Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von D-Wave Quantum fiel in den letzten Monat um 31 %, da IonQs Kapitalerhöhung über 2 Milliarden US-Dollar und eine neue Sammelklage gegen D-Wave die Quantenaktien belasteten. Rigetti Computing verlor 26 % und IonQ 20 %.
- D-Wave verfügte zum 30. Juni über 546 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln, während Analysten für den Zeitraum bis Ende 2028 einen Cash-Burn von etwa 290 Millionen US-Dollar erwarten.
- Analysten erwarten für das vierte Quartal einen Umsatz von etwa 32 Millionen US-Dollar, was deutlich über den Prognosen des Managements liegt. Die Ergebnisse für das dritte Quartal werden Anfang November erwartet.
- Bei fast dem 68-fachen des erwarteten Umsatzes ist in der Aktie immer noch viel Wachstum eingepreist. Daher macht es mehr Sinn, auf die Ausblicke für das vierte Quartal zu warten, als jetzt groß einzusteigen.
D-Wave Quantum (QBTS) ist in den letzten Monat (bis zum Schlusskurs am Dienstag) um 31 % gefallen, während der S&P 500 um 1 % stieg. Es hatte Gesellschaft: Rigetti Computing (RGTI) fiel um 26 % und IonQ (IONQ) um 20 % im gleichen Zeitraum.
Der größte Teil des Schadens entstand in einer schlechten Woche Mitte Oktober, und IonQ zündete die Lunte.
D-Wave war bereits bis zum 9. Oktober um etwa 15 % gefallen, als ein Ende September aufgekommener Quanten-Rally verpuffte. Seit Jahresbeginn 2026 liegt die Aktie nun 55 % im Minus.
Die Verwässerung durch IonQ wurde zum Problem für alle
Am 12. Oktober vereinbarte IonQ die Übernahme des Cybersicherheitsunternehmens Elisity in einem Aktiendeal im Wert von bis zu 1,3 Milliarden US-Dollar. IonQ sank um 9 %, und D-Wave fiel um 5,7 %.
Zwei Tage später platzierte IonQ eine Kapitalerhöhung über 2 Milliarden US-Dollar. D-Wave fiel um 10 % auf ein neues 52-Wochen-Tief und erlebte damit den schlechtesten Tag des Monats.
Investoren werteten IonQs Kapitalmaßnahme als Vorboten: Quantenunternehmen verbrennen Geld, und das Geld kommt von neuen Aktien.
D-Wave hat Zeit
D-Wave verfügte zum 30. Juni über 546 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln und marktfähigen Wertpapieren. Analystenschätzungen deuten auf einen Cash-Burn von etwa 290 Millionen US-Dollar zwischen Juli 2026 und Ende 2028 hin.
Im September sicherte sich das Unternehmen außerdem endgültig bis zu 100 Millionen US-Dollar an CHIPS Act-Fördermitteln, und die Regierung erhält im Gegenzug eine Minderheitsbeteiligung. Rigetti erhielt einen gleichlautenden Deal zu denselben Bedingungen.
Das ist immer noch eine Verwässerung, nur langsamer. Und D-Wave hat schon zuvor Aktien verkauft: etwa 51 Millionen Stück im ersten Halbjahr 2025.
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Dazu kommt noch eine Klage
Am 16. Oktober machten Anwaltskanzleien eine am Vortag eingereichte Sammelklage wegen Wertpapierbetrugs bekannt. Sie betrifft Käufer vom 26. Februar bis zum 25. August 2026 und wirft D-Wave vor, seine Aussichten übertrieben dargestellt zu haben, wobei auf eine Umsatzverfehlung im zweiten Quartal und den Rücktritt von CFO John Markovich verwiesen wird. Die Aktie fiel an diesem Tag um 8 %, als Technologiewerte verkauft wurden. Die Vorwürfe sind nicht bewiesen.
Das Geschäft lief weiter
Die eigenen Nachrichten von D-Wave waren den ganzen Monat über gut. Das Unternehmen startete eine Gate-Model-Simulator-Beta mit BBVA unter den Testern, ging eine Partnerschaft mit CGI ein, schloss einen mehrjährigen Fertigungsvertrag mit dem IonQ-eigenen SkyWater ab und lieferte ein Advantage2-System nach Como, Italien, im Rahmen eines 10-Millionen-Euro-Deals.
Nichts davon stützte die Aktie.
Alles hängt am vierten Quartal
Das Management hat erklärt, dass das vierte Quartal den Großteil des Umsatzes für 2026 bringen wird, wobei zwei Verkäufe von Annealing-Systemen voraussichtlich dann ausgeliefert werden. Analysten erwarten, dass der Umsatz von 24,6 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 auf 42,5 Millionen US-Dollar in diesem Jahr steigen und sich 2027 fast verdoppeln wird.
Für diese Zahl für 2026 werden allein im vierten Quartal etwa 32 Millionen US-Dollar benötigt, mehr als das Fünffache des gesamten ersten Halbjahres von D-Wave (5,94 Millionen US-Dollar). Die Prognose des Managements verlangt weitaus weniger: Bei den bisher so geringen Verkäufen wären etwa 10 Millionen US-Dollar im vierten Quartal ausreichend, um es zum Großteil des Jahres zu machen.
Die Ergebnisse für das dritte Quartal kommen Anfang November, der erste Bericht von D-Wave seit dem Ausscheiden von Markovich am 2. September.
Nach einem Minus von 55 % immer noch teuer
Selbst nach dem Rückgang in diesem Jahr notiert D-Wave bei fast dem 68-fachen des erwarteten Umsatzes.
Das liegt weit unter dem Höchststand von fast dem 839-fachen im Oktober 2025 und dem Dreijahresdurchschnitt von etwa dem 151-fachen, aber noch weit über dem 4,9-fachen, das sie im Oktober 2023 erzielte.
Die 17 Analysten, die sie begleiten, bewerten sie im Durchschnitt immer noch als "Strong Buy" mit einem mittleren Kursziel von etwa 35 US-Dollar, etwa dem Dreifachen des Schlusskurses am Dienstag.
Meine Einschätzung: Ein Verkauf jetzt bedeutet, einen Rückgang zu verkaufen, der größtenteils von der Finanzierung von IonQ herrührte. Ein großer Einstieg bedeutet, auf ein Quartal mit 32 Millionen US-Dollar zu setzen, mehr als D-Wave in jedem vollen Jahr verbucht hat. Ich würde auf den Bericht Anfang November und die damit verbundenen Prognosen für das vierte Quartal warten.
Natürlich könnten, wenn diese beiden Systeme pünktlich ausgeliefert werden, der heutige Preis wie ein Geschenk aussehen.
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