Wichtige Statistiken für die Toast-Aktie
- Performance in der letzten Woche: -1%
- 52-Wochen-Spanne: $24,99 bis $49,7
- Aktueller Kurs: $25,07
Was ist passiert?
Die Toast-Aktie(TOST) hat die letzten Wochen damit verbracht, ein Paradoxon zu verkraften, das ihren aktuellen Investment Case definiert: ein Unternehmen, das einen Rekordzuwachs von 30.000 Netto-Standorten, ein Wachstum des wiederkehrenden Bruttogewinns von 33 % und ein bereinigtes EBITDA von 633 Mio. USD verzeichnet, während es gleichzeitig in den letzten 12 Monaten einen Rückgang von 34,2 % hinnehmen musste, wobei die Aktie am 23. Februar bei 25,07 USD schloss.
Unmittelbar nach dem Ergebnisbericht vom 12. Februar brach die Stimmung ein, als RBC Capital darauf hinwies, dass die leicht gesunkenen ARR-Zahlungen und die Bandbreite des bereinigten EBITDA für das GJ26 von 775 bis 795 Mio. USD hinter den hohen Markterwartungen zurückblieben, was die Aktie am 13. Februar im vorbörslichen Handel um 1,8 % auf 25,58 USD fallen ließ.
Der spezifische Druckpunkt war die Prognose selbst, da Toasts Wachstumsprognose für den wiederkehrenden Bruttogewinn im GJ26 von 20 % bis 22 % und ein zusätzlicher Gegenwind von 150 Basispunkten bei der Hardware-Marge aufgrund der steigenden Kosten für Speicherchips zu Unsicherheiten führten, die einen sauberen Umsatzanstieg im vierten Quartal von 1,6 Mrd. USD gegenüber der Konsensschätzung von 1,6 Mrd. USD überschatteten.
Das mentale Modell des Marktes von Toast verschiebt sich jedoch leise von einer reinen Zahlungsabwicklungsgeschichte hin zu einer vertikal integrierten KI-Plattformgeschichte, da die Annahme von ToastIQ durch mehr als 50 % aller Toast-Standorte innerhalb von vier Monaten nach der Markteinführung signalisiert, dass die Software-Monetarisierung und nicht nur das Zahlungsvolumen zunehmend den Bewertungsmultiplikator des Unternehmens bestimmen wird.
CEO Aman Narang erklärte in der Telefonkonferenz zum vierten Quartal, dass "wir in der Lage sind, ein dauerhaftes Wachstum von heute über 2 Mrd. USD in den ARR auf 5 Mrd. USD und 10 Mrd. USD und darüber hinaus voranzutreiben", wobei er die langfristige Expansion von Toast in den Einzelhandels-, internationalen und Unternehmensmärkten eher als strukturelle Neubewertungsmöglichkeit denn als kurzfristige Gewinnstory ansieht.
Um dieser langfristigen These mehr Gewicht zu verleihen, stufte Bernstein Toast am 16. Februar von Market-Perform auf Outperform hoch, während ValueAct Holdings seine Beteiligung auf 8,0 Millionen Aktien der Klasse A zum 31. Dezember aufstockte, was darauf hindeutet, dass erfahrene langfristige Investoren die derzeitige Kursverschiebung eher als Einstiegsmöglichkeit denn als strukturellen Zusammenbruch betrachten.
In den nächsten drei bis fünf Jahren wird Toast durch die gleichzeitige Expansion in den Einzelhandel, in internationale Märkte und in den Drive-Thru-Bereich von Unternehmen in Verbindung mit einer KI-Plattform, die in der Lage ist, kleine Restaurantbetreiber in den Bereichen Marketing, Gehaltsabrechnung und Buchhaltung zu ersetzen, in der Lage sein, seinen derzeitigen 20-prozentigen Anteil am US-KMB-Markt in ein dominantes, vielschichtiges Betriebssystem für das globale Gastgewerbe umzuwandeln.
Die Meinung der Wall Street zur TOST-Aktie
Trotz des Ausverkaufs nach der Veröffentlichung der Ergebnisse, der die Aktie auf 25,07 USD drückte, signalisieren die Rekordzahl von 30.000 neuen Standorten, das 26%ige ARR-Wachstum und der freie Cashflow in Höhe von 608 Millionen USD, dass der Geschäftsmotor gerade dann anspringt, wenn der Aktienkurs das Gegenteil vermuten lässt.
Das fundamentale Argument wird noch deutlicher, wenn man sich die Gewinnentwicklung ansieht, denn der normalisierte Gewinn je Aktie stieg von einem Verlust von 0,44 $ im GJ2023 auf 1,01 $ im GJ2025, wobei die Schätzungen der Analysten für das GJ2026 1,28 $ vorhersagen, was einem Wachstum von 26,7 % auf einer bereits profitablen Basis entspricht.
Die Wall Street ist nach wie vor fest von der Aktie überzeugt: 16 Käufe und 4 Outperforms stehen nur 9 Holds und Null Sells gegenüber. Das derzeitige durchschnittliche Kursziel von 37,58 $ bedeutet einen Aufwärtstrend von 50 % gegenüber dem Schlusskurs vom 23. Februar von 25,07 $.
Die Zielspanne verstärkt die Asymmetrie, da das niedrige Ziel der Straße von 30,00 $ immer noch ein Aufwärtspotenzial von 19,7 % gegenüber dem aktuellen Niveau impliziert, während das hohe Ziel von 55,00 $ ein Aufwärtspotenzial von 119,4 % impliziert, was 25,07 $ als eine Spanne einrahmt, in der sogar die Bären eine Aufwertung erwarten.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Verankert man den Optimismus der Wall Street in einem Bottom-up-Rahmen, so ergibt ein mittleres Bewertungsmodell, das auf einem CAGR von 15,4 % bei den Einnahmen und einer Nettogewinnspanne von 11,0 % basiert, einen Preis von 50,36 $ für Toast bis zum 31. Dezember 2030, was einer Gesamtrendite von 100,9 % und einem annualisierten IRR von 15,5 % gegenüber dem heutigen, unterbewerteten Preis entspricht.
Der glaubwürdige Bärenfall konzentriert sich jedoch auf die FY26-Prognose, die 150 Basispunkte Druck auf die Hardware-Marge aufgrund der Kosteninflation bei Speicherchips beinhaltet, und auf ein KGV-Multiple, das nach dem Modell selbst bis 2030 jährlich um 8,8 % CAGR schrumpfen wird, was bedeutet, dass das Gewinnwachstum die Kontraktion des Multiples übertreffen muss, um Renditen zu erzielen.
Mit einem Kurs von 25,07 $ scheint Toast im Vergleich zu den Fundamentaldaten, dem Analystenkonsens und dem langfristigen Modell erheblich unterbewertet zu sein, so dass der aktuelle Kurs eher durch kurzfristiges Prognoserauschen als durch eine strukturelle Verschlechterung des Geschäfts zustande kommt.
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