banda), y es el tipo de memoria más rápida integrada en los modernos procesadores de inteligencia artificial. Micron obtuvo en el segundo trimestre fiscal de 2026 un beneficio por acción ajustado de 12,20 dólares, superando en más de un 32% la estimación de los analistas de 9,21 dólares.
Sandisk (SNDK) fabrica memoria flash NAND, un tipo de chip de almacenamiento que conserva los datos incluso sin alimentación. La empresa se escindió de Western Digital en febrero de 2025 y se incorporó al Nasdaq 100 en abril de 2026.
El último trimestre, Sandisk registró unos ingresos de 5.950 millones de dólares, un 97% más que en el mismo periodo del año anterior, y unos ingresos netos de 3.620 millones de dólares, un 350% más. Ambas empresas están en la misma onda de la IA, pero sus finanzas y valoraciones divergen mucho.
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Micron lidera en márgenes, pero Sandisk está doblando la esquina
La recuperación de los ingresos de Micron ha sido una de las más fuertes en el espacio de los semiconductores. Los ingresos cayeron de 30.800 millones de dólares en el año fiscal 2022 a sólo 15.500 millones de dólares en el año fiscal 2023, pero se recuperaron a 37.400 millones de dólares en el período más reciente.
Esto representa un aumento de casi el 50% en un año, impulsado por la demanda de DRAM y HBM por parte de los centros de datos de IA. La recuperación de los ingresos de Sandisk ha sido menor, pasando de 6.700 millones de dólares en el año fiscal 2024 a 7.400 millones de dólares en el año fiscal 2025.
Los márgenes operativos de Micron han oscilado drásticamente en los últimos tres años. La empresa registró un 31,6% en el ejercicio fiscal 2022, cayó en números rojos en 2023 y se recuperó hasta el 26,2% más recientemente. Este tipo de volatilidad es habitual en las empresas de chips de memoria, ya que los precios se mueven bruscamente con los ciclos de oferta y demanda. Sandisk mejoró su margen operativo del 7,2% negativo en el ejercicio 2024 al 6,9% en el ejercicio 2025.
El flujo de caja libre cuenta una historia de recuperación similar para Micron. Tras quemar 6.100 millones de dólares en el año fiscal 2023, la empresa generó 121 millones de dólares en el año fiscal 2024 y 1.700 millones de dólares en el último periodo.
Esta trayectoria es alentadora, pero el flujo de caja libre sigue siendo modesto en relación con los 37.400 millones de dólares de ingresos. Sandisk sigue quemando efectivo, pero ha mejorado de 475 millones de dólares negativos en el ejercicio 2024 a 120 millones de dólares negativos en el ejercicio 2025.
Micron lidera la rentabilidad general, con un margen bruto del 58,4% frente al 56% de Sandisk y unos márgenes operativos mucho mayores. Pero Sandisk se está poniendo al día rápidamente, y sus resultados trimestrales más recientes muestran un giro acelerado hacia la rentabilidad.
Los inversores que den prioridad a los márgenes actuales y al flujo de caja libre favorecerán a Micron. Aquellos que apuestan por la expansión de los márgenes y un crecimiento más rápido pueden encontrar en Sandisk la historia más interesante.
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Ambas acciones se han revalorizado con fuerza, pero MU parece más barata según las métricas clave
Una de las cosas más sorprendentes de ambos valores es lo rápido que se han comprimido sus valoraciones. Micron cotizaba a unas 12 veces el PER futuro hace sólo 15 meses, pero ahora lo hace a unas 7 veces. El PER futuro de Sandisk se ha reducido aún más drásticamente, pasando de unas 37 veces a principios de 2025 a menos de 9 veces en la actualidad.
El PER futuro compara el precio de una acción con sus beneficios futuros previstos. Micron cotiza a unas 7 veces, y Sandisk a unas 9 veces. Ambas son baratas en relación con el sector de semiconductores en general, que suele cotizar a 20 veces o más. Sin embargo, las empresas de chips de memoria tienden a cotizar a múltiplos más bajos porque sus beneficios son más cíclicos.
EV/EBITDA mide el valor total de una empresa en relación con sus beneficios de explotación antes de intereses, impuestos y depreciación. Micron cotiza actualmente a unas 5 veces este múltiplo, mientras que Sandisk lo hace a unas 7 veces.
Esta diferencia hace que Micron parezca más barata en términos de beneficios de explotación, aunque Sandisk haya crecido más rápido recientemente. Ambos múltiplos están muy por debajo de su valor de hace 12 meses, lo que demuestra la rapidez con la que los beneficios han superado a los precios de las acciones.
Las acciones de Micron cotizan a 669 dólares, muy por encima del precio objetivo medio de los analistas (556 dólares). Se trata de una dinámica inusual y puede significar que los analistas no han actualizado completamente sus modelos tras el gran avance de los beneficios.
Las acciones de Sandisk a 1.359 dólares cotizan cerca del objetivo medio de los analistas de 1.366 dólares. Esta ajustada diferencia sugiere que la calle considera que SNDK está bastante bien valorada a los niveles actuales.
La historia alcista de Sandisk es mucho más convincente que la de Micron en estos momentos
Analizamos el potencial alcista de las acciones de Micron, que se benefician de la demanda de memorias de inteligencia artificial y de una base de ingresos en rápido crecimiento.
Sobre la base de unas estimaciones de crecimiento anual de los ingresos del 55%, unos márgenes operativos del 80% y un múltiplo normalizado del PER de 6,1 veces, el modelo proyecta que las acciones de Micron podrían pasar de unos 667 dólares a unos 727 dólares por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 9%, o una rentabilidad anualizada del 3,8% en los próximos 2,3 años.
Analizamos el potencial alcista de las acciones de Sandisk, que está capitalizando la explosiva demanda de flash NAND de los centros de datos de IA.
Sobre la base de las estimaciones de un crecimiento anual de los ingresos del 70%, unos márgenes operativos del 60% y un múltiplo P/E normalizado de 8,9x, el modelo proyecta que las acciones de Sandisk podrían pasar de unos 1.410 $ a unos 2.015 $ por acción.
Esto supondría una rentabilidad total aproximada del 43%, o una rentabilidad anualizada del 18% en los próximos 2,1 años.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, vemos dos perfiles de rentabilidad muy diferentes entre Micron y Sandisk. El modelo de Micron apunta a una rentabilidad anualizada del 3,8%, por debajo de lo que la mayoría de los inversores consideran atractivo.
El modelo de Sandisk apunta a un 18% anualizado, impulsado por la fuerte expansión del margen asumido y el rápido crecimiento de los ingresos. La diferencia clave es que Sandisk parte de una base de márgenes baja, por lo que la supuesta expansión parece pronunciada, pero refleja una verdadera escalada.
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¿Cuál comprar?
Ambas empresas se están beneficiando de uno de los ciclos de demanda más fuertes de la historia de los semiconductores. Micron es la empresa más consolidada, con un flujo de caja libre positivo, productos diversificados y márgenes más sólidos en la actualidad.
SanDisk es una empresa pública más reciente, pero con un crecimiento más rápido: sus ingresos trimestrales han aumentado un 97% interanual. Los dos valores atraen a tipos de inversores muy diferentes.
El negocio de HBM de Micron se encuentra entre los segmentos de hardware de IA de más rápido crecimiento. Este segmento suministra la memoria extremadamente rápida que contienen los chips de IA fabricados por NVIDIA y otros fabricantes.
Sin embargo, el precio actual de Micron, 669 dólares, ya cotiza muy por encima del objetivo de calle de los analistas, 556 dólares. Por tanto, los inversores que se planteen invertir hoy en Micron deberían tener en cuenta que el valor puede haber descontado ya gran parte de las buenas noticias.
La mayor rentabilidad modelada de Sandisk y su crecimiento más rápido a corto plazo la convierten en el valor alcista más convincente. Pero Sandisk sigue teniendo un flujo de caja libre negativo y un historial más corto como empresa pública.
La capacidad de la empresa para convertir el auge de los ingresos de los centros de datos en una rentabilidad sostenida es la prueba crítica que tiene por delante. Si Sandisk mantiene el crecimiento de su negocio de centros de datos y obtiene un flujo de caja libre positivo, podría convertirse en una oportunidad realmente atractiva.
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