Wichtige Kennzahlen für die NVIDIA-Aktie
- Aktueller Kurs: $210.96
- Zielkurs (Mitte): ~$516
- Konsensziel der Analysten: ~$329
- Potenzielle Gesamtrendite: ~145%
- Annualisierte IRR: ~23% / Jahr
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Was ist passiert?
Nvidia (NVDA) hat laut TIKR-Daten 59 Kauf- oder Outperform-Empfehlungen, zwei Halten- und eine Verkaufen-Empfehlung. Der niedrigste Analystenzielkurs liegt bei $180. Das entspricht dem von Jay Goldberg von Seaport Research, der die Aktie seit April 2025 als Verkauf bewertet und seinen Zielkurs von $180 in einer Notiz vom 22. Oktober bestätigt hat – am selben Tag, an dem erneute Zweifel an den KI-Ausgaben Nvidia um 4,40% fallen ließen. Der Zielkurs liegt etwa 15% unter dem Schlusskurs vom 23. Oktober von $210,96. Goldberg erwartet weiterhin Rekordumsätze bis Anfang 2027. Seine Sorge ist, dass Nvidia seine Bilanz "überlastet", um die Kunden zu finanzieren, die seine Chips kaufen.
Goldberg nennt Nvidias Finanzierung einen Rabatt in Verkleidung
Goldberg sagt, Nvidia habe im letzten Quartal Verpflichtungen in Höhe von rund 250 Milliarden Dollar hinzugefügt, um die Lieferkette zu sichern und den Bau von Rechenzentren zu unterstützen. Das schließt die Finanzierungsplattform in Höhe von 500 Milliarden Dollar nicht ein, die Nvidia mit sechs Private-Equity-Firmen und Banken aufbaut und die seiner Meinung nach auf 1 Billion Dollar ausgeweitet werden soll. Er bezeichnet die Investitionen, Kredite und Kreditgarantien als "eine andere Form von Rabattierung", wie Barron's berichtete, weil Kunden Kapital erhalten, um Chips zu kaufen, während Nvidia seinen Listenpreis beibehält.
Er führt den Vorstoß auf "Wettbewerbsdruck" zurück und argumentiert, Nvidia würde lieber 200 kleinere, abhängige Kunden beliefern, als sich auf drei mächtige Tech-Giganten zu verlassen. Das Risiko liegt im Konjunkturzyklus: Diese Verpflichtungen unterstützen den Umsatz, solange die KI-Ausgaben steigen, und verstärken seiner Ansicht nach den Schmerz, wenn sich die Lage dreht. Einige Partner wehren sich bereits. Der KI-Cloud-Anbieter Nebius (NBIS) lehnte es ab, an Nvidias Garantieprogramm teilzunehmen, wie The Information berichtete.
Die Bilanz hat sich verändert. Der Nettobargeldbestand von Nvidia sank laut TIKR im letzten Quartal auf 23,61 Milliarden Dollar gegenüber 54,09 Milliarden Dollar Ende Januar, während die langfristigen Verbindlichkeiten bis zum 26. Juli auf 32,37 Milliarden Dollar von 7,47 Milliarden Dollar stiegen. Goldberg sagt dennoch, Nvidia habe die finanzielle Kapazität, seine Verpflichtungen zu unterstützen, mit einem operativen Cashflow, den er für dieses Jahr auf rund 200 Milliarden Dollar schätzt – nahe an der Schätzung der Analysten für das am Januar 2027 endende Geschäftsjahr.
TIKR verfolgt 62 Analysten zu Nvidia. Wie viele sagen "Kaufen"?
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Huang garantiert das Land, den Strom und die Hülle, die er als Problem bezeichnet
Goldberg schätzt auch, dass von den für 2027 angekündigten 55 Gigawatt nur etwa 30 Gigawatt gebaut werden, und verweist auf Engpässe bei Elektrikern, Gasturbinen und Netzanschlüssen. CEO Jensen Huang räumte den Engpass auf der Goldman-Sachs-Konferenz Communacopia am 10. September ein: "Es besteht kein Zweifel, dass Land, Strom und Hülle ein Problem sind." Er sagte, Nvidia "verfolgt jedes einzelne Gigawatt an Land, Strom und Hülle auf der ganzen Welt."
Nvidia unterstützt diese Ebene direkt. Sein aktuelles 10-Q besagt, dass es "Garantien für Land, Strom und Hülle für ausgewählte KI-Cloud-Partner hinsichtlich ihrer Leasingverpflichtungen für Rechenzentren eingegangen ist." Huangs Verteidigung der Finanzierung war ein Verhältnis: "Wir geben 1 ein und 100 kommen zurück", und er sagte, Nvidia helfe bei der Finanzierung, "aber nur ein sehr kleiner Teil davon." Das Verhältnis ist seine eigene Schätzung, keine offengelegte Zahl.
Investoren haben das KGV bereits gesenkt. Nvidia notiert bei etwa 17x NTM KGV, gegenüber etwa 33x vor einem Jahr, obwohl der Aktienkurs von $186,26 stieg und die Gewinnschätzungen kletterten. Broadcom (AVGO) notiert bei etwa 19x.
TIKR Erweitertes Modell-Analyse
- Aktueller Kurs: $210.96
- Zielkurs (Mitte): ~$516
- Potenzielle Gesamtrendite: ~145%
- Annualisierte IRR: ~23% / Jahr
Der Mittel-Fall geht bereits von einem schrumpfenden KGV aus. Seine Annahmen, die über den Prognosezeitraum des Modells von 2026 bis 2036 festgelegt sind, sehen ein jährliches Umsatzwachstum von rund 25%, Nettogewinnmargen von etwa 53% gegenüber 56,9% im letzten Jahr und ein KGV vor, das sich um etwa 5% pro Jahr zusammenzieht. Auf der Modellkarte deutet das auf etwa $516 bis Januar 2031 hin, etwa 145% über $210,96. Aufwärtspotenzial ergibt sich, wenn das Vera-Rubin-Angebot das Wachstum in Richtung des hohen Falls von 27% hebt. Der niedrige Fall geht immer noch von etwa 23% Wachstum und 50% Margen aus, sodass keiner der Fälle des Modells den von Goldberg gewarnten Abschwung beschreibt.
Fazit
Die für den 18. November erwarteten Ergebnisse des dritten Quartals – obwohl Nvidia das Datum nicht bestätigt hat – bringen das nächste 10-Q. Ein weiterer Anstieg der langfristigen Verbindlichkeiten über $32,37 Milliarden hinaus, zusammen mit weiteren Garantien für Land, Strom und Hülle, würde Goldbegs Bilanzargument schwerer zu entkräften machen als seinen Kursziel.
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