Wichtige Erkenntnisse
- Die Broadcom-Aktie ist im vergangenen Jahr um 6,6 % gefallen, schloss am 23. Oktober bei $321,68 und liegt damit 32,9 % unter ihrem Schlusskurs vom 3. Juni von $479,23.
- Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei $529,10, 64,5 % über dem letzten Schlusskurs.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von $6,82 im Geschäftsjahr 2025 auf $30,38 im Geschäftsjahr 2028 steigen wird, genau im Einklang mit der Prognose von CEO Hock Tan von mehr als $30.
- Als Nächstes steht der Bericht für das vierte Quartal von Broadcom an, den das Unternehmen am 9. Dezember veröffentlichen will, mit einer Prognose von $34,8 Mrd. Umsatz und $21,7 Mrd. Umsatz mit KI-Chips.
Broadcom (AVGO) ist im vergangenen Jahr um 6,6 % gefallen und schloss am 23. Oktober bei $321,68. Ein Einbruch um 12,59 % an einem Tag im Juni und ein Verkauf von Chips im Oktober löschten eine Frühjahrsrallye aus, die auf einen langfristigen Chip-Deal mit der Alphabet (GOOGL)-Tochter Google aufgebaut worden war.
Nach meiner Berechnung liegt die Broadcom-Aktie damit 32,9 % unter ihrem Schlusskurs vom 3. Juni. Im gleichen Zeitraum hat das Unternehmen seine KI-Umsatzprognose erhöht und den Anlegern mitgeteilt, dass es erwartet, dass der Umsatz mit KI-Chips in den nächsten beiden Geschäftsjahren jeweils verdoppelt wird. Seit Juni haben sich das Geschäft und der Aktienkurs in entgegengesetzte Richtungen bewegt.
Wie die Broadcom-Aktie auf $479 kam
Die ersten Monate des Zeitraums liefen in die falsche Richtung. Die Broadcom-Aktie fiel am 12. Dezember 2025 um mehr als 11 %, nachdem das Unternehmen gewarnt hatte, dass ein größerer Anteil von kundenspezifischen KI-Prozessoren mit niedrigerer Marge die Rentabilität drücken würde, wie Reuters berichtete. Die Aktie driftete weiter nach unten und fiel Anfang April unter $300.
Dann kam der Deal. Am 6. April gab Broadcom in einer 8-K-Einreichung eine langfristige Vereinbarung zur Entwicklung und Lieferung zukünftiger Generationen von Googles Tensor Processing Units (TPUs, Googles kundenspezifische KI-Chips) bekannt. Die Vereinbarung umfasst auch Netzwerkteile für Googles KI-Racks der nächsten Generation bis einschließlich 2031. In derselben Einreichung hieß es, dass Anthropic ab 2027 über Broadcom Zugang zu etwa 3,5 Gigawatt TPU-basierter Rechenleistung erhalten werde. Der darauf folgende Aufstieg trug die Broadcom-Aktie zu einem Schlusskurs von $479,23 am 3. Juni.
Zwei Tage, die die Frühjahrsrallye von AVGO zunichtemachten
Der Bericht für das zweite Quartal an diesem Abend beendete den Lauf. Ein Umsatz von $22,19 Mrd. verfehlte knapp die von Analysten erwarteten $22,27 Mrd., und das Management hielt seine KI-Chip-Prognose unverändert, anstatt sie anzuheben. Die Aktie fiel am 4. Juni um 12,59 % auf $418,91 und gab damit $60,32 pro Aktie in einer Sitzung zurück.
Der nächste Schlag kam von einem Konkurrenten. Am 19. August gab Marvell Technology (MRVL) eine Vereinbarung über kundenspezifische Chips mit Google bekannt und erteilte Google eine Option, bis zu 58.970.907 Marvell-Aktien zu je $206,58 zu kaufen. Broadcom hat seit über 10 Jahren jede Generation von Googles TPU gebaut, daher traf ein zweiter Lieferant innerhalb dieses Kunden hart: Die Broadcom-Aktie fiel an diesem Tag um etwa 5 %.
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Ein Rekordquartal, auf das die Broadcom-Aktie nicht steigen konnte
Der Bericht für das dritte Quartal von Broadcom am 2. September war der bisher größte. Der Umsatz stieg um 86 % auf $29,6 Mrd., wobei der Umsatz mit KI-Halbleitern auf $16,7 Mrd. mehr als verdreifacht wurde. Der bereinigte Gewinn pro Aktie von $3,32 übertraf die Schätzung von $3,24.
Das Management erhöhte auch seine KI-Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 auf $58 Mrd. von $56 Mrd. Es sagte, der KI-Umsatz solle im Geschäftsjahr 2027 auf etwa $115 Mrd. verdoppelt werden und dann im Geschäftsjahr 2028 erneut auf $230 Mrd. verdoppelt werden. Dennoch lag die Umsatzprognose für das vierte Quartal von $34,8 Mrd. knapp unter dem Konsens der Analysten von etwas über $35,0 Mrd., und die Aktie fiel am nächsten Tag um etwa 3 %.
CEO Hock Tan fasste die Gewinnrechnung auf dem Anruf zu den Ergebnissen des dritten Quartals 2026 klar zusammen: "Ich muss sagen, wir sind sehr gut auf Kurs, im Geschäftsjahr 2028 einen Gewinn pro Aktie von über $30 zu übertreffen."
Die Schätzungen der Analysten stimmen mit ihm überein. Die Schätzungen der Analysten für den normalisierten Gewinn pro Aktie reichen von $11,66 im Geschäftsjahr 2026 auf $19,43 im Geschäftsjahr 2027 und $30,38 im Geschäftsjahr 2028, verglichen mit $6,82 im Geschäftsjahr 2025. Das ist nach meiner Berechnung das 4,5-fache der Zahl aus dem Geschäftsjahr 2025 in drei Jahren.
Der Chip-Rückgang im Oktober drückte AVGO auf $321,68
Am 12. Oktober verglich Tan auf einem Panel in Singapur viele KI-Investoren mit Casino-Spielern und sagte, Kapital, nicht das Chip-Angebot, werde die größte Einschränkung für das KI-Wachstum sein. Die Broadcom-Aktie schloss am nächsten Tag 0,7 % höher.
Der größere Schlag kam vom Gesamtmarkt. Reuters berichtete, dass der Philadelphia Semiconductor Index in der Woche bis zum 16. Oktober um 11,4 % fiel, sein größter wöchentlicher Rückgang seit März 2025. Die heiße US-Inflation hatte die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen der Federal Reserve erhöht, und Schuldensorgen bei CoreWeave (CRWV) breiteten sich auf KI-Aktien aus. Broadcom schloss am 19. Oktober im Aufschwung mit einem Plus von 1,78 % bei $334,59 und rutschte dann erneut auf einen Schlusskurs von $321,68 am 23. Oktober.
Warum die Analysten Broadcom nicht nach unten gefolgt sind
Das durchschnittliche Kursziel liegt bei $529,10, 64,5 % über dem Schlusskurs vom 23. Oktober. Es stieg weiter durch 2026, während die Aktie in die andere Richtung ging, und stieg von Mitte der $450er im Januar an. Nach meiner Berechnung ist es um 446,4 % von $96,83 vor drei Jahren gestiegen. Das passt zu den Gewinnschätzungen der Analysten, die während des Verkaufs stabil blieben. Die Analysten orientieren sich an der Auftragslage, und eine Woche mit einem Minus von 11,4 % im Chip-Index hat sie nicht bewegt.
Was die Broadcom-Aktie von ihrem Dezember-Bericht braucht
Bei $321,68 notiert Broadcom nach meiner Berechnung mit dem 16,6-fachen des Gewinns pro Aktie der Analysten für das Geschäftsjahr 2027 und dem 10,6-fachen für das Geschäftsjahr 2028. Das ist ein niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis für ein Unternehmen, das eine Verdopplung des KI-Umsatzes zweimal prognostiziert. Es bedeutet auch, dass die nächsten beiden Berichte weitaus wichtiger sind als die nächste Schwankung im Chip-Index.
Der 9. Dezember ist die erste Kontrolle. Broadcom hat einen Umsatz von $34,8 Mrd. für das vierte Quartal prognostiziert, davon $21,7 Mrd. aus KI-Chips, bei einer Betriebsmarge von etwa 66 %. Das Management sagte, es werde die KI-Ziele für die Geschäftsjahre 2027 und 2028 nicht jedes Quartal aktualisieren, daher ist diese Zahl von $21,7 Mrd. diejenige, die entweder den Weg bestätigt oder ihn in Zweifel zieht. Der Vorstand trifft auch im Dezember seine jährliche Entscheidung zur Kapitalallokation. Auf einer Konferenz von Goldman Sachs am 8. September nannte Tan einen Aktienrückkauf als eine der beiden wahrscheinlichen Verwendungen für das Bargeld.
Die erste Kontrolle ist der Bericht für das vierte Quartal, den Broadcom laut seinem September-Anruf am 9. Dezember veröffentlichen will. Broadcom hat einen Umsatz von $34,8 Mrd. für das vierte Quartal prognostiziert, davon $21,7 Mrd. aus KI-Chips, bei einer nicht-GAAP-Betriebsmarge von etwa 66 %. Das Management sagte, es werde die KI-Ziele für die Geschäftsjahre 2027 und 2028 nicht jedes Quartal aktualisieren, daher ist diese Zahl von $21,7 Mrd. diejenige, die entweder den Weg bestätigt oder ihn in Zweifel zieht. Der Vorstand trifft auch im Dezember seine jährliche Entscheidung zur Kapitalallokation. Auf einer Konferenz von Goldman Sachs (GS) am 8. September nannte Tan einen Aktienrückkauf als eine der beiden wahrscheinlichen Verwendungen für das Bargeld.
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