Wichtige Kennzahlen für Pfizer-Aktien
- Aktueller Kurs: $30.03
- Zielkurs (Mitte): ~$29
- Ziel der Analysten: ~$29
- Potenzielle Gesamtrendite: ~-3%
- Jährliche IRR: ~-1% / Jahr
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Was ist passiert?
Pfizer (PFE) schloss am 23. Oktober bei $30,03, über dem durchschnittlichen Kursziel der Wall Street von $29,26. Am 30. September hatte es bei $28,52 geschlossen, unterhalb des damaligen Durchschnittsziels von $28,88. Dieser Anstieg erfolgte, obwohl die Schätzung der Analysten für den normalisierten Gewinn pro Aktie (EPS) für die nächsten 12 Monate von $2,96 Ende 2025 auf $2,76 gefallen war. Ein Teil dieses Rückgangs ist mechanisch bedingt: Der 12-Monats-Zeitraum reicht nun bis ins Jahr 2027, ein schwächeres Jahr. So oder so zahlen Anleger mehr für weniger erwarteten Gewinn, und der Quartalsbericht am 3. November ist der erste Test für diesen Trade.
Ein höheres KGV bei niedrigeren Schätzungen
Das Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Pfizer stieg von etwa dem 9-fachen Ende 2025 auf etwa das 11-fache am 23. Oktober. Analysten erwarten weiterhin, dass der Umsatz von rund 62 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 auf rund 54 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030 fallen wird.
Ein Teil der Argumentation für das höhere KGV ist, dass der größte Belastungsfaktor für Pfizer fast verschwunden ist. Auf einer JPMorgan-Konferenz am 22. September bezifferte Alexandre de Germay, EVP und Chief International Commercial Officer von Pfizer, die COVID-Umsätze auf 11 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 und etwa 6,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, mit einer Prognose von 4 Milliarden US-Dollar für 2026. "Es ist nicht so, dass wir alle von der Pipeline abhängen", sagte er. Er fügte hinzu, dass in Selbstzahler-Märkten für Adipositas-Medikamente ein Medikament sofort nach Zulassung eingeführt werden kann, anstatt etwa 1,5 Jahre auf die Erstattung warten zu müssen. Pfizers eigene Adipositas-Medikamente befinden sich noch in der Entwicklung.
Die Pipeline-Nachrichten am Wochenende vom 24. bis 25. Oktober waren gemischt. Pfizer präsentierte detaillierte Phase-2-Daten für seinen 25-valenten Pneumokokken-Impfstoff für Säuglinge. Die neue Information sind funktionelle Antikörperreaktionen gegen alle 25 Serotypen, die zu den Topline-Ergebnissen hinzukommen, die erstmals im Mai gemeldet wurden. Drei Phase-3-Studien beginnen 2026.
Auf der ESMO bestätigten die vollständigen Daten für Sigvotatug Vedotin, ein Lungenkrebsmedikament, das Pfizer mit Seagen erworben hat, dass es das Gesamtüberleben verfehlte. In einer Post-hoc-Analyse von Patienten in der Zweitlinientherapie lebten diejenigen, die das Medikament erhielten, im Median 13,6 Monate gegenüber 11,1 Monaten unter Chemotherapie.
Was der 3. November zeigen muss
Die von TIKR verfolgten Analysten erwarten für das dritte Quartal einen Umsatz von rund 15,9 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von etwa 5 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Sie erwarten ein bereinigtes EPS von rund 0,73 US-Dollar gegenüber 0,87 US-Dollar vor einem Jahr. Pfizer hat angekündigt, dass eine Belastung von 650 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit seinem Innovent-Deal, die etwa 0,10 US-Dollar pro Aktie entspricht, im dritten Quartal verbucht wird. Wenn Analysten diese Belastung einbeziehen, erklärt sie den größten Teil des erwarteten EPS-Rückgangs.
Pfizer hat die Umsatzerwartungen in allen fünf von TIKR angezeigten Quartalen übertroffen, aber sein GAAP-EPS wurde in den letzten drei verfehlt. Die entscheidende Kennzahl sind die eingeführten und erworbenen Produkte, die im zweiten Quartal um 18 % wuchsen, nach 22 % im ersten Quartal. Da die Umsätze älterer Medikamente schrumpfen, würde ein Wachstum in dieser Größenordnung helfen, das aktuelle KGV zu stützen.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $30.03
- Zielkurs (Mitte): ~$29
- Potenzielle Gesamtrendite: ~-3%
- Jährliche IRR: ~-1% / Jahr
Der mittlere Fall ist das Basisszenario. In seiner Prognose von 2025 bis 2035 geht es von einem jährlichen Umsatzrückgang von etwa 1 % aus, und die Nettomargen bleiben bei etwa 25 %. Das bringt die Aktie bis Ende 2030 auf etwa 29 US-Dollar, eine Kursrendite von etwa -3 % vor der Dividendenrendite von 5,8 %.
Das Hauptrisiko ist die von de Germay eingeräumte Phase des Patentschutzes. Für die positive Seite müssten neue Impfstoffe und Adipositas-Medikamente die Konsensschätzungen übertreffen. Auf der negativen Seite könnte das KGV wieder auf etwa das 9-fache zurückfallen.
Die meisten Analysten stimmen dem Modell bereits zu: 17 von 28 stufen Pfizer als "Halten" ein. Wenn das Wachstum bei eingeführten und erworbenen Produkten am 3. November in den einstelligen Bereich rutscht, würde die Aktie über ihren Zielkursen gehandelt werden, ohne viel, was sie stützt.
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