Estadísticas
- Precio actual: ~146 $ (13 de mayo de 2026)
- Ingresos en el cuarto trimestre del ejercicio 2026: 35.300 millones de dólares, +8% interanual
- BPA ajustado del 4º trimestre del ejercicio 2026: 0,62 $, un 95% menos interanual.
- BPA GAAP del cuarto trimestre del ejercicio 2026: 10,36 $, un aumento interanual del 100
- Crecimiento de los ingresos externos de Cloud Intelligence Group: +40% interanual
- Tasa de ejecución anualizada de los ingresos de productos relacionados con la IA: ~5.300 MILLONES DE DÓLARES
- Ingresos por comercio rápido: 20.000 millones de RMB, +57% interanual
- Dividendo anual aprobado: 1,05 USD por ADS
- Precio objetivo del modelo TIKR (caso medio): $170
- Alza implícita: ~16
Desglose de los beneficios de Alibaba en el cuarto trimestre de 2026
Alibaba Group(BABA) registró unos ingresos de 35.300 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2026, un 8% más que en el mismo periodo del año anterior, gracias a que Cloud Intelligence Group logró su mayor crecimiento de ingresos externos en años, mientras que un giro hacia las pérdidas operativas reflejó el coste total del impulso inversor en IA de la compañía.
Los ingresos externos de Cloud Intelligence Group se aceleraron hasta alcanzar un crecimiento interanual del 40%, con los productos relacionados con la IA alcanzando un crecimiento de tres dígitos por undécimo trimestre consecutivo y representando ahora el 30% de los ingresos externos de Cloud.
Los ingresos anualizados de productos relacionados con la IA alcanzaron aproximadamente 5.300 millones de dólares, según Toby Xu en la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre, y la dirección espera que esta cuota supere el 50% de los ingresos externos de Cloud en el plazo aproximado de un año.
Se espera que el ARR de los servicios de modelos y aplicaciones en la plataforma Bailian supere los 10.000 millones de RMB en el trimestre de junio y los 30.000 millones de RMB a finales de año, según el CEO Eddie Wu.
Los volúmenes de consumo de tokens en la plataforma Model Studio crecieron sustancialmente trimestre tras trimestre, ya que los clientes empresariales pasaron de tareas sencillas a cargas de trabajo complejas y a escala de producción.
En cuanto a la infraestructura de chips, más del 60% de la capacidad de computación de T-Head ya está al servicio de clientes externos de los sectores verticales de Internet, servicios financieros y conducción autónoma, lo que convierte a Alibaba en el único proveedor de nube de IA de China capaz de suministrar chips de desarrollo propio a escala, según Wu.
China E-commerce Group generó unos ingresos de 122.000 millones de RMB, lo que supone un aumento interanual del 6%.
Los ingresos por gestión de clientes crecieron un 1% en términos declarados, aunque si se excluye el impacto de un nuevo programa de subvenciones a comerciantes en los ingresos, CMR creció un 8% interanual en términos comparables.
Los ingresos por comercio rápido crecieron un 57%, hasta 20.000 millones de RMB, con una mejora de la economía unitaria y un aumento del valor medio de los pedidos intertrimestral gracias a la optimización del mix de pedidos.
El volumen global de pedidos de comercio rápido fue 2,7 veces superior al del mismo trimestre del año anterior, y el de los pedidos de productos no alimentarios, 3 veces.
La dirección se ha comprometido a que la economía unitaria del comercio rápido sea positiva a finales del año fiscal 2027.
Los ingresos de AIDC crecieron un 6%, y su pérdida EBITA ajustada se redujo significativamente y se acercó al punto de equilibrio, impulsada por la optimización logística y las mejoras en la eficiencia operativa.
El EBITA ajustado del Grupo de Comercio Electrónico de China cayó un 40%, hasta 24.000 millones de RMB, debido principalmente a la inversión en comercio rápido, experiencia de usuario y tecnología.
El EBITA ajustado a nivel de grupo descendió un 84% interanual, mientras que el beneficio neto GAAP de 23.500 millones de RMB aumentó un 96%, en gran parte debido a las ganancias de mercado en inversiones de capital.
El flujo de caja libre fue de 17.300 millones de RMB, frente a un flujo de caja operativo de 9.400 millones de RMB, y la inversión en infraestructuras de IA absorbió la diferencia.
La dirección calificó la compresión de deliberada, por Xu, comprometiéndose a mantener la misma intensidad inversora en los próximos dos años y citando una ventana crítica de oportunidades en IA.
A 31 de marzo de 2026, Alibaba contaba con aproximadamente 38.000 millones de dólares en efectivo neto, o 59.000 millones de dólares excluyendo la deuda con vencimientos superiores a cinco años.
El Consejo también aprobó un dividendo anual de 1,05 dólares por ADS.
Finanzas de las acciones de BABA
La cuenta de resultados de este trimestre traza una nítida línea entre la trayectoria que llevaban las acciones de Alibaba y hacia dónde la han llevado las agresivas inversiones en IA.
Los ingresos aumentaron de forma constante de 32.600 millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio 2026 a 40.700 millones de dólares en el pico de diciembre, antes de retroceder a 35.300 millones de dólares en el trimestre de marzo.
El margen bruto es donde la divergencia se hace evidente: se mantuvo entre el 39% y el 45% durante seis trimestres consecutivos antes de comprimirse hasta el 34,5% en el cuarto trimestre.
El trimestre de marzo del año anterior registró un margen bruto del 38%, lo que hace que el descenso interanual de aproximadamente 4 puntos sea el más acusado de los últimos ocho trimestres.
Los ingresos de explotación cuentan una historia aún más cruda, pasando de 4.560 millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio 2026 a una pérdida de 120 millones de dólares en el trimestre de marzo.
La trayectoria del margen operativo desde junio de 2024 fue: 16%, 15%, 17%, 14%, 14%, 2%, 7%, y luego -0,3% en el cuarto trimestre.
El trimestre de diciembre se había recuperado brevemente hasta el 7,1% de margen operativo después de la compresión de septiembre hasta el 2,2%, lo que hace que la oscilación del cuarto trimestre a negativo sea la inversión más pronunciada en la secuencia de seguimiento.
Según Xu en la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre, el flujo de caja libre negativo y el EBITA comprimido reflejan una inversión deliberada en infraestructura de IA que la dirección espera mantener durante los próximos dos años, no un deterioro estructural del margen.
El cambio en la combinación de ingresos de la nube y la IA, y en concreto el paso de IaaS a MaaS con mayores márgenes, es el mecanismo por el que apuesta la dirección para restablecer los márgenes a partir de uno o dos trimestres, según Eddie Wu en la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR de caso medio valora las acciones de Alibaba con un objetivo de 170 dólares, lo que implica una rentabilidad total del 16% desde el precio actual de ~146 dólares en los próximos 5 años.
La TIR anualizada en el caso medio es del 1,7%, frente a un objetivo de precio del caso bajo de 131,88 $ y un objetivo del caso alto de 212,50 $.
El modelo del caso medio asume una CAGR de ingresos del 7,3% de 2026 a 2036 y un margen de beneficio neto del 10,2%.
La compresión del múltiplo PER incorporada en el caso medio es del -3,3% anual, lo que significa que el modelo no cuenta con la recalificación para impulsar la rentabilidad.
El resultado de las ganancias de este trimestre no mejora ni debilita de forma obvia la imagen de riesgo/recompensa de forma aislada: la aceleración de Cloud es exactamente lo que requiere el caso alcista, pero el cambio a pérdidas operativas y FCF negativo es el riesgo preciso que cita el caso bajista.
A los precios actuales, las acciones de Alibaba cotizan efectivamente a su valor razonable medio, lo que deja poco margen de seguridad a menos que se materialice la elevada CAGR de ingresos del 8,0% o el margen de beneficio neto del 10,9%.
Las acciones de Alibaba se encuentran en un punto de inflexión en el que la inversión en inteligencia artificial está reduciendo los márgenes a corto plazo a cero, y si esa destrucción es temporal y creadora de valor o estructuralmente sostenida define toda la tesis.
Lo que tiene que ir bien
- El crecimiento de los ingresos externos de la nube debe seguir acelerándose por encima del 40%, como indicó la dirección en la llamada de resultados del cuarto trimestre, impulsado por el cambio de IaaS a cargas de trabajo MaaS de mayor margen.
- Los ingresos de productos relacionados con la IA, que actualmente se sitúan en una tasa anualizada de aproximadamente 5.300 millones de dólares, deben escalar hacia el modelo de 30.000 millones de RMB y el objetivo de ARR de servicios de aplicaciones citado por la dirección para finales de año, según el CEO Eddie Wu en la conferencia de resultados del cuarto trimestre.
- La economía de la unidad de comercio rápido debe volverse positiva para finales del año fiscal 2027, tal como se comprometió la dirección en la conferencia de resultados del cuarto trimestre, convirtiendo un 40% de EBITA en el segmento de comercio electrónico en China en una contribución de equilibrio o mejor.
- El margen bruto debe empezar a recuperarse desde el 34,5% a medida que el despliegue del chip propietario T-Head se amplíe y los ingresos MaaS, que conllevan un mayor margen bruto que IaaS, se conviertan en el principal motor de crecimiento en el segmento de la nube, según el comentario de la dirección en la llamada de resultados del cuarto trimestre.
Lo que todavía puede ir mal
- El EBITA ajustado cayó un 84% interanual este trimestre, y la dirección se comprometió explícitamente a mantener la misma intensidad de inversión durante al menos los próximos dos años, según Xu en la conferencia sobre beneficios del cuarto trimestre, lo que significa que la compresión de los beneficios no es un fenómeno de un solo trimestre.
- El modelo de caso medio de TIKR contempla una compresión del PER del 3,3% anual hasta 2036, lo que refleja el riesgo de que el aumento de los beneficios se vea compensado por la contracción de los múltiplos a medida que los mercados valoren los ciclos de inversión en curso en las acciones de Alibaba.
- El flujo de caja libre supuso una salida de 17.300 millones de RMB este trimestre, a pesar de los 9.400 millones de RMB en flujo de caja operativo, impulsado por el CapEx de IA que la dirección reconoció que podría superar la cifra original de 380.000 millones de RMB a cinco años, según la convocatoria de resultados del 4T.
- Los ingresos del segmento Otros descendieron un 21% interanual, debido principalmente a la venta de Sun Art e Intime, lo que redujo la diversificación de beneficios que históricamente amortiguaba los ciclos de inversión de Cloud.
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