Die wichtigsten Erkenntnisse für Microsoft-Aktien zum Stand Juli 2026
- Klarer Top-Line-Beat: Der Umsatz erreichte 90,01 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Schätzung der Street von 87,63 Milliarden US-Dollar um fast 3%.
- Azure legte deutlich zu: Das Wachstum von 43 % bei Azure und anderen Cloud-Diensten war der größte Treiber für die Überraschung im Quartal, da die Kundennachfrage weiterhin die verfügbare Rechenzentrumskapazität überstieg.
- Beschleunigte Cloud-Prognose: Das Management prognostizierte für Q1 ein Azure-Wachstum von ~45 % bei konstanter Währung und einen Gesamtumsatz von 89,85 bis 90,95 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 16 % bis 17 %, während die vierteljährlichen Investitionsausgaben (CapEx) voraussichtlich über 50 Milliarden US-Dollar liegen werden.
- Wettlauf um Kapazitäten: CEO Satya Nadella sagte, Microsoft habe allein in diesem Quartal ein Gigawatt an Rechenzentrumskapazität hinzugefügt und sei weiterhin auf Kurs, seinen gesamten Fußabdruck innerhalb von zwei Jahren zu verdoppeln.
Microsoft-Aktien übertreffen überall, aber Azures Wachstum kostet Marge
Microsoft Corporation (MSFT) schloss sein Geschäftsjahr 2026 mit einem vierten Quartal ab, das fast jede Schlagzeilenzahl, die die Wall Street verfolgt, übertraf. Am 29. Juli 2026 meldete das Unternehmen einen Umsatz von 90,01 Milliarden US-Dollar, 2,71 % über der Schätzung der Street von 87,63 Milliarden US-Dollar und ein Plus von 17,75 % gegenüber dem Vorjahr. Der bereinigte Gewinn pro Aktie (EPS) belief sich auf 4,74 US-Dollar, übertraf damit den Konsens um 11,81 % und stieg um 29,86 % gegenüber den 3,65 US-Dollar des Vorjahres, während der Nettogewinn um 29,57 % auf 35,29 Milliarden US-Dollar sprang. Hinter dieser Stärke stand Azure, Microsofts Cloud-Computing-Plattform, die um 43 % wuchs und den Umsatz des Segments "Intelligent Cloud" um 32 % auf 39,3 Milliarden US-Dollar trieb.
Ein Teil dieses Beats war geliehen. Ein Gewinn von 3,2 Milliarden US-Dollar aus Microsofts Investition in Anthropic und niedrigere als erwartete Abfindungskosten fügten dem verwässerten EPS 0,27 US-Dollar hinzu, ein Vorteil, der teilweise durch Abschreibungen auf Xbox ausgeglichen wurde. Zieht man das heraus, bleibt eine reale Abwägung: Die konsolidierte Bruttomarge sank im Jahresvergleich auf 67 %, und das EBITDA von 51,63 Milliarden US-Dollar verfehlte die Schätzung der Street von 51,73 Milliarden US-Dollar sogar um 0,20 %. Die EBITDA-Marge sank um 220 Basispunkte auf 57,36 %, da die Ausgaben für KI-Infrastruktur und steigende GPU-Nutzungskosten die Bruttomarge von Microsoft Cloud, die auf 65 % zurückging, belasteten.
CFO Amy Hood erklärte die Beschleunigung von Azure im Q4-Earnings-Call als eine Funktion der Kapazitätseffizienz: "Aufgrund des Ungleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage, über das wir gesprochen haben, werden Effizienzgewinne, die wir erzielen können, schnell im Quartal monetarisiert." Diese Dynamik sei laut ihrer Aussage der Grund, warum Azure die Erwartungen in diesem Quartal übertroffen habe: Effizienzgewinne in der CPU- und GPU-Flotte sowie ein stärkerer Schub durch die Umstellung von GitHub Copilot auf nutzungsbasierte Abrechnung im Juni hätten sich fast sofort in Umsatz umgewandelt.
Die vertraglich gebuchten, aber noch nicht realisierten Umsätze (Commercial Remaining Performance Obligation) sprangen um 84 % auf 678 Milliarden US-Dollar, wobei das Wachstum außerhalb von Frontier-Modellunternehmen wie OpenAI weiterhin 25 % dieser Expansion ausmachte. Microsoft 365 Copilot untermauerte diese Nachhaltigkeit mit über 30 Millionen bezahlten Lizenzen und verdoppelte die Nettozugänge im Vergleich zum Vorquartal, da Premium-Tarife wie E5 und die neu eingeführte E7-Suite den Umsatz pro Nutzer erhöhten.
Die Prognosen spiegeln die gleiche Spannung wider. Das Management prognostizierte für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 ein Azure-Wachstum von 45 % bei konstanter Währung und einen Gesamtumsatz von 89,85 bis 90,95 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 16 % bis 17 %, obwohl die vierteljährlichen Investitionsausgaben voraussichtlich über 50 Milliarden US-Dollar liegen werden. Microsoft verlängerte ab dem Geschäftsjahr 2027 auch die Nutzungsdauer seiner Rechenzentren und Bürogebäude von 15 auf 25 Jahre, kürzte damit die künftige Abschreibung und verlegte neue Rechenzentrums-Leasingverträge von Finanzierungs- auf Operating-Leasing. Diese Änderung passt die Prognose für die Investitionsausgaben im Kalenderjahr 2026 auf 175 Milliarden US-Dollar an.
TIKR bewertet Microsoft-Aktien mit 957 US-Dollar und bepreist den Ausbau von Azure
Das Basisszenario-Modell von TIKR bewertet Microsoft mit 957 US-Dollar bis Juni 2031, was eine Gesamtrendite von 145 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 391 US-Dollar oder eine annualisierte Rendite von 20 % über 4,9 Jahre impliziert.
Eine annualisierte Rendite von 20 % über die nächsten 4,9 Jahre übertrifft das, was Anleger typischerweise von einem Unternehmen der Größe Microsofts erwarten, und positioniert Microsoft-Aktien als einen der seltenen Mega-Cap-Namen, bei dem noch eine zweistellige Kapitalverzinsung eingepreist ist.
Microsofts Q4-Bericht lieferte genau die angesprochene Spannung: Die Margen schrumpften und die Investitionsausgaben (CapEx) stiegen, genau als Analysten vor hohen CapEx warnten, aber die Kluft zwischen Nachfrage und Angebot bei Azure vergrößerte sich und der Auftragsbestand wuchs schnell genug, dass das Modell immer noch überdurchschnittliches Aufwärtspotenzial einpreist. Dies bestätigt, dass der Aktiendiskont ein Multiplikatorproblem ist, das der Markt anwendet, und kein Geschäftsproblem, das dieses Quartal offenbart wurde.
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