Estadísticas
- Precio actual: ~75 $ (8 de mayo de 2026)
- Beneficio bruto 1T 2026: 2.910 millones de dólares, +27% interanual
- BPA diluido ajustado del 1T 2026: 0,85 $, +52% interanual
- Beneficio de explotación ajustado del 1T 2026: 728 M$, +56% interanual; margen del 25% (máximo histórico)
- EBITDA ajustado del 1T 2026: 1.000 millones de dólares (máximo histórico)
- Previsión de beneficios brutos para todo el año 2026 (aumentada): 12.330 millones de dólares, +19% interanual
- Previsión de ingresos de explotación ajustados para todo el año 2026 (aumentada): 3.340 millones de dólares, 27% de margen
- Previsión de BPA diluido ajustado para todo el año 2026: 3,85 $, +62% interanual.
- Precio objetivo del modelo TIKR: 138 $. Alza implícita: ~85% en 4,6 años (14% anualizado).
Las acciones de Block alcanzan máximos históricos gracias a sus beneficios brutos y márgenes en el 1T 2026
Las acciones de Block(XYZ) subieron un 7% el 8 de mayo después de que la compañía reportara un BPA diluido ajustado del 1T 2026 de 0,85 dólares, un 52% más interanual, y un beneficio bruto de 2.910 millones de dólares, un 27% más interanual, superando en ambos casos sus propias previsiones.
Cash App impulsó el resultado principal, con un crecimiento interanual del beneficio bruto del 38% gracias a la aceleración simultánea de Commerce Enablement y Financial Solutions.
Las transacciones activas mensuales crecieron un 4% interanual, hasta aproximadamente 59 millones, con un aumento del 10% de los flujos de entrada por transacción activa y un incremento del 18% de los activos bancarios primarios, hasta 9,7 millones.
Según Amrita Ahuja, Directora Financiera, en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026, los ingresos de explotación ajustados alcanzaron los 728 millones de dólares, con un margen del 25%, y el EBITDA ajustado superó los 1.000 millones de dólares, lo que representa máximos históricos tanto en dólares como en margen.
El beneficio bruto de Square creció un 9% y el GPV un 13% interanual en el primer trimestre, con un aumento del GPV en moneda constante del 12%.
El GPV de alimentación y bebidas creció un 21% interanual y el GPV del mercado medio creció un 22%, ambas las mayores tasas de crecimiento desde el 1T 2023, según Ahuja en la llamada del 1T 2026.
El GPV internacional creció un 35% interanual, o un 26% en moneda constante, ya que Block amplió su presencia de ventas de campo en EE. UU., Reino Unido, Australia y Canadá.
Block elevó su previsión de beneficios brutos para todo el año 2026 a 12.330 millones de dólares (19% de crecimiento), un punto porcentual más que su previsión anterior, y elevó su previsión de ingresos de explotación ajustados a 3.340 millones de dólares con un margen del 27%, también un punto más.
La previsión de BPA diluido ajustado para todo el año se fijó en 3,85 dólares, lo que representa un crecimiento interanual del 62%.
Para el segundo trimestre de 2026, Block previó un beneficio bruto de 3.040 millones de dólares (+20% interanual), un resultado operativo ajustado de 740 millones de dólares (+35% interanual) y un BPA diluido ajustado de 0,86 dólares (+39% interanual).
Moneybot alcanzó la disponibilidad general a través de Cash App, y Managerbot se habilitó para más de 1 millón de vendedores, con el despliegue completo a todos los vendedores de Square previsto para junio de 2026, según el CEO Jack Dorsey en la llamada Q1 2026.
Neighborhoods, el programa de conexión entre vendedores y consumidores de Block, alcanzó los 320 millones de dólares en GPV anualizado en marzo de 2026, un 190% más que en diciembre, y en abril sumó más vendedores que en toda la historia anterior del programa.
Según Owen Jennings, Business Lead, en la llamada del 1er trimestre de 2026, los cambios de código de producción por ingeniero en Block aumentaron más de 2,5 veces de enero a abril, y los cambios de producción por no ingenieros aumentaron casi un 60% en el mismo periodo.
Cuenta de resultados: El beneficio bruto se compone mientras se amplía la pérdida de explotación GAAP
La cuenta de resultados cuenta dos historias concurrentes: el beneficio bruto expandiéndose a un ritmo acelerado a lo largo de ocho trimestres consecutivos, mientras que los gastos operativos en el 1T 2026 produjeron una pérdida operativa GAAP.
El beneficio bruto pasó de 2.250 millones de dólares en el segundo trimestre de 2024 a 2.270 millones, 2.330 millones, 2.300 millones, 2.550 millones, 2.680 millones, 2.890 millones y 2.920 millones hasta el primer trimestre de 2026, con un margen bruto que pasó del 37% en el segundo trimestre de 2024 al 48% en el primer trimestre de 2026.
El crecimiento interanual del beneficio bruto se aceleró del 9% en el tercer trimestre de 2024 al 14% en el cuarto trimestre de 2024, y luego al 13%, 18%, 24% y 27% en los cuatro trimestres más recientes.
Los gastos totales de explotación aumentaron hasta 3.090 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a los 2.390 millones de dólares del cuarto trimestre de 2025 y los 1.930 millones de dólares del segundo y tercer trimestre de 2024, impulsados por los aumentos de los gastos de venta, generales y administrativos (1.510 millones de dólares), I+D (1.040 millones de dólares) y otros gastos de explotación (500 millones de dólares).
Este aumento de los gastos de explotación hizo que los ingresos de explotación pasaran de 500 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025 a una pérdida de 172 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, con un margen de explotación que pasó del 8% al 3%.
Según Ahuja en la llamada del 1T 2026, excluyendo los costes de hardware (un factor clave para la captación de clientes), el crecimiento de los beneficios brutos de Square fue del 11% en el 1T, mucho más cerca de la tasa de crecimiento del GPV del 12% en moneda constante.
La cartera de préstamos al consumo de Block mostró una mejora de la calidad crediticia por cohortes: los clientes que llevaban en la plataforma más de 13 meses tenían una tasa de pérdida de riesgo del 2,67%, frente al 3,16% de los clientes más recientes, según Ahuja en la llamada del 1T 2026.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR establece un precio objetivo de 138 $ para las acciones de Block, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 85% desde el precio actual de ~75 $, o alrededor del 14% anualizado a lo largo de ~5 años.
El modelo de caso medio asume una CAGR de ingresos de alrededor del 8% hasta 2035 y un margen de beneficio neto del ~11%, alcanzando un precio previsto de las acciones de 172 $ en diciembre de 2034 en ese escenario.
El caso bajo supone una CAGR de ingresos del 7% y un margen de ingresos netos cercano al 10%, lo que arroja un precio previsto de 133 $ y una rentabilidad total del 78%; el caso alto supone una CAGR del ~8% y un margen del 12%, lo que implica un precio previsto de 215 $ y una rentabilidad total del 187%.
La aceleración de los beneficios brutos y los récords de margen del 1T refuerzan el caso alcista, pero la pérdida de explotación GAAP y el aumento de los gastos de explotación del 1T introducen un riesgo de ejecución a corto plazo que las hipótesis de margen del modelo tendrán que absorber.
El riesgo/recompensa de las acciones de Block es asimétrico al alza si el crecimiento de los beneficios brutos se mantiene en tasas medias-altas del 20% mientras se normaliza la elevada base de costes operativos.
El informe del primer trimestre refuerza los argumentos a favor de la inversión: los beneficios brutos y la rentabilidad ajustada alcanzaron máximos históricos simultáneamente, las previsiones aumentaron y la velocidad impulsada por la IA se está acelerando. La cuestión pendiente es si la pérdida de explotación GAAP del primer trimestre es un pico de inversión de un trimestre o el comienzo de una expansión sostenida de los costes.
Lo que tiene que ir bien
- El crecimiento de los beneficios brutos de Cash App, del 38% interanual en el primer trimestre, debe seguir siendo elevado a medida que el crecimiento de los préstamos se normalice en la segunda mitad de 2026; la dirección se guió por un crecimiento activo continuado de un dígito bajo y mantuvo su previsión de beneficios brutos del 19% para todo el año.
- Neighborhoods debe convertir su inflexión de vendedores de abril en un crecimiento significativo de activos de Cash App en el segundo semestre de 2026, ya que Dorsey declaró en la llamada del primer trimestre que se espera que el programa sea más que un error de redondeo en activos para la segunda mitad.
- Las asociaciones ISO de Square, ahora con más de 140 socios activos, deben seguir creciendo; el volumen de acuerdos firmados a través de ISO ya equivale a aproximadamente 70 representantes de ventas de campo, según Jennings en la llamada del primer trimestre.
- La hipótesis del modelo TIKR del 11,2% de margen de ingresos netos requiere que los gastos operativos GAAP se moderen significativamente desde el nivel de 3.090 millones de dólares del primer trimestre.
Lo que aún puede salir mal
- Las pérdidas de explotación GAAP del 1T 2026 de 172 millones de dólares y el margen de explotación del (3%) representan un cambio radical con respecto a los ingresos de explotación de 500 millones de dólares y el margen del 8% registrados tanto en el 3T como en el 4T 2025, y los gastos de explotación deben reducirse para que se mantengan las hipótesis de margen del modelo.
- La normalización de los préstamos está explícita en las directrices de gestión; Ahuja señaló en la llamada del 1T que las comparaciones más duras comienzan en el 2T, y los préstamos han estado impulsando más de la mitad del crecimiento de los beneficios brutos de Cash App.
- El crecimiento de los beneficios brutos de Square (9% en el primer trimestre) sigue siendo inferior al crecimiento del GPV (13%), y la convergencia prevista para el segundo semestre de 2026 depende de iniciativas de fijación de precios y empaquetado que aún no se han ampliado del todo.
- El modelo TIKR de ingresos CAGR del 7,7% (caso medio) se sitúa muy por debajo de la actual trayectoria de crecimiento de los beneficios brutos de Block, lo que significa que cualquier desaceleración en el crecimiento de los beneficios brutos comprime materialmente el margen alcista.
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