Wichtige Erkenntnisse
- Die Oracle-Aktie ist im vergangenen Jahr um 55,0 % gefallen und schloss am 23. Oktober bei $126,16, obwohl Oracle in jedem der letzten vier Quartale die bereinigte EPS-Schätzung von Wall Street übertroffen hat.
- Der Umsatz im ersten Fiskalquartal stieg um 30 % auf $19,3 Mrd., während der freie Cashflow bei negativen $5 Mrd. lag.
- Analysten erwarten, dass der Umsatz von $90,42 Mrd. im Fiskaljahr 2027 auf $183,81 Mrd. im Fiskaljahr 2029 steigen wird.
- Nächster Test: Investor Day am 28. Oktober.
Oracle (ORCL) ist im vergangenen Jahr um 55,0 % gefallen und schloss am 23. Oktober bei $126,16. Im gleichen Zeitraum übertraf Oracle die bereinigte EPS-Schätzung von Wall Street in vier aufeinanderfolgenden Quartalen.
Diese Diskrepanz ist die Geschichte. Nach meiner Rechnung startete die Oracle-Aktie den Zeitraum bei etwa $280, sodass ein Jahr voller Schätzungsübertreffungen die Aktie immer noch bei weniger als der Hälfte dieses Preises zurückließ. Der Druck kam daher, wie Oracle seine KI-Rechenzentren finanziert, nicht von der Nachfrage danach.
Wie die Oracle-Aktie ihren Juni-Rallye wieder abgab
Die erste Phase war ein Rückgang von den niedrigen $280er-Marken Anfang November auf etwa $140 Ende Januar. Die größere Schwankung kam später. Oracle meldete am 10. Juni einen bereinigten EPS von $2,11 für das vierte Fiskalquartal gegenüber einer Schätzung von $1,96, und die Aktie erreichte in diesem Monat einen Höchststand bei etwa $248, bevor sie bis Ende Juli auf etwa $116 fiel. In der Zwischenzeit senkte S&P Global das Kreditrating von Oracle auf BBB-, eine Stufe über Ramschniveau.
Der September der Oracle-Aktie: Ein Schätzungsübertreffen, dann New Mexico
Die Ergebnisse des ersten Fiskalquartals von Oracle am 10. September zeigten einen Umsatzanstieg von 30 % auf $19,3 Milliarden und einen Anstieg der Cloud-Infrastruktur-Umsätze um 121 % auf $7,4 Milliarden. Der bereinigte EPS von $1,92 übertraf den Konsens von $1,74, und Oracle erhöhte seine Prognose für das Fiskaljahr 2027 auf mindestens $90 Milliarden Umsatz und $8,10 nicht-GAAP-EPS.
Cash war der Schwachpunkt. Die Investitionsausgaben erreichten $28 Milliarden, sodass der freie Cashflow bei negativen $5 Milliarden lag. Auf die Frage auf dem Ergebnisgespräch, wann der freie Cashflow positiv wird, sagte CFO Hilary Maxson: "Wir haben dafür noch keinen bestimmten Zeitrahmen genannt, und wir erwarten nicht, das heute zu tun." Oracle plant für dieses Fiskaljahr immer noch Investitionsausgaben von $90 bis $95 Milliarden.
Dann schickte Oracle am 24. September eine Force-Majeure-Mitteilung an die Blue Owl (OWL)-Einheit, die Project Jupiter, seinen Campus in New Mexico, baut, und verwies auf mögliche Verzögerungen bei der Stromversorgung. Die Oracle-Aktie fiel an diesem Tag um 3,5 %, und ihre Fünfjahres-Credit Default Swaps (die Kosten für die Versicherung ihrer Schulden gegen Ausfall) erreichten einen Rekord. Am 22. Oktober sagte Oracle, dass ein Bloom Energy (BE)-Brennstoffzellen-Mikronetz mit bis zu 2,45 Gigawatt die geplanten Gasturbinen und Dieselgeneratoren des Standorts ersetzen würde. Am selben Tag berichtete Reuters, dass Oracles Swaps erneut nahe an einem Rekord seien.
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Was die Wall Street immer noch von Oracle erwartet
Analysten sehen einen Umsatz von $90,42 Milliarden im Fiskaljahr 2027 (das Jahr endet im Mai 2027), $131,79 Milliarden im Fiskaljahr 2028 und $183,81 Milliarden im Fiskaljahr 2029, ein Anstieg von 103,3 % in zwei Jahren.
Unterdessen liegen die normalisierten EPS-Schätzungen bei $8,14, $10,99 und $15,77. Bei $126,16 notiert die Oracle-Aktie beim 15,5-fachen der diesjährigen Schätzung und dem 11,5-fachen der Schätzung für das nächste Jahr. Ein Unternehmen, von dem die Wall Street erwartet, dass es den EPS bis zum Fiskaljahr 2029 um 93,7 % steigert, sitzt normalerweise nicht bei diesem KGV, was die Zweifel eher auf die Finanzierung als auf die Prognosen lenkt.
Die zwei Daten, die Oracle-Aktionäre sich rot anstreichen sollten
Oracle veranstaltet seinen Investor Day bei der AI World am 28. Oktober, und Maxson sagte auf dem Anruf, dass dort mehr zu den Margen kommen würde. Die Zahl, die zählt, ist ein Datum für einen positiven freien Cashflow. Dann kommt der Bericht vom 14. Dezember, für den Oracle ein Umsatzwachstum von 30 % bis 34 % und einen nicht-GAAP-EPS von $1,85 bis $1,93 prognostiziert hat.
Ein Datum für den positiven freien Cashflow würde das 15,5-fache KGV in einen Finanzierungsabschlag mit einem Endpunkt verwandeln. Ohne einen solchen waren vier aufeinanderfolgende Schätzungsübertreffungen bisher nicht genug.
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