Wichtige Erkenntnisse
- Constellation hat ein 3.590-MW-Paket mit Google unterzeichnet, einschließlich eines 20-jährigen PPA für 890 MW neuer Kernkraftkapazität aus Uprates.
- Die Aktie schloss am 23. Oktober bei $253, ein Minus von 30,5 % seit Jahresbeginn und 38 % unter dem 52-Wochen-Hoch.
- Die NRC eröffnete am 14. Oktober eine Sonderinspektion im Kraftwerk Dresden, was eine kurzfristige operative Unsicherheit hinzufügt.
- Der Q3-Bericht am 9. November sollte zeigen, ob die Prognose für das bereinigte operative EPS 2026 von $11,50 bis $12,50 Bestand hat.
Jeder Hyperscaler scheint Kernkraft zu wollen, und Constellation Energy (CEG) besitzt davon mehr als jeder andere in den USA. Das hat der Aktie in diesem Jahr nicht viel geholfen.
Die Aktie schloss am 23. Oktober bei $253, ein Minus von 30,5 % seit Jahresbeginn und 38 % unter dem Hoch von $406,04. Der Abwärtstrend setzte sich fort, selbst nachdem Alphabet (GOOGL) am 6. Oktober ein 3,6-GW-Strompaket unterzeichnete.
Acht Tage später eröffnete die NRC eine Sonderinspektion im Kraftwerk Dresden in Illinois. Anleger halten also nun Rekordverträge neben einer operativen Unsicherheit.
Google verpflichtet sich für zwei Jahrzehnte
Das Google-Paket besteht aus zwei Teilen mit unterschiedlicher Wirtschaftlichkeit:
- Ein 20-jähriger PPA für 890 MW neuer Kapazität aus Uprates an 11 Constellation-eigenen Einheiten in Illinois, Pennsylvania und New Jersey
- Ein 15-jähriger Liefervertrag für weitere 2.700 MW aus der bestehenden PJM-Flotte
- Mehr als $4,3 Milliarden Investitionen von Constellation, wobei der erste Uprate 2028 ans Netz geht und alle 890 MW bis Ende 2032
Eine Woche zuvor hatte Amazon (AMZN) einen 20-jährigen PPA für 690 MW in Calvert Cliffs unterzeichnet, einschließlich eines etwa 190 MW Uprate zwischen 2030 und 2032.
CEO Joe Dominguez sagte, die Erweiterung der bestehenden Flotte sei "entscheidend, um den wachsenden Energiebedarf unserer Nation zu decken".
Die Ertragskraft hatte sich bereits vor diesen Deals gedreht…
Der Konsens-EPS steigt bis 2028 weiter, Analysten legen also neue Verträge auf eine bereits erhöhte Basis.
Uprates sind das knappe Gut
Uprates sind der schnellste Weg zu neuen Kernkraft-Megawatt. Sie nutzen bestehende Standorte, Lizenzen und Netzanschlüsse und umgehen so die Warteschlange für Netzanschlüsse.
Google und Amazon unterstützen zusammen nun etwa 1.080 MW geplanter Constellation-Uprates mit langfristigen Verträgen. Das verwandelt Kapitalausgaben in vertraglich gesicherte Erträge.
Das Kerngeschäft stützt die Wette. Der Q2-Umsatz stieg mit Hilfe von Calpine um 23 % auf $7,50 Milliarden, und das bereinigte operative EPS stieg um 33 % auf $2,55.
Das Management erhöhte daraufhin die Prognose für das bereinigte operative EPS 2026 auf $11,50 bis $12,50.
Vistra (VST) fährt die gleiche Strategie mit 433 MW Uprates für Meta, abgesichert durch bis zu $4,2 Milliarden bedingte Bundesdarlehen.
So sieht die Ausgabenseite aus…
Die Capex steigen, um mit der Uprate-Pipeline Schritt zu halten, und Hyperscaler-Verträge sichern nun einen Großteil davon ab.
TIKR verfolgt 25 Analysten zu Constellation Energy. Wie viele sagen "Kaufen"?
Sehen Sie die vollständige Aufschlüsselung der Kauf-, Halte- und Verkaufsempfehlungen für Constellation Energy zusammen mit den Umsatz- und Gewinnschätzungen von Wall Street an einem Ort. Mehr als 500.000 Anleger nutzen TIKR, um Aktien wie diese zu recherchieren. Sehen Sie sich die Analystenbewertungen für Constellation Energy an
Zuverlässigkeit trägt nun das KGV
Der Betrieb ist die Schwachstelle. Die Kernkraftproduktion sank im Q2 um 2,2 % auf 44.160 GWh, und der Kapazitätsfaktor ohne Salem und South Texas sank auf 93,0 % von 94,8 % aufgrund mehrer Brennstoffwechseltage.
Das GAAP-verwässerte EPS sank ebenfalls auf $1,42 von $2,67. Nun kommt die Dresden-Inspektion kurz vor Q3.
Die Bewertung hat bereits viel von dieser Sorge eingepreist.
Constellation notiert bei 13,0x Forward EV/EBITDA gegenüber 9,0x für Vistra und trägt somit immer noch einen Aufschlag für Flottenqualität.
Die Verschuldung bleibt mit etwa 3,0x Nettoverbindlichkeiten zu EBITDA handhabbar, und der Verkauf von Brazos Valley an LS Power wurde am 15. Oktober abgeschlossen.
Meine Einschätzung: Langfristige Verträge mit Google und Amazon machen die Erträge von Constellation vorhersehbarer, als ein Kursrückgang von 30 % impliziert. Das Risiko liegt im Betrieb, da sowohl Uprates als auch Premium-Preise davon abhängen, dass die Reaktoren bei etwa 93 % oder besser laufen. Bei 20,5x Forward Earnings gegenüber einem Street-Ziel von $338 denke ich, dass die Ausgangslage geduldigen Anlegern zugutekommt, vorausgesetzt, Dresden bleibt begrenzt.
Der Q3-Bericht am 9. November ist der nächste Kontrollpunkt. Achten Sie auf ein Update zu Dresden, den Kernkraft-Kapazitätsfaktoren und ob sich die Prognose in Richtung der Obergrenze des Bereichs bewegt.
Was ist die Constellation Energy-Aktie also wirklich wert?
Mit TIKR können Sie den zukünftigen Preis jeder Aktie in weniger als einer Minute prognostizieren. Geben Sie einfach ein paar Annahmen in das Bewertungsmodell von TIKR ein und sehen Sie, was Constellation Energy wert sein könnte. Beginnen Sie mit den Konsensschätzungen von Wall Street oder passen Sie die Eingaben an, um Ihre eigene Sicht auf das Geschäft widerzuspiegeln. Die Nutzung ist kostenlos.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten des TIKR Terminals und Analystenschätzungen. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
