Wichtige Kennzahlen zur Verizon-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 38 bis 52 US-Dollar
- Aktueller Kurs: rund 42 US-Dollar
- Konsens-Kursziel der Analysten: rund 52 $
- TIKR-Modellzielkurs (Basisszenario, 2030): rund 80 US-Dollar
- Potenzielle Gesamtrendite: rund 89 % in den nächsten 4,5 Jahren
- Annualisierte Rendite (IRR): rund 8 % pro Jahr
- Dividendenrendite: rund 7 %
- Maximaler Kursrückgang: ca. 18 % gegenüber den 52-Wochen-Höchstständen
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Ein Turnaround, der funktioniert – und eine Aktie, die da anderer Meinung ist
Verizon (VZ) Ergebnisse für das erste Quartal waren wirklich stark. Der bereinigte Gewinn pro Aktie stieg im Vergleich zum Vorjahr um 8 % auf 1,28 US-Dollar – die schnellste Wachstumsrate seit Jahren – und das Unternehmen verzeichnete sein erstes positives erstes Quartal bei den Postpaid-Mobilfunkkunden seit 2013.
Vor diesem Hintergrund hob das Management die Gesamtjahresprognose an, und CEO Dan Schulman bezeichnete den Turnaround als eine Entwicklung, die an Dynamik gewinne und nicht nur einfach voranschreite.
Das untenstehende „Drawdowns“-Diagramm zeichnet ein komplexeres Bild. Die Verizon-Aktie erholte sich im Februar und März – genau zum Zeitpunkt der über den Erwartungen liegenden Ergebnisse für das erste Quartal – auf neue Höchststände, begann dann aber im Laufe des Frühlings und bis in den Sommer hinein wieder zu fallen.
Dieser Rückgang beschleunigte sich Ende Juni drastisch, als Verizon aus dem Dow Jones Industrial Average gestrichen und durch Alphabet ersetzt wurde und das Unternehmen ein neues internationales Joint Venture mit der BT Group bekannt gab, das im zweiten Quartal einen einmaligen buchhalterischen Verlust von etwa 700 bis 800 Millionen US-Dollar mit sich bringen wird.
Nichts davon spiegelt eine Veränderung des zugrunde liegenden Geschäfts wider. Die Streichung aus dem Index ist ein rein technisches Ereignis, das durch den relativ niedrigen Aktienkurs von Verizon bedingt ist und nicht auf einer Einschätzung der Zukunftsaussichten des Unternehmens beruht, und die Belastung durch das BT-Joint-Venture ist eine einmalige Umgliederung im Zusammenhang mit der bilanziellen Behandlung der Vermögenswerte des Joint Ventures, kein operativer Verlust.
Dennoch hat diese Kombination die Aktie hart getroffen, und zusätzliche Wettbewerbsgerüchte rund um einen möglichen Satellitentelefon-Dienst von SpaceX haben die Stimmung im Vorfeld des nächsten Gewinnberichts vorsichtig gehalten.
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Warum der freie Cashflow die Zahl ist, auf die es wirklich ankommt
Verizon ist ein Unternehmen, das sich am besten anhand der Cash-Generierung und nicht anhand des Wachstums verstehen lässt, und die folgende Grafik verdeutlicht dies anschaulich.
Der freie Cashflow sank 2022 auf etwa 14 Milliarden US-Dollar, als die Investitionsausgaben ihren Höchststand erreichten, stieg danach jedoch jedes Jahr stetig an und erreichte 2025 einen Rekordwert von 20,1 Milliarden US-Dollar. Im ersten Quartal stieg der freie Cashflow im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 4 % auf 3,8 Milliarden US-Dollar, was sowohl die Dividende als auch den weiteren Schuldenabbau stützt.
Dies ist von Bedeutung, da das Investitionsargument für Verizon eher auf Beständigkeit als auf Expansion beruht. Die Umsätze aus Mobilfunkdiensten und die Zahl der neuen Breitbandanschlüsse wachsen jedes Jahr nur moderat, und der eigentliche Werttreiber ist, wie viel von diesen Umsätzen in Bargeld umgewandelt wird, nachdem sich das kapitalintensive Netzgeschäft amortisiert hat.
Die geringere Abwanderungsrate, die im März auf unter 1 % sank, und die disziplinierten Kosteneinsparungen unter Schulman – darunter der Abbau von 13.000 Stellen und das Ziel, bis 2026 Kosten in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar einzusparen – zielen beide darauf ab, die Liquiditätsumwandlung zu sichern, anstatt ein schnelleres Wachstum anzustreben.
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Was das Bewertungsmodell über den weiteren Kurs aussagt
Das Bewertungsmodell von TIKR sieht für Verizon bis Ende 2030 im Basisszenario einen Kurs von rund 80 US-Dollar vor, was einer potenziellen Gesamtrendite von rund 89 % und einer annualisierten Rendite von rund 8 % entspricht.
Dieses Ergebnis hängt hauptsächlich vom anhaltenden Wachstum des freien Cashflows und einer moderaten Margenausweitung ab und weniger von einer Beschleunigung des Umsatzwachstums, wobei das Modell von einem jährlichen Wachstum von rund 2 % und einer Nettogewinnmarge von etwa 16 % ausgeht.
Die Bandbreite der Szenarien ist relativ eng: Das Low-Case-Szenario impliziert eine Rendite von rund 58 % und das High-Case-Szenario von rund 117 % bis 2034, was verdeutlicht, inwieweit die Bewertung von Verizon eher auf der Stabilität des Cashflows als auf Wachstumsoptionen basiert.
Das durchschnittliche Kursziel der Wall Street von rund 52 US-Dollar ist konservativer und impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 22 % sowie einen kürzeren Zeithorizont als das Modell von TIKR.
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Verizons Turnaround zeigt sich in den Kennzahlen, die für ein etabliertes Telekommunikationsunternehmen am wichtigsten sind: Abwanderungsrate, Kundenbindung und freier Cashflow. Der jüngste Kursrückgang spiegelt eher Indexmechanismen und einmalige Belastungen wider als eine Verschlechterung des zugrunde liegenden Geschäfts.
Anleger, die Wert auf Dividendensicherheit und eine stetige Cash-Generierung legen, könnten den aktuellen Kurs als attraktiv empfinden, während diejenigen, die nach nennenswertem Wachstum suchen, sich anderweitig in der Branche umsehen sollten.
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