Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Strategy fiel heute leicht, ebenso wie Coinbase, nachdem Bitcoin unter 80.000 US-Dollar fiel und Strategy mitteilte, dass es letzte Woche kein Bitcoin gekauft hat.
- Strategy gab letzte Woche 204,9 Millionen US-Dollar für den Rückkauf seiner STRC-Vorzugsaktien aus, und sein USD Cash-Bestand sank von 447,3 Millionen US-Dollar auf 242,4 Millionen US-Dollar.
- Strategys Finanzierungsmotor läuft derzeit rückwärts, und der Bitcoin-Kauf wird wahrscheinlich erst wieder aufgenommen, wenn STRC wieder in der Nähe seines Nennbetrags von 100 US-Dollar gehandelt wird.
- Die Ergebnisse für das dritte Quartal werden am 29. Oktober veröffentlicht, aber die größere Bewährungsprobe ist die Liste von MSCI am 11. November mit den Unternehmen, die aufgrund seiner neuen Regel aus seinen Indizes fallen.
Strategy (MSTR) notiert heute leicht im Minus, nachdem das Unternehmen mitgeteilt hat, dass es letzte Woche kein Bitcoin gekauft hat.
Bitcoin fiel am Wochenende wieder unter 80.000 US-Dollar. Coinbase Global (COIN) verliert 2 %, während Riot Platforms (RIOT), MARA Holdings (MARA) und CleanSpark (CLSK) leicht im Plus stehen.
Thomas "Tom" Lee ist Vorsitzender von Bitmine Immersion Technologies, dem zweitgrößten Krypto-Treasury-Unternehmen nach Strategy. Er sagte heute Morgen: "Krypto wurde von denselben 'Risk-Off'-Krāften nach unten gezogen, die auch für den KI-Verkaufsdruck verantwortlich sind."
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Was genau passiert ist
Strategys vor Börsenbeginn eingereichte 8-K deckte den Zeitraum vom 19. bis 25. Oktober ab:
- Kein Bitcoin gekauft. Damit endet eine Serie wöchentlicher Käufe, die Mitte September begann.
- Keine Aktien über sein At-the-Market-Programm verkauft.
- 204,9 Millionen US-Dollar für den Rückkauf seiner STRC-Vorzugsaktien ausgegeben, nach 193,1 Millionen US-Dollar in der Vorwoche.
- Alles aus USD Cash bezahlt, dem Pool, den es für Bitcoin-Käufe verwendet.
Der Flywheel läuft rückwärts
Strategy hat seine Bitcoin lange durch den Verkauf neuer Aktien finanziert. Seine verwässerte Aktienanzahl hat sich vom Geschäftsjahr 2021 bis zum Geschäftsjahr 2025 fast verdreifacht...
Letzte Woche hat es keine verkauft.
STRC sollte diese Finanzierung übernehmen. Aber der Kurs fiel Ende Mai unter seinen Nennbetrag von 100 US-Dollar, und Strategy hat seitdem keine mehr verkauft. Jetzt kauft es STRC zurück. Das Unternehmen erhöhte das Rückkaufprogramm vor einer Woche auf 3 Milliarden US-Dollar, und 956,8 Millionen US-Dollar sind noch verfügbar.
Das zehrt an einem Cash-Bestand, den Strategy erst im Geschäftsjahr 2025 aufgebaut hat, als er 2,3 Milliarden US-Dollar erreichte...
Und allein letzte Woche sank USD Cash von 447,3 Millionen US-Dollar auf 242,4 Millionen US-Dollar. (Der separate USD Reserve von 4,83 Milliarden US-Dollar, der für Vorzugsdividenden und Zinsen vorgesehen ist, blieb stabil.)
Der 11. November ist wichtiger als die Quartalszahlen
Die Ergebnisse für das dritte Quartal werden nach Börsenschluss am 29. Oktober veröffentlicht, am selben Abend wie die von Coinbase. Aber Strategy hat bereits mitgeteilt, mit einem Gewinn von 20,91 Milliarden US-Dollar aus seinem Bitcoin zu rechnen.
Das wichtigere Datum ist der 11. November. An diesem Tag benennt MSCI die Unternehmen, die aufgrund seiner neuen Regel nach Börsenschluss am 30. November aus seinen Indizes fallen. Ein Ausschluss würde Indexfonds zum Verkauf zwingen, und die Aktie fiel an einem Tag um fast 10 % nach der Entscheidung von MSCI.
Meine Einschätzung: Strategy verwendet sein Bargeld, um STRC zu stützen, und sein Bitcoin-Kauf scheint blockiert, bis STRC wieder in der Nähe von 100 US-Dollar gehandelt wird. Das ist Teil des Grundes, warum die Aktie stärker fällt als Bitcoin, und ich erwarte keine Änderung vor dem 11. November.
Natürlich würde ein einziger neuer STRC-Verkauf zum Nennwert den Flywheel wieder in Gang setzen.
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