Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Micron stieg, nachdem Bank of Americas Vivek Arya nach Treffen mit Microns Führungskräften seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von 1.550 $ beibehielt, und SK hynix stieg ebenfalls [3%].
- Kundenverträge, die nun drei bis fünf Jahre laufen, geben diesem Aufschwung im Speichermarkt eine bessere Chance, frühere Booms zu überdauern.
- Analysten erwarten, dass Microns Umsatz bis zum Geschäftsjahr 2028 weiter steigen wird, obwohl die langfristigen Verträge nur etwas mehr als ein Drittel seines Umsatzes abdecken.
- Die Aktie wird immer noch so gehandelt, als würde der Boom bald enden, und Microns Bericht im Dezember ist der nächste große Test.
Micron Technology (MU) ist heute Morgen um 2% gestiegen, nachdem der Halbleiteranalyst der Bank of America, Vivek Arya, sich mit seinen Führungskräften getroffen hatte und "incrementell positiver für Speicher" war.
Arya behielt seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von 1.550 $ bei, was 77% über dem Schlusskurs vom Freitag liegt. SK hynix (SKHY) stieg ebenfalls um 3%, mit eigenen Nachrichten zu Barmitteln.
Die Verträge werden immer länger
Kundenverträge für Speicher laufen nun drei bis fünf Jahre, heißt es in Aryas Notiz, während sie früher ein Jahr oder weniger dauerten. Micron diskutiert bereits die Lieferung für 2031.
Das ist wichtig, weil der Speichermarkt schon immer von Boom und Bust geprägt war. Microns Umsatz sank von 30,4 Milliarden $ im Geschäftsjahr 2018 auf 21,4 Milliarden $ im Geschäftsjahr 2020 und halbierte sich dann im Geschäftsjahr 2023…
Die Verträge verpflichten Kunden zu festen Mengen zu Mindestpreisen, von denen das Management erwartet, dass sie Margen über dem Höchststand jedes früheren Zyklus liefern. Micron hat 26 Verträge unterzeichnet, die über 35% des Umsatzes bis 2030 abdecken, und strebt etwa die Hälfte an.
Analysten erwarten, dass der Umsatz weiter steigen wird, von 133 Milliarden $ im Geschäftsjahr 2026 auf 319 Milliarden $ im Geschäftsjahr 2028…
Nichts in Aryas Notiz deutet darauf hin, dass diese Schätzungen nach unten korrigiert werden sollten.
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Barmittel, und zwar reichlich
Arya schätzt auch, dass Micron 2027 und 2028 einen freien Cashflow von 150 bis 200 Milliarden $ pro Jahr generieren könnte, mehr als das Doppelte der 59,0 Milliarden $ im Geschäftsjahr 2026. Sein neues Aktienrückkaufprogramm von bis zu 35,2 Milliarden $ kann am 9. Dezember beginnen.
SK hynix könnte einen Teil seines eigenen Windfalls zurückgeben. [Dong-A Ilbo](LINK NEEDED) berichtete am Montag, dass das Unternehmen eine Sonderdividende von etwa 16 Billionen ₩ (etwa 12 Milliarden $) aus dem Verkauf seiner Kioxia-Beteiligung plant. SK hynix sagte in einer Einreichung, dass nichts entschieden sei, aber man prüfe Möglichkeiten zur Rückführung von Mitteln und werde diese mit den Ergebnissen für das dritte Quartal am 28. Oktober bekannt geben.
Immer noch auf einen Einbruch bewertet
Micron wurde am Freitagsschluss mit dem 5,0-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, nahe den Werten von 2017 und 2018, kurz bevor der Umsatz einbrach. Der Markt bewertet diesen Boom immer noch so, dass er wie die anderen enden wird.
Meine Einschätzung: Längere Verträge machen diesen Aufschwung robuster als die vorherigen, und bei diesem Vielfachen muss der Boom für Micron nicht ewig dauern, um günstig auszusehen.
Die Verträge decken jedoch nur etwas mehr als ein Drittel des Umsatzes ab. Wenn die neuen Fabriken, die 2027 und 2028 anlaufen, mit der Nachfrage Schritt halten, wird der größte Teil von Microns Umsatz mit dem Markt neu bewertet. Microns Bericht für das erste Geschäftsquartal, der Mitte bis Ende Dezember fällig ist, ist der nächste große Test.
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