KENNZAHLEN
- Aktueller Kurs: ~$236
- Umsatz Q1 2026: $4,8 Mrd., plus 19% im Jahresvergleich, plus 9% im Quartalsvergleich
- Q1 2026 GAAP EPS: $1,68 (einschließlich $0,05 Vorteil aus diskreten Steuerposten)
- Bruttomarge Q1 2026: 58%
- Q1 2026 operative Marge: 37%
- Umsatzprognose für Q2 2026: $5,0B bis $5,4B ($5,2B in der Mitte, ~8% sequenzielles Wachstum)
- Q2 2026 EPS-Prognose: $1,77 bis $2,05
- TIKR-Modell-Kursziel: $431
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~83%
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Q1 2026 Ergebniszusammenfassung
Die Aktie von Texas Instruments(TXN) meldete für Q1 2026 einen Umsatz von 4,8 Mrd. $, was einem Anstieg von 19 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und über der oberen Grenze der vom Unternehmen prognostizierten Spanne liegt, mit einem GAAP-Gewinn je Aktie von 1,68 $.
Der Industriebereich war mit einem Wachstum von mehr als 30 % im Jahresvergleich und mehr als 20 % gegenüber dem Vorquartal der Haupttreiber, wobei CEO Haviv Ilan in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026 feststellte, dass das Wachstum in allen Sektoren, allen Regionen und allen Kundengrößen breit gefächert war, einschließlich der ersten bedeutenden Erholung im breiten Marktumfeld.
Data Center wuchs im Jahresvergleich um etwa 90 % und sequenziell um mehr als 25 %, wobei Ilan die Kombination von TIs breitem Allzweck-Analogportfolio und anwendungsspezifischen Power-Delivery-Produkten als strukturelle Grundlage für dieses Wachstum nannte.
Der Analog-Umsatz stieg im Jahresvergleich um 22 %, der Bereich Embedded Processing wuchs um 12 %, während das Segment Sonstige im Vergleich zum Vorjahresquartal um 16 % zurückging.
Der Bereich Automotive blieb im gesamten Quartal gegenüber dem Vorquartal in etwa unverändert, obwohl Ilan in der Telefonkonferenz darauf hinwies, dass der Bereich Automotive in China rückläufig war, während der Rest der Welt zulegte, und er bezeichnete das Segment als in der Nähe des Spitzenniveaus bleibend und nicht umkippend.
Die Preise blieben im ersten Quartal gegenüber dem Vorquartal und dem Vorjahr unverändert, was besser ist als der typische saisonale Rückgang im niedrigen einstelligen Bereich. Ilan wies in der Telefonkonferenz darauf hin, dass die Preise auf dem Analogmarkt in den letzten Monaten gestiegen sind, was die Möglichkeit von Preiserhöhungen in der zweiten Jahreshälfte 2026 in Abhängigkeit von der Nachhaltigkeit der Nachfrage eröffnet.
Die Texas Instruments-Aktienprognose für das zweite Quartal sieht einen Umsatz von 5,0 bis 5,4 Milliarden US-Dollar und ein EPS von 1,77 bis 2,05 US-Dollar vor, was einem sequenziellen Wachstum von etwa 8 % in der Mitte entspricht, was Ilan als leicht über dem saisonalen Niveau liegend bezeichnete.
Der freie Cashflow auf Basis der letzten 12 Monate lag bei 4,4 Mrd. USD, gegenüber 1,7 Mrd. USD im Vorjahr, und das Unternehmen schüttete im gleichen Zeitraum 6 Mrd. USD in Form von Dividenden und Rückkäufen an die Aktionäre aus.
Texas Instruments-Aktie: Was die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt
Der Bericht für das erste Quartal 2026 setzt eine Erholung des operativen Leverage fort, die sich seit dem Tiefpunkt des Abschwungs entwickelt hat, wobei sowohl die Brutto- als auch die operativen Margen deutlich ansteigen, während sich die Umsätze von ihren Tiefstständen im Jahr 2024 erholen.
Die Bruttomarge lag im ersten Quartal 2026 bei 58 % und damit um 210 Basispunkte höher als im Vorquartal, wie CFO Rafael Lizardi in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026 erklärte, verglichen mit 55,9 % im Dezember 2025 und einem Tiefstand von 56,8 % im März 2025, der aus der Gewinn- und Verlustrechnung hervorgeht.
Die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt, dass die Bruttomarge von einem Höchststand von 59,6 % im September 2024 während des Abschwungs gesunken ist, bevor sie sich wieder erholte, was zeigt, dass das aktuelle Niveau von 58 % immer noch unter der jüngsten Obergrenze liegt und Raum für eine weitere Expansion lässt.
Das Betriebsergebnis für das erste Quartal 2026 betrug 1,8 Mrd. USD oder 37 % des Umsatzes und lag damit um 37 % über dem Vorjahreswert, wie Lizardi auf der Telefonkonferenz für das erste Quartal erklärte, verglichen mit Betriebsmargen von 32,5 % im März 2025 und 34,0 % im Dezember 2025, die in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen sind.
Die Prognose für die Texas Instruments-Aktie impliziert eine Bruttomarge im unteren bis mittleren Bereich von 59 % für Q2 2026, basierend auf dem Umsatzmittelwert und Lizardis Kommentar, dass der Fall-Through bei inkrementellen Umsätzen im Bereich von 75 % bis 85 % bleiben sollte, was mit früheren Prognosen übereinstimmt.
Texas Instruments-Aktie: Bewertungsmodell
Das TIKR-Modell sieht für die Texas Instruments-Aktie ein Kursziel von 431,46 $ vor, was einem Aufwärtspotenzial von etwa 83 % gegenüber dem Schlusskurs vom 22. April von etwa 236 $ entspricht.
Die mittleren Annahmen, die diesem Ziel zugrunde liegen, sehen eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate des Umsatzes von etwa 10,9 % und eine Nettogewinnmarge von 34,9 % vor. Die Parameter zeigen, dass das Umsatzwachstum von 19 % und die operative Marge von 37 % in diesem Quartal durchaus erreichbar sind.
Die Ergebnisse des ersten Quartals stärken die Grundlage des Modells: Der industrielle Aufschwung wird breiter statt schmaler, die Rechenzentren wachsen im Jahresvergleich um fast 90 %, und der freie Cashflow liegt deutlich über der Schwelle von 8 US-Dollar pro Aktie, die Ilan für 2026 als sehr wahrscheinlich bezeichnet hat.
Der Investment Case der Texas Instruments-Aktie ist nach diesem Bericht wesentlich stärker, da die Volumenerholung, die Preisgestaltungsoptionen in der zweiten Jahreshälfte und der Ausbau der Produktion nun als Wettbewerbsgraben und nicht mehr als Kostenbremse positioniert sind.
Die Frage, die dieser Bericht offen lässt: Der Industriezyklus drehte im ersten Quartal stark nach oben, aber das Management von TI selbst räumte ein, dass das Jahr 2025 stark begann, bevor es ins Stocken geriet - folgt die zweite Hälfte des Jahres 2026 demselben Muster oder hat diese Erholung eine andere strukturelle Basis?
Was muss richtig laufen?
- Ilans Beobachtung, dass die Industrienachfrage 15 % unter ihrem Höchststand von 2022 bleibt, bietet die Grundlage für weiteres Wachstum, ohne dass eine neue Nachfrage geschaffen werden muss.
- Die Umsätze in Rechenzentren steigen weiterhin mit hohen Raten, da die anwendungsspezifischen Stromversorgungsbuchsen von TI in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 und bis in das Jahr 2027 vom Design-in in die Produktion übergehen, wie Ilan in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal erklärte
- Die Preisgestaltung erholt sich in der zweiten Hälfte des Jahres 2026, da die angespannte Nachfrage es TI ermöglicht, Verträge neu zu verhandeln, die unter den schwächeren Bedingungen des Jahres 2025 abgeschlossen wurden, und so die Bruttomarge zusätzlich zum Volumen zu steigern
- Der freie Cashflow pro Aktie von Texas Instruments erreicht 2026 wie prognostiziert 8 USD oder mehr, unterstützt durch 555 Mio. USD an CHIPS Act-Finanzierung, die bereits im ersten Quartal eingegangen sind, und durch Investitionsausgaben, die sich nach dem Höhepunkt des Ausbaus abschwächen.
Was noch schief gehen kann
- Das Wachstum in der Industrie verlangsamt sich in der zweiten Jahreshälfte wie im Jahr 2025, als auf ein starkes 1. und 2. Quartal eine Verlangsamung folgte, so dass die Aktie von Texas Instruments dem Risiko einer Abwärtsbewegung ausgesetzt ist, wenn sich die derzeitige Wachstumsrate von über 30 % gegenüber dem Vorjahr als vorbelastet erweist
- Der Automobilsektor, der derzeit im Vergleich zum Vorquartal stagniert oder leicht rückläufig ist, bleibt das einzige große Segment ohne ein klares Signal für eine Wiederbeschleunigung, und eine von China ausgehende Abschwächung könnte den Gesamtmix in Q3 und Q4 nach unten ziehen
- Die Abschreibungen steigen bis 2027 weiter mit einer Rate, die Lizardi auf der Telefonkonferenz als "anhaltenden Aufwärtsdruck" bezeichnete, was das Wachstum der Bruttomarge selbst bei steigenden Umsätzen einschränkt und die von den Anlegern eingepreiste operative Leverage-Story begrenzt
- Die Übernahme von Silicon Labs, die in der ersten Jahreshälfte 2027 abgeschlossen werden soll, führt zu einer kurzfristigen Verwässerung der Gewinne durch die Übernahmekosten, die laut Lizardi bis zum Abschluss der Übernahme jedes Quartal anfallen werden, und stellt einen wiederkehrenden Gegenwind dar, der die saubere EPS-Entwicklung der Texas Instruments-Aktie erschwert
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