Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Robinhood ist im letzten Monat um 22 % gefallen, deutlich mehr als der Rückgang des Nasdaq 100 um 6 % und mehr als bei Coinbase (16 %) oder SoFi (14 %).
- Ein Krypto-Verkauf, staatliche Beschränkungen für Sportwetten und ein Downgrade von Wolfe Research trafen alle innerhalb weniger Wochen ein.
- Die Analysten haben ihre Schätzungen weiter erhöht, während das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der Schätzungen auf 33x von etwa 43x Ende 2025 gefallen ist.
- Das Konsensziel liegt 40 % über dem Schlusskurs vom Donnerstag, und die Krypto- und Sportwetten-Einnahmen im Bericht vom 27. Oktober sind die Zahlen, auf die es ankommt.
Robinhood Markets (HOOD) ist in den letzten Monat (bis Donnerstagsschluss) um 22 % gefallen, während der Nasdaq 100 um 6 % zurückging. Die Kryptobörse Coinbase Global (COIN) fiel um 16 % und der Fintech-Konkurrent SoFi Technologies (SOFI) um 14 %.
Der größte Teil dieses Rückgangs ist also Robinhoods eigene Schuld.
Kein einzelnes Ereignis war der Auslöser. Eine Handvoll Rückschläge häuften sich vor Robinhoods Bericht für das dritte Quartal, der nach Börsenschluss am Dienstag, dem 27. Oktober, erwartet wird…
Vier Schläge in drei Wochen
- Kryptos brachen ein. Bitcoin fiel am 7. Oktober unter 83.000 $ und zog Coinbase und Robinhood mit nach unten.
- Die Bundesstaaten wehrten sich. Am 2. Oktober befahl Ohio Robinhood, die Angebote von Sportwetten im Bundesstaat bis zum 16. Oktober einzustellen. Robinhood hatte bereits am 9. September damit begonnen, in Michigan keine neuen Verträge mehr anzubieten.
- Wolfe stufte die Aktie herab. Am 14. Oktober stufte Wolfe Research die Aktie von "Outperform" auf "Peer Perform" herab und erklärte, die guten Nachrichten seien bereits eingepreist. Wells Fargo senkte an diesem Tag sein Kursziel von 125 $ auf 120 $, da die hohe Kerninflation und die Ergebnisse der Großbanken die Finanzwerte belasteten.
- Technologieaktien wurden verkauft. Der Nasdaq fiel am Donnerstag nach den Ergebnissen von Tesla und Meta aufgrund von Bedenken hinsichtlich der KI-Ausgaben um mehr als 2 %.
Das Geschäft wuchs weiter
Davon ist in den operativen Zahlen nichts zu sehen.
TIKR verfolgt 31 Analysten zu Robinhood. Wie viele sagen "Kaufen"?
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Robinhoods Krypto-Volumen (nominal) erreichte im dritten Quartal bis zum 24. September etwa 45 Mrd. $ und lag damit bereits über den 40 Mrd. $ des zweiten Quartals. Im gleichen Zeitraum wurden mindestens 15,2 Mrd. Sportwettenkontrakte gehandelt, mehr als der Rekord von 13,6 Mrd. im Q2. Beide Geschäftsbereiche schwankten im Q2 stark. Die Krypto-Einnahmen fielen um 38 % auf 100 Mio. $, während die Einnahmen aus Sportwetten um mehr als das Zehnfache auf 156 Mio. $ stiegen.
Anleger zahlen weniger für steigende Gewinne
Der Rückgang kam also von der Bewertung. Robinhoods KGV auf Basis der Schätzungen war bereits geschrumpft, von etwa 43x Ende 2025 auf 33x per Donnerstag. In diesem Zeitraum stiegen die erwarteten Gewinne für die nächsten 12 Monate von etwa 2,64 $ auf 2,96 $ je Aktie.
Das ist weniger als die Hälfte des Höchststands von 76x im Oktober 2025. Aber es liegt immer noch über den etwa 28x vom 31. März.
Der 27. Oktober ist die Bewährungsprobe
Vier Zahlen, auf die es ankommt:
- Krypto-Einnahmen im Vergleich zu den 100 Mio. $ im Q2
- Einnahmen aus Sportwetten im Vergleich zu den 156 Mio. $ im Q2
- Nettomittelzuflüsse, nachdem BTIG Juli und August als enttäuschend bezeichnet hatte
- Gesamtumsatz im Vergleich zum Konsens von etwa 1,43 Mrd. $
Das Quartal umfasst nur etwa drei Wochen der Pause in Michigan, und die Frist in Ohio fällt in das vierte Quartal. Die Kommentare des Managements zu Sportwetten sind daher genauso wichtig wie die Ergebnisse.
Billig genug zum Nachkaufen
Das Konsenskursziel ist während des Rückgangs auf etwa 135 $ geklettert…
Das liegt 40 % über dem Schlusskurs vom Donnerstag, und Rosenblatt hat die Aktie am 20. Oktober mit einem Kursziel von 135 $ mit "Kaufen" eingestuft.
Das Risiko besteht darin, dass weitere Bundesstaaten Sportwetten verbieten, während Kryptos schwach bleiben. Eine Rückkehr zu dem KGV von etwa 28x vom März würde die Aktie in die niedrigen 80er $ bringen.
Meine Einschätzung: Robinhood wächst in eine niedrigere Bewertung hinein, und die Schätzungen steigen weiter. Bei einem KGV von 33x auf Basis der Schätzungen würde ich dazu tendieren, nachzukaufen, portionsweise. Wenn die Krypto-Einnahmen am 27. Oktober erneut unter 100 Mio. $ liegen und das Management besorgt über Sportwetten klingt, kann die Bewertung weiter fallen.
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