Wichtige Kennzahlen für Meta-Aktien
- Aktueller Kurs: $642.62
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$1.137
- Konsensziel der Analysten: ~$843
- Potenzielle Gesamtrendite: ~77%
- Annualisierte IRR: ~15% / Jahr
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Was ist passiert?
Meta Platforms (META) übertraf am 21. Oktober die Umsatzerwartungen für das dritte Quartal, fiel dann am 22. Oktober um 6,98% und am 23. Oktober um weitere 0,96% auf einen Schlusskurs von $642,62. Der Umsatz stieg um 26% auf 64,6 Mrd. USD gegenüber der Analystenschätzung von 63,4 Mrd. USD, und die Prognose für das vierte Quartal von 73 Mrd. bis 76 Mrd. USD lag über dem Konsens. Die Verkäufe trafen allgemein die KI-Ausgaben, aber Metas Konferenzschaltung bezifferte auch, wie eine ihrer neuesten Kostenpositionen, der KI-Agent Muse, sinkt.
Meta bezifferte die Kostensenkungskurve von Muse
Muse, Metas persönlicher KI-Agent, wächst schnell und ist teuer im Betrieb. Mehr als 10 Millionen Menschen in den USA und Kanada haben ihn in etwa sechs Wochen eingerichtet, und etwa 25% nutzen ihn an einem beliebigen Tag. Meta hat einen globalen Start teilweise zurückgehalten, weil der Dienst rechenintensiv ist, obwohl CEO Mark Zuckerberg innerhalb eines Jahres ein kleineres Modell erwartet, das seinem Spitzenmodell Muse Wonder "zu einem Bruchteil der Kosten" entspricht.
Zuckerberg gab für diese Kosten ein Ziel vor: "Wir erwarten, seine Kosteneffizienz im nächsten Jahr um mehr als das 10-fache zu verbessern." Er sagte auch, Meta werde "bei diesem Projekt etwas früher an der Monetarisierung arbeiten als nach unserem üblichen Spielplan", wobei Gebühren und Abonnements zu den Wegen gehören. CFO Susan Li sagte, Meta erwarte, dass seine neuen KI-Geschäfte "ab 2027 zu zusätzlichen Umsätzen beitragen können", und Meta One, der Abonnementdienst, der im September weltweit ausgeweitet wurde, hat 15 Millionen Abonnements und Testversionen überschritten.
Auch ältere Kostenpositionen schrumpfen. Zuckerberg prognostizierte einen operativen Verlust von Reality Labs von rund 15 Mrd. USD im Jahr 2027, gegenüber den für 2026 erwarteten 18 bis 19 Mrd. USD und 19,2 Mrd. USD im Jahr 2025. Li fügte hinzu, dass die Verlagerung von Modellen zur Inhaltserkennung auf die Muse-Modellfamilie die Kosten pro Einheit bei der Verarbeitung um mehr als 80% senkt, basierend auf Offline-Evaluierungen. Muse wird ab November auch Metas Brillen erreichen und verbindet so Reality Labs mit demselben Produkt.
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Die Schätzungen stiegen, während die Aktie fiel
Am 22. Oktober fiel der S&P 500 um 1,2% und der Nasdaq hatte seinen schlechtesten Tag seit Juni, da Ängste vor KI-Ausgaben Meta und Chiphersteller trafen, während die Ölpreise sprangen. Der Meta-spezifische Druck kam von den Kapitalausgaben im dritten Quartal in Höhe von 34,9 Mrd. USD, einschließlich Finanzierungs-Leasingzahlungen, und einem negativen freien Cashflow, einer Wende, die TIKR behandelte, als Meta seine neue Aktienklasse vorstellte.
Das GAAP-Betriebsergebnis fiel um 37% auf 13 Mrd. USD, einschließlich einer Belastung von 9,9 Mrd. USD im Zusammenhang mit der Vereinbarung mit mehreren Bundesstaatsanwälten im August; ohne diese Belastung wäre es um 11% gestiegen. Am 21. Oktober ordnete ein Richter in New Mexico separat an, dass Meta 25 Mrd. USD zahlen muss, nachdem eine Jury festgestellt hatte, dass es Facebook-Nutzer über den Datenschutz getäuscht hatte – ein Urteil, gegen das Meta Berufung einlegen will. Meta wies auch auf anstehende Jugend-bezogene Gerichtsverfahren hin.
UBS erhöhte sein Kursziel auf $892 von $884, während Wells Fargo auf $995 von $1.000 und TD Cowen auf $830 von $865 kürzte. TIKR-Daten zeigen den Konsens für den Umsatz 2027 am 24. Oktober bei 311,4 Mrd. USD, gegenüber 306,4 Mrd. USD am 30. September, und das Forward-KGV auf normalisierte Gewinne bei etwa 20x, gegenüber etwa 22x am 30. September und unter Alphabet (GOOGL) bei etwa 24x.
Analyse mit dem TIKR Advanced Model
- Aktueller Kurs: $642.62
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$1.137
- Potenzielle Gesamtrendite: ~77%
- Annualisierte IRR: ~15% / Jahr
Das Mittelszenario benötigt keine Neubewertung: Seine Prognoseeingaben für 2025 bis 2035 gehen davon aus, dass der Umsatz um etwa 16% pro Jahr wächst, die Nettomarge bei fast 28% liegt und das KGV um etwa 2% pro Jahr schrumpft. Diese Marge liegt deutlich unter Metas normalisiertem Niveau von 38% im Jahr 2025, aber nahe an den etwa 29%, die Wall Street für 2030 erwartet. Das Ziel ist ein Szenario, keine Prognose.
Upside ergibt sich, wenn neue KI-Umsätze 2027 wie vom Management erwartet eintreffen. Das Hauptrisiko besteht darin, dass die Betriebskosten von Muse langsamer sinken als die Nutzung wächst, was zu mehr Ausgaben oder Verkäufen von Class-C-Aktien zwingt; Meta sagt, es habe noch keine konkreten Finanzierungspläne. Die Zahlen pro Aktie sind vor dem Split; die Class-C-Dividende, mit einem erwarteten Handelsstart Ende Januar 2027, funktioniert wie ein 2:1-Split.
TIKRs Mittelszenario impliziert etwa 15% jährlich ab $642,62 bei etwa 20x Forward-Gewinnen, was eher für einen Zukauf als für einen Verkauf spricht, aber nur, wenn sich die Kostensenkungskurve von Muse biegt. Der Prüfpunkt ist Metas Bericht für das vierte Quartal, erwartet Ende Januar nach der Veröffentlichung am 28. Januar im Vorjahr: Er muss Fortschritte in Richtung des 10x-Effizienzziels und eine frühe KI-Umsatzposition zeigen. Eine Kapitalausgabenvorgabe für 2027 deutlich über der Schätzung von Wells Fargo von etwa 250 Mrd. USD ohne beides würde die These widerlegen.
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