Wichtige Kennzahlen für ExxonMobil-Aktien
- Aktueller Kurs: $183.21
- Konsensziel der Analysten: ~$179
- NTM EV/EBITDA: ~7x
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Was ist passiert?
ExxonMobil (XOM) schloss am 23. Oktober mit einem Rekordstand von $183,21, ein Plus von 2,79%, während Brent-Rohöl bei $116,72 notierte, dem höchsten Schlusskurs seit April. Chevron (CVX) und ConocoPhillips (COP) erreichten an diesem Tag ebenfalls Allzeithochs, sodass die Bewegung eher dem Ölpreis folgte als irgendwelchen Exxon-Ankündigungen. Die Aktie ist im Jahr 2026 um etwa 52% gestiegen und liegt nun über dem durchschnittlichen Analystenziel von $179,41. Da die Ergebnisse für das dritte Quartal am 30. Oktober vorliegen, sollte ein Käufer auf Rekordniveau wissen, welchen Teil der Geschichte Exxon kontrolliert, wenn der Rohölpreis nicht mehr hilft.
Der Hebel im Permian-Becken, den Exxon kontrolliert
Auf der Energiekonferenz von Barclays am 9. September sagte Finanzvorstand Neil Hansen zur Pioneer-Übernahme: "Wir hatten mit Synergien von etwa 2 Milliarden Dollar pro Jahr gerechnet, und wir konnten diese verdoppeln." Die Produktion im Permian-Becken erreichte im zweiten Quartal einen Rekordwert von mehr als 1,8 Millionen Öläquivalentbarrel pro Tag, wie aus Exxons Ergebnissen vom 31. Juli hervorgeht.
Der größere Hebel ist die Förderquote. Hansen sagte, dass nur ein relativ kleiner Teil des vorhandenen Öls im Permian-Becken gefördert wird, und bezeichnete die Verdopplung der Förderquote als erklärtes Ziel, das durch 40 komplementäre Technologien bei der primären und sekundären Förderung verfolgt wird. Einige davon, so sagte er, "werden die gleiche Menge Volumen produzieren, aber mit weniger Bohrlöchern." Weniger Bohrlöcher pro Barrel bedeuten weniger Kapital pro Barrel, ein Kostenvorteil, den Exxon unabhängig vom Rohölpreis kontrolliert. Die Verdopplung der Förderquote ist ein Ziel, kein Ergebnis, und Hansen nannte keinen Zeitpunkt dafür.
Infineum passt zum Desinvestitionsmuster, ist aber klein
Am 22. Oktober berichtete die Financial Times, dass Infineum, der Hersteller von Kraftstoff- und Schmierstoffadditiven, den Exxon zu 50:50 mit Shell (SHEL) besitzt, die Bank of America mit der Prüfung eines Verkaufs für etwa 8 Milliarden Dollar beauftragt hat. Die FT stellte dies als Teil von Shells Bestrebungen dar, Chemievermögen abzustoßen, sagte, der Prozess sei früh und könne nicht zu einem Deal führen, und Reuters konnte den Bericht nicht verifizieren. Exxons Hälfte würde etwa 4 Milliarden Dollar dieser Bewertung ausmachen, etwa 0,5% seines Börsenwerts von 753 Milliarden Dollar.
Ein Verkauf würde zu dem von Hansen beschriebenen Muster passen, der sagte, dass "ein Großteil" der strukturellen Einsparungen von Exxon bisher aus Desinvestitionen stammten. Er erwartet, dass künftige Einsparungen "immer mehr aus der Organisation kommen, die wir aufgebaut haben."
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Worauf ein Rekordkurs basiert
Exxon notiert bei etwa 7x NTM EV/EBITDA, verglichen mit etwa 5x für TotalEnergies (TTE) und Eni (ENI). Dieser Aufschlag basiert mehr auf der operativen Leistung als auf dem heutigen Ölpreis. Hansen sagte, Exxon führe im Durchschnitt "doppelt so viele Großprojekte wie die Konkurrenz" durch, und zwar zu "20% niedrigeren Kosten und 20% schneller", ein Vergleich, den Exxon selbst anstellt und nicht von einem unabhängigen Benchmark stammt. Wenn diese Vorteile bestehen bleiben, während sich der Ölpreis normalisiert, ist der Aufschlag gerechtfertigt; wenn sie schwinden, zahlen Käufer ein Premium-Kursverhältnis für ein Unternehmen, das wie seine Peers verdient.
Fazit
Am 30. Oktober erwarten die Analysten im Konsens ein bereinigtes EPS von etwa $4, nach einem bereinigten zweiten Quartal von $3,52, das die Schätzungen verfehlte. Die ausgewiesenen Gewinne werden auch etwa 2,5 Milliarden Dollar an zeitlichen Effekten aus Derivaten enthalten, auf die Exxon am 16. Oktober hingewiesen hat, sodass die bereinigte Zahl die klarere Aussage ist. Die Linie, die den Rekord testet, ist die Permian-Produktion im Vergleich zu den mehr als 1,8 Millionen Barrel pro Tag im zweiten Quartal: Ein weiterer Schritt nach oben stützt den Aufschlag, während ein flaches Quartal die Aktie von Brent abhängig macht.
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