Kennzahlen zur Amazon-Aktie
- Aktueller Kurs: $249.91
- Kursziel (Mitte): ~$584
- Straßenziel: ~$282
- Mögliche Gesamtrendite: ~134%
- Annualisierter IRR: ~20% / Jahr
- Gewinnreaktion: (5,55%) am 5. Februar 2026
- Maximaler Drawdown: (21,74%) am 13. Februar 2026
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Was ist passiert?
Amazon (AMZN) Aktie hat den größten Teil des Jahres 2026 damit verbracht, zwischen Anlegern, die glauben, dass sich der KI-Ausgabezyklus bald auszahlen wird, und solchen, die glauben, dass der Cash Drain zuerst kommt, gespalten zu sein. Die Aktien erreichten am 13. Februar 2026 einen maximalen Rückgang von 21,74 %, nachdem der Gewinnbericht für das vierte Quartal 2025 einen Investitionsplan von 200 Mrd. USD für 2026 enthüllte, der die vorherigen Schätzungen der Wall Street weit übertraf.
Die Aktie fiel an diesem Tag um 5,55 %. Seitdem hat sie sich erholt, und in dieser Woche haben zwei der meistbeachteten Analysten der Wall Street den Schritt öffentlich unterstützt.
Die Bank of America hob ihr Kursziel für Amazon von 275 $ auf 298 $ an, und KeyBanc erhöhte ihr Kursziel von 285 $ auf 325 $, beide im Vorfeld der Quartalsergebnisse am 29. April. Die zentrale These beider Unternehmen, AWS (Amazon Web Services, die Cloud-Sparte des Unternehmens), beschleunigt sich wieder, und der Markt hat dies noch nicht vollständig eingepreist.
Diese Upgrades erfolgten in derselben Woche, in der Amazon eine bedeutende Erweiterung seiner Anthropic-Partnerschaft ankündigte. Amazon hat zugestimmt, bis zu 25 Milliarden Dollar in Anthropic zu investieren, zusätzlich zu den bereits eingesetzten 8 Milliarden Dollar. Anthropic verpflichtet sich, in den nächsten 10 Jahren mehr als 100 Milliarden Dollar für AWS-Technologien auszugeben, einschließlich Amazons kundenspezifischer Trainium-KI-Chips. Dies spiegelt die Struktur der OpenAI-Partnerschaft wider, die Amazon im Februar ankündigte und in deren Rahmen Amazon neben einem 100-Milliarden-Dollar-Cloud-Engagement 50 Milliarden Dollar in OpenAI investiert.
Beide Deals funktionieren weniger wie Risikowetten, sondern eher wie vertraglich vereinbarte Einnahmen, die gesichert sind, bevor die Kapazitäten überhaupt bereitgestellt werden.
Der Kontext für all dies ist der Aktionärsbrief von CEO Andy Jassy vom 9. April, in dem er zum ersten Mal bekannt gab, dass der KI-Umsatz von AWS im ersten Quartal 2026 eine jährliche Rate von 15 Milliarden US-Dollar überschritten hat.
"Wir investieren im Jahr 2026 ca. 200 Mrd. USD an Investitionen nicht aufgrund einer Vermutung", schrieb Jassy, "wir werden in dieser Hinsicht nicht konservativ sein. Wir investieren, um ein bedeutender Marktführer zu sein, und unser zukünftiges Geschäft, unser Betriebsergebnis und unser freier Cashflow werden deshalb viel größer sein."
Die Aktie stieg aufgrund dieses Schreibens um etwa 5 %. Die Ergebnisse des ersten Quartals am 29. April sind der erste harte Test, ob dieses Vertrauen gerechtfertigt ist.
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Ist Amazon heute unterbewertet?
Mit 249,91 $ wird Amazon mit dem 13,15-fachen des NTM EV/EBITDA und dem 32,28-fachen des NTM P/E nach TIKR gehandelt. Beide Multiplikatoren sehen auf den ersten Blick nicht günstig aus. Aber die übliche Ertragsbetrachtung verzerrt das Bild eines Unternehmens, das absichtlich einen mehrjährigen Investitionszyklus vorwegnimmt.
Das operative Geschäft ist gesünder, als es die freie Cashflow-Linie vermuten lässt. Amazon erwirtschaftete 2025 laut TIKR 139,5 Mrd. USD aus dem operativen Geschäft, aber der freie Cashflow im LTM betrug 41,6 Mrd. USD, während die Investitionen laut TIKR auf 128,3 Mrd. USD anstiegen.
Da für 2026 Investitionen in Höhe von 200 Mrd. USD prognostiziert werden, wird der freie Cashflow in der NTM-Periode laut TIKR negativ sein. Die kurzfristige Cash-Belastung ist real. Was die Argumentation ändert, sind die Einnahmen, die bereits für diese Kapazität kontrahiert wurden.
AWS erwirtschaftete 2025 einen Umsatz von 128,7 Mrd. USD mit einem Betriebsergebnis von 45,6 Mrd. USD (eine Segmentmarge von 35,4 %) gemäß den Segmentdaten von TIKR. Der Auftragsbestand belief sich zum Jahresende auf 244 Mrd. USD, ein Plus von 40 % im Vergleich zum Vorjahr, wie Amazon in seiner Gewinnmitteilung für Q4 2025 mitteilte. AWS wuchs im 4. Quartal 2025 laut derselben Mitteilung um 24 %, das schnellste Tempo seit 13 Quartalen. In der Research Note der Bank of America schätzt das Unternehmen das AWS-Wachstum für Q1 2026 auf 28 % und liegt damit über dem Street-Konsens von 25 %.
Ein Ergebnis in diesem Bereich würde bestätigen, dass die Beschleunigung anhält.
Werbung fügt einen zweiten margenstarken Motor hinzu. Die Werbeeinnahmen von Amazon im Q4 2025 erreichten 21,3 Mrd. USD und wuchsen im Jahresvergleich um 22 %, wie aus der Gewinnmitteilung von Amazon für Q4 2025 hervorgeht.
Zusammen heben AWS und Werbung die Gewinnmargen von Amazon strukturell weit über seine Einzelhandelswurzeln. Die TIKR-Konsensschätzungen gehen für 2026 von einem Umsatz von rund 808 Milliarden US-Dollar aus, wobei die EBITDA-Margen von 23,7 % im Jahr 2025 auf rund 26 % im Jahr 2026 steigen.
Die Risiken sind konkret. Amazon hat eingeräumt, dass es aktive Diskussionen mit Anbietern über die Preisgestaltung im Zusammenhang mit den Änderungen der chinesischen Einfuhrzölle gibt. Für ein Einzelhandelssegment, das Betriebsmargen im mittleren einstelligen Bereich erzielt, gibt es nur begrenzte Möglichkeiten für bedeutende Kostensteigerungen.
Die am 14. April angekündigte Übernahme von Globalstar im Wert von 11,6 Mrd. USD macht die Sache noch komplizierter: Es wird erwartet, dass Satellitendirektdienste erst 2028 kommerziell eingesetzt werden, so dass dies eine mehrjährige Angelegenheit mit einer Bilanz für 2026 ist.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $249.91
- Kursziel (Mitte): ~$584
- Mögliche Gesamtrendite: ~134%
- Annualisierter IRR: ~20% / Jahr
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Das TIKR Mid-Case-Modell bewertet Amazon bis zum 31. Dezember 2030 mit etwa 584 $, was eine Gesamtrendite von etwa 134 % und eine annualisierte IRR von etwa 20 % bedeutet. Die beiden Umsatztreiber sind AWS und Werbung, wobei der TIKR-Konsens ein Wachstum des Gesamtumsatzes von 717 Mrd. $ im Jahr 2025 auf ca. 1,23 Billionen $ im Jahr 2030 mit einer CAGR von 11,3 % prognostiziert. Der Margentreiber ist der Nettogewinn, der laut TIKR von 10,8 % im Jahr 2025 auf ca. 15 % im Jahr 2030 ansteigt, da der Investitionszyklus seinen Höhepunkt erreicht hat und das Abschreibungswachstum im Vergleich zu einer höheren Umsatzbasis abnimmt.
Das Hauptrisiko ist die Dauer: Wenn die Investitionsverpflichtung in Höhe von 200 Mrd. USD über das Jahr 2026 hinausgeht, wird die Erholung des freien Cashflows, von der das Modell in den Jahren 2027 und 2028 ausgeht, verschoben. Ein Abrutschen des AWS-Wachstums unter 20 % beim Druck am 29. April wäre das deutlichste Frühwarnzeichen. Auf der anderen Seite, wenn AWS bei oder über 28 % bleibt und die Anthropic- und OpenAI-Zusagen früher als geplant in sichtbare Einnahmen umgewandelt werden, sehen die Margenannahmen des TIKR-Modells eher konservativ als großzügig aus. Die Verbesserung der Kapitalrendite durch die Monetarisierung der installierten Kapazität ist der Mechanismus, der das Ziel für 2030 glaubwürdig macht.
Schlussfolgerung
Die Zahl, auf die man bei Amazons Ergebnisbericht vom 29. April achten sollte, ist das AWS-Umsatzwachstum. Der AWS-Umsatz für Q1 2025 betrug 29,3 Mrd. USD laut Amazons Gewinnmitteilung für Q1 2025. Ein Druck bei oder über 28 % im Jahresvergleich bestätigt die Thesen von BofA und KeyBanc und unterstützt den Margenausweitungspfad von TIKR. Ein Abrutschen unter 22 % lässt alle Investitionssorgen, die der Markt im Februar geäußert hat, wieder aufleben.
Amazon befindet sich mitten im Übergang vom Einzelhändler zum KI-Infrastrukturdienstleister. Der Mid-Case von TIKR deutet darauf hin, dass Anleger, die den Capex-Höchststand überstehen, gut entschädigt werden, und zwar mit rund 20 % auf Jahresbasis bis 2030.
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