Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Amkor Technology stiegen am Mittwoch um 4,7 %, nachdem ein neues 1,3-Milliarden-Dollar-Abkommen zur Erweiterung der Kapazitäten für NVIDIA in Südkorea bekannt wurde, wodurch sich ihre mehrjährigen Vereinbarungen auf 3 Milliarden Dollar summieren.
- NVIDIA zahlt im Voraus für Amkors Kapazitäten, was zeigt, dass Advanced Packaging zu einem der Engpässe im KI-Ausbau geworden ist.
- Die Vorauszahlungen helfen, eine Expansion zu finanzieren, die im Geschäftsjahr 2025 den größten Teil des operativen Cashflows von Amkor beanspruchte: 900 Millionen Dollar Kapitalausgaben gegenüber 1,1 Milliarden Dollar Cashflow aus der Geschäftstätigkeit.
- Analysten erwarten bereits, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie im Jahr 2026 um 71 % steigen wird, und der Bericht zum dritten Quartal nach Börsenschluss am 26. Oktober ist der nächste Test.
Die Aktien von Amkor Technology (AMKR) stiegen am Mittwoch um 4,7 %, nachdem der Chippackaging-Spezialist bekannt gab, dass er in Südkorea Kapazitäten für NVIDIA (NVDA) im Rahmen eines neuen 1,3-Milliarden-Dollar-Abkommens ausbaut.
Damit belaufen sich Amkors mehrjährige Vereinbarungen mit NVIDIA in Arizona und Südkorea auf 3 Milliarden Dollar, und NVIDIA zahlt im Voraus, um diese Kapazitäten zu sichern. Die Nachricht wurde um 7:30 Uhr ET veröffentlicht, etwa eine Stunde, nachdem NVIDIA neue Kapazitätsvereinbarungen mit seinen Lieferkettenpartnern angekündigt hatte.
„Unsere Partnerschaft mit NVIDIA unterstreicht die entscheidende Rolle, die Advanced Packaging bei der Ermöglichung von KI-Plattformen der nächsten Generation spielt“, sagte Kevin Engel, Präsident und CEO von Amkor, in der Pressemitteilung des Unternehmens.
NVIDIA übernimmt einen Teil der Kosten
Wenn der weltweit größte KI-Chiphersteller einem Zulieferer im Voraus zahlt, ist das ein Zeichen dafür, dass die Kapazitäten dieses Zulieferers knapp sind. Packaging hat sich zu einem der Faktoren entwickelt, die den KI-Ausbau bremsen, und NVIDIA möchte seinen Platz in der Warteschlange sichern.
Das ist für Amkors Cashflow von Bedeutung. Seine Geschäftstätigkeit hat seit dem Geschäftsjahr 2021 etwa 1,1 Milliarden Dollar pro Jahr eingebracht, während die Kapitalausgaben im Geschäftsjahr 2025 auf 900 Millionen Dollar stiegen…
…was einen freien Cashflow von etwa 200 Millionen Dollar übrig ließ. Da NVIDIA im Voraus zahlt, muss Amkor seine neuen Kapazitäten in Korea und Arizona nicht vollständig daraus finanzieren.
Arizona kam zuerst. Im Juli vereinbarte NVIDIA, 1,5 Milliarden Dollar im Voraus für Amkors Expansion dort zu zahlen. Einen Monat zuvor hatte Amkor eine 10-jährige US-Packaging-Partnerschaft mit der Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (2330) unterzeichnet.
Damit haben nun die beiden wichtigsten Unternehmen in der KI-Hardware langfristige Verträge mit Amkor. Und im September erhöhte Amkor seine geplanten Investitionen für den Campus in Arizona auf 12 Milliarden Dollar, was jeden vorausbezahlten Dollar wertvoll macht.
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Analysten waren bereits optimistisch
Die Wall Street erwartete bereits vor der Vereinbarung am Mittwoch ein starkes Jahr. Der Konsens sieht vor, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 1,50 $ im Geschäftsjahr 2025 auf 2,57 $ im Jahr 2026 springt, ein Anstieg von 71 %, und bis 2028 3,30 $ erreicht:
Der Aufbau neuer Kapazitäten braucht Zeit, daher wird dieser Deal die Schätzungen für 2027 und 2028 wahrscheinlich stärker beeinflussen als alles im kommenden Bericht zum dritten Quartal.
Und die Aktie ist nicht überbewertet. Zum Schlusskurs vom Dienstag handelte Amkor mit dem 14,9-fachen der zukünftigen Gewinne, etwas unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 16,0:
Selbst nach dem Gewinn am Mittwoch handelte Amkor mit etwa dem 13,9-fachen der zukünftigen Gewinne, knapp unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 16,0. Der größte Teil des Schadens entstand im Juli, als eine schwache Prognose für das dritte Quartal die Aktie abstürzen ließ.
Das Risiko besteht darin, dass die guten Nachrichten bereits im Kurs eingepreist sind. B. Riley, das die Aktie mit „Neutral“ bewertet, senkte sein Kursziel am Dienstag vor den Ergebnissen des dritten Quartals von 65 $ auf 46 $. Der Gewinn am Mittwoch ließ die Aktie bei etwa 44 $ schließen, sodass sie nur wenige Dollar von diesem Ziel entfernt ist.
Meine Einschätzung: Dass NVIDIA im Voraus zahlt, ist das bisher deutlichste Zeichen dafür, dass Amkors KI-Geschäft echte Nachhaltigkeit hat. Bei einem KGV knapp unter seinem Durchschnitt muss für die Aktie nicht alles perfekt laufen.
Natürlich ist der Bericht zum dritten Quartal nach Börsenschluss am 26. Oktober der nächste Test. Man sollte darauf achten, ob das Management seine Aussichten angesichts der NVIDIA-Kapazitäten nach oben korrigiert. Es ist auch die erste Chance des Managements seit Juli, Investoren zurückzugewinnen, die durch diese Prognose verprellt wurden.
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