Estadísticas
- Precio actual: 108 $ (6 de mayo de 2026)
- Ingresos en el segundo trimestre del ejercicio 2026: 25.200 millones de dólares, un 7% más que en el mismo periodo del año anterior.
- BPA ajustado del 2.º trimestre del ejercicio 202026: 1,57 $, un 8% más interanual
- Crecimiento de los ingresos de entretenimiento SVOD: Acelerado del 11% en el 1T FY2026 al 13% en el 2T
- Crecimiento de losingresos de Experiencias Disney: 7% interanual; los ingresos de explotación del segmento aumentaron un 5% interanual
- Previsión de BPA ajustado para el ejercicio 202026: crecimiento del 12% (excluido el impacto de la semana 53)
- Previsión de BPA ajustado para el ejercicio 202027: Crecimiento de dos dígitos (excluyendo el impacto de la semana 53)
- Precio objetivo del modelo TIKR: 140 dólares
- Aumento implícito: ~30
Las acciones de Disney superan los resultados del segundo trimestre gracias al streaming y a los parques
Las acciones de Disney(DIS) subieron un 7,5% el 6 de mayo después de que The Walt Disney Company informara de unos ingresos de 25.200 millones de dólares en el segundo trimestre del año fiscal 2026, un 7% más interanual, y un BPA ajustado de 1,57 dólares, un 8% más que los 1,45 dólares del trimestre del año anterior.
Ambos resultados superaron las previsiones anteriores, y el nuevo Consejero Delegado, Josh D'Amaro, atribuyó el rendimiento superior a un crecimiento de los ingresos mayor de lo esperado en todos los segmentos.
El streaming fue el motor más destacado, con una aceleración de los ingresos de entretenimiento SVOD del 13% en el segundo trimestre, frente al 11% del primer trimestre del ejercicio 2026, impulsados tanto por el aumento de la tasa de abonados como por el incremento del volumen.
D'Amaro señaló en la presentación de resultados que los ingresos por publicidad también crecieron a un ritmo de dos dígitos en comparación con el periodo del año anterior.
Disney Experiences registró un crecimiento de los ingresos de 7.000 millones de dólares, un 7% interanual, y los ingresos de explotación del segmento aumentaron un 5%, cifras ambas que, según D'Amaro, representan récords en el segundo trimestre.
La asistencia a los parques nacionales descendió un 1% en el segundo trimestre, pero el director financiero Hugh Johnston declaró que, excluyendo los vientos en contra de las visitas internacionales, la asistencia habría crecido, y que las reservas previstas para la segunda mitad del año están aumentando con fuerza.
Se reafirmaron las previsiones de crecimiento del 12% del BPA ajustado para el ejercicio 202026, así como el crecimiento de dos dígitos del BPA ajustado para el ejercicio 202027, ambas cifras excluyendo el impacto de la semana 53.
La capacidad de Disney Cruise Line está creciendo un 40% sobre una base de ocupación reservada que se mantiene en línea con el año anterior, y la flota pasará de 8 a 13 buques en 2031.
La cuenta de resultados de las acciones de Disney muestra estabilidad en los márgenes bajo la aceleración de los ingresos
La cuenta de resultados de las acciones de Disney refleja una compañía que mantiene estables sus márgenes operativos mientras acelera sus ingresos en los últimos cuatro trimestres.
El crecimiento de los ingresos volvió a acelerarse hasta el 6,5% interanual en el segundo trimestre del ejercicio 2026 (el trimestre finalizado el 28/3/26) tras registrar un crecimiento del 5,2% en el trimestre anterior y un breve descenso del 0,5% en el tercer trimestre del ejercicio 2025, recuperando el impulso de los ingresos que se había interrumpido hasta mediados del ejercicio 2025.
El margen bruto se mantuvo en el 37% en el segundo trimestre del ejercicio 2026, casi plano con respecto al 37% del segundo trimestre del ejercicio 2025 y coherente con el máximo del 38% alcanzado en el tercer trimestre del ejercicio 2025, lo que indica que la estructura de costes no se ha deteriorado a pesar del aumento de la inversión en la expansión de las líneas de cruceros y los costes de preapertura de los parques.
Los ingresos de explotación alcanzaron los 3.790 millones de dólares en el segundo trimestre del ejercicio 2026, un 6% más que los 3.570 millones del trimestre anterior, con un margen de explotación del 15% en ambos periodos.
Johnston atribuyó el limitado flujo de ingresos de explotación en Experiencias este trimestre específicamente a los costes de preapertura de World of Frozen en Disneyland París y del crucero Disney Adventure, costes que no se repetirán en la segunda mitad del año fiscal.
El streaming de entretenimiento ha superado un notable umbral este trimestre, con unos ingresos por streaming que ahora son más del doble de los ingresos lineales dentro del segmento Disney Entertainment, según Johnston en la llamada.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR valora DIS a 140 dólares, lo que supone un alza de aproximadamente el 30% desde el precio actual de 108 dólares.
Las hipótesis intermedias que conducen a ese objetivo son una CAGR de los ingresos de alrededor del 4% hasta el año fiscal 2035 y un margen de beneficio neto que se amplía a ~12%, por encima de la tasa actual de alrededor del 10%.
El informe del segundo trimestre refuerza la premisa de expansión de márgenes del modelo: el entretenimiento SVOD alcanzó márgenes de dos dígitos este trimestre por primera vez, la capacidad de cruceros se está adaptando a la demanda confirmada, y los costes de preapertura de parques que comprimieron el OI de Experiencias del segundo trimestre están a punto de reducirse en el tercer trimestre.
La relación riesgo/remuneración de las acciones de Disney ha mejorado ligeramente con esta impresión, pero la subida está sobrecargada. La TIR anualizada en el caso medio es del 5% hasta el año fiscal 2034, lo que supone una ejecución constante más que una aceleración.
La cuestión para los inversores en acciones de Disney no es si ha sido un buen trimestre, sino si una TCAC de los ingresos del 3,5% es conservadora o si el desarrollo del ecosistema Disney+ y la expansión de Experiencias se estancan antes de alcanzar los objetivos declarados por la dirección.
Disney presentó un segundo trimestre limpio, pero el camino desde los precios actuales hasta el objetivo de 140 dólares del modelo TIKR requiere una ejecución compuesta en streaming, parques y ESPN DTC durante los próximos años.
Fortaleza a corto plazo
- Los ingresos del segundo trimestre, de 25.200 millones de dólares, crecieron un 7% interanual, superando las previsiones, y Experiences batió récords en el segundo trimestre tanto en ingresos como en OI del segmento.
- Los márgenes de entretenimiento SVOD alcanzaron los dos dígitos por primera vez este trimestre, validando la rentabilidad que la dirección ha estado construyendo.
- Se espera que las dificultades de asistencia a los parques nacionales ligadas a las visitas internacionales y a la apertura de Epic Universe disminuyan en el tercer trimestre, con un aumento de las reservas.
- La ampliación del 40% de la capacidad de Disney Cruise Line está funcionando con una ocupación reservada en línea con la del año anterior, lo que indica que no hay déficit de demanda debido al crecimiento de la flota.
Riesgo de ejecución a largo plazo
- La TIKR del 3,5% supone un crecimiento constante de los ingresos hasta el ejercicio 2035, pero el crecimiento de los ingresos ha sido desigual: 6,5% en el segundo trimestre del ejercicio 2026, seguido de un rendimiento casi plano en el tercer trimestre del ejercicio 2025, con un 0,5% negativo.
- La transición DTC de ESPN sigue en una fase temprana tras su lanzamiento en 2025; la dirección no ha revelado los objetivos de abonados o ingresos, lo que deja sin verificar una hipótesis de crecimiento clave.
- El modelo de precio objetivo de 140 dólares ofrece una TIR anualizada del 4,9% en el caso medio, un perfil de rentabilidad que deja poco margen en caso de fallos de ejecución en la expansión de Experiences o la ampliación internacional del streaming.
- La sensibilidad macroeconómica está presente: Johnston reconoció que una subida adicional significativa de los precios del combustible con respecto a los niveles actuales podría afectar al comportamiento de los consumidores en los parques nacionales, aunque todavía no se ha observado ningún impacto.
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