Wichtigste Erkenntnisse:
- Rückgrat der Lieferkette: SPS Commerce hat in 100 aufeinanderfolgenden Quartalen ein Umsatzwachstum erzielt und bedient Einzelhändler und Lieferanten in einem adressierbaren Markt von 11 Milliarden US-Dollar.
- Kursprognose: Auf der Grundlage der aktuellen Ausführung könnte die SPSC-Aktie bis Dezember 2028 74,58 $ erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 20,4 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 61,92 $.
- Jährliche Rendite: Die Anleger könnten in den nächsten 2,9 Jahren ein jährliches Wachstum von etwa 6,7 % erzielen.
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SPS Commerce(SPSC) hat soeben sein 100. aufeinanderfolgendes Quartal mit Umsatzwachstum gemeldet. Dennoch liegt die Aktie rund 70 % unter ihrem Allzeithoch und leidet unter dem verlangsamten Wachstum, dem makroökonomischen Gegenwind und der Unsicherheit in Bezug auf das Revenue Recovery Geschäft.
- Der Umsatz für das Gesamtjahr 2025 stieg um 18 % auf 751,5 Mio. USD.
- Für 2026 prognostizierte das Management ein Umsatzwachstum von etwa 7 % - ein deutlicher Rückgang - im Bereich von 798,5 bis 806,9 Mio. USD.
- Diese Verlangsamung ist das Hauptproblem, mit dem sich die Anleger derzeit herumschlagen.
- Das Unternehmen hat mit Kunden zu tun, die ihre Ausgaben überprüfen, mit einigen, die ihre SPS-Verbindungen aufgrund veränderter Einzelhandelsbeziehungen verkleinern, und mit Komplikationen aufgrund von Änderungen der Amazon-Richtlinien, die die Umsatzrückgewinnungsquoten beeinträchtigen.
- Diese Gegenwinde sind real, aber das Management erwartet, dass die meisten von ihnen in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 überholt sein werden.
SPS betreibt ein Netzwerk, auf das Einzelhändler und Lieferanten zunehmend angewiesen sind. Sein neues KI-gestütztes Produkt MAX sorgt bereits für Begeisterung.
Und das Unternehmen steigert weiterhin den ARPU durch Cross-Selling von Analytics und Revenue Recovery an seine bestehende Fulfillment-Basis.
Was das Modell über die SPS Commerce-Aktie aussagt
Das Modell von SPSC basiert auf Netzwerkeffekten. Sobald Einzelhändler die SPS-basierte EDI-Konformität vorschreiben, muss ihre gesamte Lieferantenbasis angeschlossen werden.
Der kurzfristige Schmerz ist hauptsächlich zyklisch. Die Zulieferer ziehen sich in einem schwierigen Handelsumfeld mit diskretionären Verbindungen zurück.
Aber die strukturelle Nachfrage nach Automatisierung der Lieferkette wird nicht verschwinden - wenn überhaupt, macht die Volatilität der Zölle ein effizientes Management der Handelspartner wertvoller, nicht weniger.
Das Management sieht auch einen klaren Weg zur Margenexpansion und strebt eine jährliche Verbesserung der EBITDA-Marge um etwa 2 Prozentpunkte an.
Die Bruttomarge profitiert bereits von den jahrelangen Investitionen in die Infrastruktur, für deren Aufrechterhaltung nicht mehr die gleiche Anzahl von Mitarbeitern erforderlich ist.
Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzwachstum von 7,5 % und einer Nettogewinnmarge von 32,0 % prognostiziert das Modell, dass SPSC bis Dezember 2028 einen Wert von 74,58 $ erreichen wird - eine Gesamtrendite von 20,4 % oder 6,7 % pro Jahr.
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Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die SPSC-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 7,5%
SPS wird im Jahr 2026 voraussichtlich ein Umsatzwachstum von etwa 7 % erzielen. In der Vergangenheit hat das Unternehmen ein jährliches Umsatzwachstum von 17-20 % erzielt.
Die Verlangsamung spiegelt den kurzfristigen makroökonomischen Druck wider, nicht die strukturelle Verschlechterung.
Wenn der Gegenwind durch Kundenabgänge und Änderungen der Amazon-Politik in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 nachlässt, dürfte sich das Wachstum allmählich wieder beschleunigen.
Das Management erwartet ein Wachstum im hohen einstelligen Bereich über das Jahr 2026 hinaus, ohne Akquisitionen.
2. Operative Margen: 32.0%
Das Unternehmen hat seine Bruttomargen systematisch verbessert, indem es die Effizienz früherer Infrastrukturinvestitionen ausschöpfte.
Da die F&E-Ausgaben als Prozentsatz des Umsatzes konstant bleiben und die F&E-Kosten auf ein Ziel von 10-15 % gebracht werden, wird sich die Margenentwicklung verbessern.
Die Annahme einer Nettogewinnspanne von 23,7 % spiegelt einen realistischen, stetigen Verbesserungspfad wider.
3. Exit P/E Multiple: 13,3x
Dies ist die konservativste Annahme des Modells - und zwar absichtlich. Das NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis von SPSC betrug im letzten Jahr durchschnittlich 28x und in den letzten fünf Jahren 53x.
Mit einem Wert von 13,3x preist das Modell eine erhebliche Multiplikatorkompression ein, die die Verlangsamung des Wachstums und die Ungewissheit über den Verlauf der Umsatzerholung berücksichtigt.
Wenn sich die Stimmung verbessert und sich das Wachstum wieder beschleunigt, wird der Aufwärtsszenario deutlich überzeugender.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Hier sehen Sie, wie sich SPSC unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2030 entwickeln könnte:
- Low Case: 6,4 % Umsatzwachstum und 22,1 % Nettogewinnspanne ergeben eine Gesamtrendite von 7,9 % (1,6 % jährlich).
- Mittlerer Fall: 7,1 % Wachstum und 23,7 % Margen ergeben eine Gesamtrendite von 36,2 % (6,5 % jährlich).
- High Case: 7,8 % Wachstum und 25,0 % Margen erhöhen die Gesamtrendite auf 66,3 % (11,0 % pro Jahr).
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Die große Spanne spiegelt wider, wie sehr das Unternehmen davon abhängt, dass sich die Umsatzrückgewinnung stabilisiert, dass die Enablement-Kampagnen in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 umgesetzt werden und dass MAX im Laufe der Zeit als monetarisierbares Produkt kommerzielle Zugkraft erlangt.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die SPS Commerce Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie den potenziellen Aktienkurs einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus, indem es die Konsensschätzungen der Analysten verwendet, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
