Die wichtigsten Punkte
Die Meta-Aktie fiel in der vergangenen Woche (bis zum Schlusskurs am Freitag) um etwa 9 %. Der größte Teil des Rückgangs erfolgte nach einem Quartalsbericht für das dritte Quartal, der ein Umsatzwachstum von 26 % und einen negativen freien Cashflow zeigte.- Das Werbegeschäft wächst weiterhin schnell, und der Verkaufsdruck dreht sich darum, wie Meta KI finanziert, einschließlich einer neuen stimmrechtslosen Aktie der Klasse C, die teilweise zur Kapitalbeschaffung dient.
- Eine Geldstrafe von 25 Milliarden US-Dollar aus New Mexico kommt zu den 9,89 Milliarden US-Dollar an Rechtskosten im Quartal hinzu, obwohl Metas Bargeld die Strafe mehrfach deckt.
- Nach dem Rückgang notiert Meta unter seinem üblichen zukünftigen KGV, was es für Anleger, die mit einer gewissen Verwässerung leben können, zu einem Kauf macht.
Meta Platforms (META) ist in der vergangenen Woche (bis zum Schlusskurs am Freitag) um etwa 9 % gefallen. Der größte Teil davon kam nach einem Quartalsbericht für das dritte Quartal, der überall stark war, außer beim Cashflow. (Der Nasdaq 100 fiel nur um 2 %.)
Werbung wuchs um 26 %, und das reichte nicht
Der Umsatz stieg um 26 % auf 64,6 Milliarden US-Dollar, und übertraf damit die von Analysten erwarteten 63,41 Milliarden US-Dollar. Ohne eine rechtliche Belastung von 9,89 Milliarden US-Dollar hätte der Gewinn pro Aktie 7,40 US-Dollar betragen, gegenüber den erwarteten 6,80 US-Dollar. Und die Prognose für das vierte Quartal von 73 bis 76 Milliarden US-Dollar liegt mit ihrem Mittelpunkt über dem Konsens.
Aber CFO Susan Li gab kein Budget für 2027 bekannt. Sie sagte, Meta plane, "weiterhin aggressiv zu investieren, um sowohl unser Kerngeschäft als auch unsere aufkommenden KI-Initiativen zu unterstützen."
Die KI-Rechnung wird fällig
Die Investitionsausgaben (Capex) im dritten Quartal erreichten 34,91 Milliarden US-Dollar, mehr als der operative Cashflow von 32,79 Milliarden US-Dollar. Das ließ den freien Cashflow bei negativen 2,12 Milliarden US-Dollar. Das hat sich über Jahre aufgebaut: Capex nahm 2025 etwa 60 % des operativen Cashflows ein, gegenüber 32 % im Jahr 2021…
…und Meta hat gerade die Untergrenze seines Capex-Rahmens für 2026 auf 135 Milliarden US-Dollar angehoben. Darüber hinaus hatte Meta zum 30. September nicht stornierbare vertragliche Verpflichtungen in Höhe von 454,5 Milliarden US-Dollar.
Dann gibt es noch eine neue stimmrechtslose Aktie der Klasse C, die im Januar 2027 eingeführt wird. Sie dient teilweise der Kapitalbeschaffung. Meta sah bisher aus wie der KI-Ausgeber, der kein Fremdkapital benötigt, anders als OpenAI. Wenn es neue Aktien verkauft, müssen sich die Ausgaben auszahlen. Und am Donnerstag erreichten Metas Credit Default Swaps einen Rekordhochstand.
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Eine weitere rechtliche Rechnung über 25 Milliarden US-Dollar
Zusätzlich: Am Tag der Berichtsveröffentlichung ordnete ein Gericht in New Mexico an, dass Meta 25 Milliarden US-Dollar wegen des Cambridge-Analytica-Skandals zahlen muss. Die Zinsen betragen 15 % pro Jahr. Meta sagt, es werde in der Berufung gewinnen. Selbst wenn nicht, deckt sein Bargeld von 82,5 Milliarden US-Dollar die Strafe mehr als dreifach.
Bei einem KGV von 20 würde ich zuschlagen
Nach dem Rückgang notiert Meta bei etwa dem 20-fachen des zukünftigen Gewinns. Das liegt unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 21 und weit entfernt von seinem Höchststand von 29 im Februar 2025.
Das Konsensziel der Analysten von 844 US-Dollar liegt etwa 31 % über dem Schlusskurs vom Freitag.
Metas Werbegeschäft finanziert fast die gesamte KI-Wette: Der operative Cashflow deckte 94 % der Capex im dritten Quartal. Und die Aktie kostet für diese Gewinne weniger als üblich.
Meta richtet auch einen zweiten Weg ein, um bezahlt zu werden. Chief AI Officer Alexandr Wang sagte gegenüber Nikkei, dass Muse sich auf bezahlte Abonnenten verlassen werde, um mit chinesischen Modellen zu konkurrieren.
Ich würde hier kaufen, solange man mit einer gewissen Verwässerung leben kann, sobald die Klasse-C-Aktie kommt.
Meta arbeitet noch an seinem Budget für 2027, daher ist der Bericht für das vierte Quartal, der voraussichtlich um den 27. Januar erwartet wird, derjenige, den man im Auge behalten sollte. Ein weiterer großer Sprung bei den Investitionsausgaben könnte den freien Cashflow eine Weile unter Druck halten.
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