Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von AST SpaceMobile fiel heute um 3,5 %, nachdem der Konkurrent Viasat die FCC aufgefordert hatte, ASTs Antrag auf mehr Spektrum außerhalb der USA abzulehnen.
- Viasats Petition zielt auf eine zusätzliche Ebene von ASTs Auslandsplänen ab, und die größere Bewährungsprobe für die Aktie ist die Inbetriebnahme des Dienstes bis Ende 2026.
- AST verbrannte 2025 1,14 Milliarden US-Dollar an freiem Cashflow, daher ist jede Verzögerung bei der Erschließung neuer Märkte kostspielig.
- AST notiert bei etwa dem 40-fachen des erwarteten Umsatzes, deutlich unter seinem Dreijahresdurchschnitt von 74x. Sein Ziel für die Abdeckung bis Jahresende ist das, worauf man achten sollte.
AST SpaceMobile (ASTS) ist heute um 3,5 % gefallen, nachdem ein konkurrierender Satellitenbetreiber die FCC aufgefordert hatte, einen seiner Spektrumsanträge zu blockieren.
Die Aktie hatte am Montag einen Aufschwung erlebt, als Vodafone (VOD) und drei weitere große europäische Mobilfunkanbieter mitteilten, sie würden ein gemeinsames Gebot für Satellitenspektrum prüfen.
Viasat will AST aus seinem Frequenzband heraushalten
In einer [Petition](LINK NEEDED), die am Montag eingereicht wurde, forderte Viasat (VSAT) die FCC auf, das zusätzliche Spektrum abzulehnen, das AST im Juli für den Einsatz außerhalb der USA beantragt hatte. Viasat nannte den Antrag aus zwei Gründen "fatally flawed" (tödlich fehlerhaft): Einige der Frequenzen überschneiden sich mit bereits genutzten mobilen Satellitendiensten, und andere sind gemäß den aktuellen FCC-Regeln für ASTs geplante Betriebsweisen nicht zugänglich.
Viasat erklärte, AST könne das Frequenzband 1980-1995 MHz nicht nutzen, ohne sein eigenes European Aviation Network zu stören.
AST erklärt, es werde vor dem Betrieb in jedem Land die jeweilige Genehmigung einholen und dass Strahlformung und Leistungsanpassungen Störungen in Schach halten können.
Warum der Zeitpunkt wichtig ist
AST gibt an, dass es weltweit über 1.150 MHz des Nieder- und Mittelband-Spektrums seiner Partner nutzen kann, vorbehaltlich der Genehmigungen. Viasat geht also gegen eine zusätzliche Ebene von ASTs Auslandsplänen vor.
Dennoch zählt jeder Markt, da die Wall Street einen steilen Anstieg von einer kleinen Basis aus erwartet.
Da sich Viasats Petition gegen ASTs Pläne außerhalb der USA richtet, sehe ich nicht, dass die heutige Nachricht die kurzfristigen Schätzungen beeinflusst.
Dieser Anstieg kann nicht früh genug kommen. AST hat jedes Jahr Geld beim Aufbau seines Netzes verbrannt, und der Cash-Burn erreichte 2025 1,14 Milliarden US-Dollar.
Und Analysten sehen immer noch einen Cash-Burn von 3,2 Milliarden US-Dollar vor 2029.
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Die eigentliche Bewährungsprobe kommt Ende des Jahres
Außerdem ist AST nicht mehr so bewertet wie vor einem Jahr: Es notiert bei etwa dem 40-fachen des Umsatzes der nächsten zwölf Monate, deutlich unter seinem Durchschnitt von 74x in den letzten drei Jahren (im letzten Oktober erreichte es sogar über 205x!).
(Nach dem heutigen Rückgang liegt es näher bei 39x.) So oder so, dieses Kurs-Umsatz-Verhältnis erfordert, dass der Umsatz pünktlich eintrifft.
AST teilte heute Morgen mit, dass es bis Ende 2026 eine erste, intermittierende Abdeckung in den USA, Kanada, Japan, dem Vereinigten Königreich und Saudi-Arabien anstrebt. Das Unternehmen erwartet, bis dahin etwa 5.600 US-Abdeckungszellen zu aktivieren; mehr als 3.000 sind bereits aktiviert.
Meine Einschätzung: Ich würde AST nicht wegen einer Petition verkaufen, die auf zusätzliches Auslandsspektrum abzielt, wenn der Start Ende des Jahres die viel größere Bewährungsprobe ist.
Natürlich hat die FCC noch nicht entschieden, und Europas eigener Spektrumsprozess steht noch bevor: Die vier Mobilfunkanbieter, einschließlich Vodafone, haben noch keinen Satellitenpartner ausgewählt.
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