Key Stats für Qualcomm-Aktien
- Aktueller Kurs: $175.91
- Zielkurs (Mitte): ~$389
- Zielkurs der Analysten: ~$196
- Potenzielle Gesamtrendite: ~121%
- Annualisierte IRR: ~22% / Jahr
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Was ist passiert?
Qualcomm (QCOM) wird weltweit Stellen streichen, wie CEO Cristiano Amon den Mitarbeitern in einem Memo mitteilte, das erstmals am 20. Oktober von Reuters berichtet wurde. Die Benachrichtigungen beginnen im November, und das Memo gab keine genaue Zahl an. Qualcomm hatte im September 2025 etwa 52.000 Mitarbeiter.
Die Aktie schloss am 20. Oktober mit einem Plus von 1,26 %, während der iShares Semiconductor ETF (SOXX) um 0,38 % fiel. Am 23. Oktober schlossen sie bei $175,91, 32 % unter dem 52-Wochen-Intraday-Hoch von $259,92. Der Bericht am 4. November nach Börsenschluss ist die erste Gelegenheit für das Management, Zahlen zu den Kürzungen zu nennen.
Kosten stiegen um fast 20 %, während der Umsatz um 4 % fiel
Im dritten Geschäftsquartal, das am 28. Juni endete, sank der Umsatz um 4 % auf 9,95 Mrd. $. Die GAAP-Kosten für Forschung und Entwicklung sowie Vertrieb, allgemeine Verwaltung und Verwaltungskosten stiegen um etwa 20 % auf 3,58 Mrd. $. Diese Zahl beinhaltet 801 Mio. $ aktienbasierte Vergütung; auf Non-GAAP-Basis beliefen sich diese beiden Kostenpositionen auf 2,59 Mrd. $.
QCT, die Chips-Einheit, erzielte 26 % des Umsatzes vor Steuern, gegenüber 30 % im Vorjahreszeitraum. Qualcomm buchte im Quartal außerdem 70 Mio. $ an Restrukturierungskosten.
Amons Memo stellte die Kürzungen nicht als Kostensenkungsprogramm dar. Er bezeichnete es als eine "leistungsorientierte Reduzierung", die darauf abziele, "eine stärkere Leistungskultur" aufzubauen. Er schrieb auch: "Während wir das Geschäft ausgebaut haben, haben sich auch die erforderlichen Kompetenzen und Fähigkeiten verändert." Qualcomm könnte also eher Fähigkeiten austauschen als die Ausgaben zu senken.
Wohin die neuen Fähigkeiten weisen
Der Umsatz zeigt, wohin sich das Geschäft entwickelt. Der Umsatz mit Mobiltelefonen fiel im Juni-Quartal um 20 % auf 5,09 Mrd. $, während der Automobilumsatz um 61 % auf 1,59 Mrd. $ stieg.
Auf der Communacopia-Konferenz von Goldman Sachs am 8. September sagte CFO und COO Akash Palkhiwala: "Nächstes Jahr erwarten wir, der größte Chipplieferant für die Automobilindustrie zu sein." Er fügte hinzu: "Das Wachstum des Recheninhalts von Gen 3 zu Gen 5 ist 8x."
Er beschrieb auch, wie KI die Arbeitsweise von Qualcomms Ingenieuren verändert: Sie nutzen KI-Tokens, um Software zu schreiben, Chips zu entwerfen und Kunden zu unterstützen. Er sagte: "Wir sehen ein massives Wachstum der Token-Nutzung innerhalb des Unternehmens" und dass diese Art der Nutzung Effizienzsteigerungen und schnellere Produkteinführungen vorantreibt. Das Memo nannte KI nicht als Grund für die Kürzungen, und Qualcomm hat nicht gesagt, welche Teams betroffen sein werden.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $175.91
- Zielkurs (Mitte): ~$389
- Potenzielle Gesamtrendite: ~121%
- Annualisierte IRR: ~22% / Jahr
Der mittlere Fall wird als Basisfall verwendet. Seine Eingaben gehen von einem Umsatzwachstum von etwa 10 % pro Jahr und einer Nettomarge von etwa 27 % über die Prognose des Modells hinweg aus. Das hängt davon ab, dass Automobil- und Rechenzentrumsverkäufe ein schrumpfendes Mobiltelefongeschäft ausgleichen.
Bei etwa dem 19-fachen der zukünftigen Gewinne notiert Qualcomm nahe Broadcom (AVGO), ebenfalls bei etwa dem 19-fachen, und über Nvidia (NVDA) bei etwa dem 17-fachen. Der größte Teil der Rendite muss aus den Gewinnen kommen. Potenzial nach oben ergibt sich, wenn die Wachstumsgeschäfte skalieren, ohne dass die Ausgaben ebenso schnell steigen. Nachteiliges Potenzial ergibt sich, wenn die Verluste im Mobiltelefongeschäft sie übertreffen. Das Ziel ist ein modelliertes Szenario, keine Prognose.
Fazit
Der Konsens erwartet für das Dezember-Quartal einen Umsatz von etwa 10,6 Mrd. $ und einen normalisierten Gewinn je Aktie von etwa 2,30 $, was einem Rückgang von etwa 14 % bzw. 34 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Susquehanna stuft Qualcomm mit "Neutral" und einem Kursziel von 185 $ ein. In einem Sektorausblick sagte das Unternehmen, es erwarte generell ein moderates Potenzial nach oben bei den Ergebnissen und der Prognose.
Die Kostenposition ist wichtiger als jede positive Überraschung. Achten Sie im Ausblick für das Dezember-Quartal auf zwei Dinge: Non-GAAP-F&E- sowie SG&A-Kosten, die nahe dem Wert des dritten Quartals von 2,59 Mrd. $ gehalten werden, und eine offengelegte Mitarbeiterzahl oder Restrukturierungsgebühr. Zusammen würden sie zeigen, dass die Kürzungen die Gewinn- und Verlustrechnung erreichen. Wenn die Kosten weiter steigen, gestalten die Kürzungen Teams um, ohne die Rechnung zu senken.
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