Wichtige Erkenntnisse
- Reddit fiel in der vergangenen Woche um 9,2 % auf 137 $ vor seinem Bericht für das dritte Quartal am 29. Oktober.
- Der Umsatz im zweiten Quartal stieg um 61 % auf 805 Mio. $, aber die Prognose für das dritte Quartal deutet auf eine Verlangsamung des Wachstums auf 47 % bis 49 % hin.
- Die täglich aktiven Unique-Nutzer in den USA wuchsen nur um 6 %, während internationale Nutzer um 28 % zulegten, was das Wachstum in Märkte verlagert, die niedrigere Monetarisierungsraten aufweisen.
- Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 16,0 für die nächsten zwölf Monate und etwa 2,8 Mrd. $ Netto-Cash ist in der Aktie bereits erhebliche Skepsis eingepreist.
Reddit (RDDT) geht mit einem unangenehmen gespaltenen Bild in den Bericht für das dritte Quartal am Donnerstag. Das Unternehmen hat gerade sein achtes Quartal in Folge mit einem Wachstum von über 60 % verzeichnet.
Dennoch schloss die Aktie am 27. Oktober bei 137 $, ein Minus von 9,2 % in der vergangenen Woche. Sie liegt damit 48 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 264 $.
Diese Diskrepanz zeigt, dass Anleger eine Verlangsamung einpreisen, und das Management hat diese bereits bestätigt. Die Prognose für das dritte Quartal sieht ein Wachstum von 47 % bis 49 % vor.
Das ist für ein Unternehmen dieser Größe immer noch enorm. Aber eine Aktie, die im August mit Schwung in den S&P 500 aufgenommen wurde, tendiert dazu, anhand der Veränderungsrate gehandelt zu werden. Der 29. Oktober dreht sich also um die Steigung der Kurve.
Das Wachstum kühlt sich von einer hohen Basis aus ab
Die Zahlen des zweiten Quartals ließen wenig zu kritisieren übrig. Der Umsatz stieg um 61 % auf 805 Mio. $ und lag damit deutlich über dem Konsens von 730 Mio. $.
- Der Werbeumsatz wuchs um 64 % auf 762 Mio. $.
- Das bereinigte EBITDA mehr als verdoppelte sich auf 343 Mio. $, was einer Marge von 43 % entspricht.
- Der verwässerte Gewinn pro Aktie (EPS) stieg von 0,45 $ auf 1,25 $.
Die Prognose für das dritte Quartal sieht einen Umsatz von 860 Mio. $ bis 870 Mio. $ und ein bereinigtes EBITDA von 385 Mio. $ bis 395 Mio. $ vor. Beide lagen über dem Konsens, doch der Mittelpunkt markiert dennoch einen deutlichen Rückgang gegenüber den 61 %.
So hat sich diese Kurve in den letzten Quartalen entwickelt:
Reddit hat in zwei Jahren mehr als 500 Mio. $ an quartalsweisem Umsatz hinzugewonnen. Jeder weitere Prozentpunkt Wachstum erfordert nun einen viel größeren absoluten Dollargewinn.
Internationale Nutzer tragen die Last
Die täglich aktiven Unique-Nutzer stiegen um 18 % auf 130,3 Millionen. Die Zusammensetzung ist die eigentliche Geschichte.
Die internationalen täglich aktiven Unique-Nutzer (DAUq) sprangen um 28 % auf 77,1 Millionen, während die USA nur um 6 % auf 53,2 Millionen wuchsen. Das besser monetarisierende US-Publikum reift, und das Wachstum verlagert sich in Märkte, die weniger pro Nutzer einbringen.
Das langfristige Rahmenwerk des Managements zielt auf 1 Milliarde globale Nutzer und 100 Millionen in den USA ab. Es wird auch berichtet, dass die Bindung neuer Nutzer im Jahresvergleich um 50 % gestiegen ist, was es als sein Hauptsignal für Produktqualität betrachtet.
Glaubt die Wall Street noch an einen steilen Weg von hier aus?
Der Konsens impliziert ein jährliches Umsatzwachstum von etwa 42,5 % in den nächsten zwei Jahren. Das funktioniert nur, wenn sich internationale Nutzer schneller monetarisieren lassen und die Datenlizenzierung, die den sonstigen Umsatz um 24 % auf 43 Mio. $ anhob, weiter expandiert.
TIKR verfolgt 34 Analysten zu Reddit. Wie viele sagen "Kaufen"?
Sehen Sie die vollständige Aufschlüsselung der Kauf-, Halte- und Verkaufsempfehlungen für Reddit zusammen mit den Umsatz- und Gewinnschätzungen der Wall Street an einem Ort. Mehr als 500.000 Anleger nutzen TIKR, um Aktien wie diese zu recherchieren. Sehen Sie die Analystenbewertungen für Reddit
Die Bewertung ist bereits skeptisch
Reddit wird mit dem 16,0-fachen des erwarteten Gewinns und dem 13,2-fachen des erwarteten EBITDA gehandelt. Es verfügt außerdem über etwa 2,8 Mrd. $ Netto-Cash.
Zum Vergleich: AppLovin (APP) wird mit dem 14,2-fachen des erwarteten Gewinns und einer EBIT-Marge von 77,4 % für die letzten zwölf Monate gehandelt. Die EBIT-Marge von Reddit liegt bei 28,2 %, hat also viel mehr Spielraum für Expansion, und dieser Spielraum lässt seine Bewertung angemessen erscheinen.
Die Kompression seit dem Börsengang war dramatisch…
Die Risiken sind jedoch real. Reddit verklagt Perplexity AI und mehrere Scraping-Firmen wegen Inhalten, die angeblich über von Alphabet (GOOGL) betriebene Google-Suchergebnisse abgerufen wurden. Es kämpft auch darum, seine ehemalige Anwaltskanzlei Proskauer Rose daran zu hindern, Perplexity zu vertreten.
Reddit unterliegt nun auch den EU-Regeln für sehr große Online-Plattformen. Unterdessen verließ die Chief Product Officer Maria Angelidou-Smith das Unternehmen am 14. Oktober, und Führungskräfte verkaufen weiterhin Aktien gemäß Handelsplänen.
Meine Einschätzung: Der Verkauf sieht für ein Unternehmen, das ein Wachstum von fast 50 % bei steigenden Margen und Netto-Cash prognostiziert, überzogen aus. Dennoch ist die US-Nutzerzahl der Schwachpunkt, und ich würde warten, bis sie wieder an Fahrt gewinnt, bevor ich aggressiv kaufe.
Am 29. Oktober sollten drei Zahlen beobachtet werden: der Umsatz im Vergleich zum Mittelpunkt von 865 Mio. $, das Wachstum der täglich aktiven Unique-Nutzer in den USA (U.S. DAUq) und die Prognose für das vierte Quartal. Eine Prognose von über 40 % würde die Sorge vor einer Verlangsamung wahrscheinlich mildern.
Was ist die Reddit-Aktie also wirklich wert?
Mit TIKR können Sie den zukünftigen Preis jeder Aktie in weniger als einer Minute prognostizieren. Geben Sie einfach ein paar Annahmen in das Bewertungsmodell von TIKR ein und sehen Sie, was Reddit wert sein könnte. Beginnen Sie mit den Konsensschätzungen der Wall Street oder passen Sie die Eingaben an, um Ihre eigene Sicht auf das Geschäft widerzuspiegeln. Die Nutzung ist kostenlos.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Investitionsdaten des TIKR Terminals und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
