Die wichtigsten Punkte
- Die Alphabet-Aktie ist im vergangenen Jahr um 26,5 % auf 320,21 $ gestiegen, liegt aber 20,5 % unter ihrem Rekord-Schlusskurs von 402,62 $ vom 13. Mai.
- Der Rückgang seit Mai folgte auf einen 80-Milliarden-Dollar-Aktienplan im Juni und eine erhöhte Capex-Prognose für 2026 auf 195 bis 205 Milliarden Dollar, was die Aktie am 23. Juli um 7,13 % auf 317,69 $ fallen ließ.
- Analysten erwarten weiterhin einen Umsatzanstieg von 500,14 Milliarden Dollar im Jahr 2026 auf 626,82 Milliarden Dollar im Jahr 2027.
- Die Ergebnisse für das dritte Quartal werden am Mittwoch, dem 28. Oktober, veröffentlicht.
Die Alphabet-Aktie (GOOGL) ist seit Ende Oktober 2025 um 26,5 % gestiegen und schloss am 23. Oktober bei 320,21 $. Doch die meiste Zeit der letzten fünf Monate verlief in die entgegengesetzte Richtung, nachdem Alphabet begann, seinen AI-Ausbau mit neuen Aktien und einem Capex-Budget zu finanzieren, das es in diesem Jahr bereits zweimal erhöht hat.
Das ist die Spannung innerhalb der Einjahreszahl. Die Alphabet-Aktie erreichte am 13. Mai einen Rekord-Schlusskurs von 402,62 $. Der Preis vom Freitag liegt nach meiner Rechnung 20,5 % unter diesem Höchststand und 3,8 % unter dem durchschnittlichen Schlusskurs des letzten Jahres von 332,77 $.
Wie die Alphabet-Aktie auf einen Rekord von 403 $ stieg
Das Jahr begann bei 253,08 $, dem Tiefststand in der Grafik, und der größte Teil des Gewinns kam im Frühjahr. Nach einem Rückgang in die mittleren 270er $ Ende März drehte die Aktie mit dem Bericht für das erste Quartal von Alphabet am 29. April. Der Umsatz stieg um 22 % auf 109,9 Milliarden Dollar, Google Cloud wuchs um 63 % auf 20,0 Milliarden Dollar und der Auftragsbestand von Cloud verdoppelte sich in einem Quartal nahezu auf über 460 Milliarden Dollar.
Die Aktie eröffnete am nächsten Tag mit einer Kurslücke nach oben und stieg weiter bis zum Rekord am 13. Mai. Zwei Tage später gab Berkshire Hathaway (BRK.B) bekannt, dass es seine Alphabet-Beteiligung im ersten Quartal um 224 % erhöht hatte, wodurch die Google-Muttergesellschaft mit 16,6 Milliarden Dollar zu ihrem siebtgrößten Investment wurde.
Dann begann Alphabet, den Ausbau zu bezahlen
Am 1. Juni kündigte Alphabet Pläne an, 80 Milliarden Dollar über Eigenkapital zu beschaffen, darunter 10 Milliarden Dollar von Berkshire und ein 40-Milliarden-Dollar-At-The-Market-Programm, das im dritten Quartal starten soll. Die begebenen Class-A-Aktien wurden zu einem Preis von 355,1982 $ platziert, 11,8 % unter dem Rekord vom 13. Mai.
Der Bericht für das zweite Quartal am 22. Juli war auf der Umsatzseite stark: Der Umsatz wuchs um 24 % auf 119,8 Milliarden Dollar und Google Cloud beschleunigte sich auf ein Wachstum von 82 % und erreichte 24,8 Milliarden Dollar. Aber Alphabet erhöhte auch seine Capex-Prognose für 2026 auf 195 bis 205 Milliarden Dollar von zuvor 180 bis 190 Milliarden Dollar, und vierteljährliche Capex-Ausgaben von 44,9 Milliarden Dollar drückten den freien Cashflow ins Negative. Die Aktie fiel am 23. Juli um 7,13 % auf 317,69 $.
Ein Anstieg um 18,9 % auf 377,65 $ bis zum 4. August verpuffte innerhalb weniger Tage, und die Alphabet-Aktie bewegte sich Ende August und September zwischen den 330ern und den mittleren 350ern.
Der Google-Cloud-CEO Thomas Kurian machte bei der Communacopia + Technology Conference von Goldman Sachs am 8. September den Fall für die Renditen: "Unsere Amortisationszeit für KI-Server insgesamt beträgt weniger als 2 Jahre und für unseren eigenen Chip die Hälfte davon." Er fügte hinzu, dass die meisten Infrastrukturverträge langfristige, fünfjährige Verpflichtungen seien.
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Oktober brachte Anthropic in die Geschichte von Alphabet
Die Alphabet-Aktie schloss am 13. Oktober bei 353,78 $ und verlor in den nächsten acht Handelstagen 9,5 %. Im gleichen Zeitraum berichtete Reuters am 15. Oktober, dass einige Anthropic-Investoren über eine Börsenbewertung von etwa 1,5 Billionen Dollar diskutierten, nachdem das sequentielle Umsatzwachstum des KI-Labors auf 45 % zurückgegangen war, gegenüber früher etwa 2 Billionen Dollar.
Das ist für Alphabet aus zwei Gründen wichtig. Gewinne aus Beteiligungen haben die ausgewiesenen Gewinne aufgebläht: Alphabet verbuchte im zweiten Quartal 99,0 Milliarden Dollar an Nettogewinnen aus Beteiligungswerten, was dazu beitrug, den Gewinn pro Aktie um 294 % auf 9,11 $ zu steigern. Und Anthropic hat laut Reuters-Berichten unter Berufung auf Schätzungen von Scotiabank etwa 111 Milliarden Dollar an Google Cloud verpflichtet, was etwa 22 % des ausgewiesenen Auftragsbestands der Sparte entspricht.
Der Verkaufsdruck verstärkte sich am 22. Oktober, als Alphabet um 3,15 % auf 324,22 $ fiel, einen Tag nachdem Meta Platforms (META) die untere Grenze ihrer Capex-Prognose erhöht und eine neue stimmrechtslose Aktienklasse zur Finanzierung von KI-Ausgaben angekündigt hatte.
Was die Wall Street immer noch von GOOGL erwartet
Analysten modellieren keine Verlangsamung. Der Konsens sieht einen Umsatzanstieg von 500,14 Milliarden Dollar im Jahr 2026 auf 626,82 Milliarden Dollar im Jahr 2027 vor, ein Sprung um 25,3 %, und auf 754,76 Milliarden Dollar im Jahr 2028. Der normalisierte Gewinn pro Aktie soll von 11,89 $ auf 15,36 $ und dann auf 18,16 $ steigen, ein Gewinn von 52,7 % über zwei Jahre nach meiner Rechnung. Der GAAP-Gewinn pro Aktie von 9,11 $ im zweiten Quartal entspricht 76,6 % der normalisierten Jahresprognose von 11,89 $, aber die Zahlen sind nicht direkt vergleichbar: Die vierteljährlichen GAAP-Ergebnisse enthielten 99,0 Milliarden Dollar an Bruttonettogewinnen aus Beteiligungswerten.
Was die Alphabet-Aktie vom 28. Oktober braucht
Alphabet veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am Mittwoch, dem 28. Oktober. Die Prognose der Wall Street von 500,14 Milliarden Dollar für 2026 lässt nach 229,7 Milliarden Dollar im ersten Halbjahr 270,44 Milliarden Dollar für das zweite Halbjahr übrig, also durchschnittlich 135,22 Milliarden Dollar pro Quartal. Das sind 12,9 % über den 119,8 Milliarden Dollar des zweiten Quartals.
Der Rückgang vom Rekordstand von Alphabet fiel mit seiner Kapitalerhöhung im Juni und der Capex-Erhöhung im Juli zusammen, trotz beschleunigten Umsatzwachstums. Investoren sahen sich auch Sorgen über Gemini-Verzögerungen und Wettbewerb im KI-Bereich gegenüber. Daher ist die wichtigste Zahl am Mittwoch das, was Alphabet über die Capex-Ausgaben für 2027 sagt, gemessen am Cloud-Wachstum, das im letzten Quartal bei 82 % lag. Wenn Cloud weiter beschleunigt und der Auftragsbestand über die Verpflichtungen von Anthropic hinaus weiter wächst, erscheint mir der heutige Preis wie eine Überkorrektur. Eine weitere unbegrenzte Capex-Erhöhung ohne Angabe einer Amortisationszahl macht es schwieriger, diese Lücke zu schließen.
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