Wichtige Kennzahlen für Nebius-Aktien
- Aktueller Kurs: $165.47
- Konsensziel der Analysten: ~$284
- Kurssteigerungspotenzial zum Konsensziel: ~71%
- Nettoverschuldung der letzten 12 Monate (LTM): $2,153.20 Millionen
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Was ist passiert?
Nebius Group (NBIS) schloss am 16. Oktober 2026 bei $165.47, ein Minus von 12,18%. Der Verkaufsdruck bei schuldenfinanzierten KI-Cloud-Aktien griff von CoreWeave (CRWV) über, das in derselben Sitzung um fast 12% fiel. Reuters führte die Ansteckung auf Sorgen über CoreWeaves Schuldenlast von rund 50 Milliarden Dollar zurück, nachdem heißere Inflationsdaten die Wetten auf Zinserhöhungen befeuert hatten.
TECHi fand keine Gewinnmeldung oder Vertragsankündigung von Nebius hinter dem Kursrückgang. Die Bilanz von Nebius sieht immer noch ganz anders aus als die von CoreWeave, aber die Schätzungen der Analysten zeigen, dass diese Lücke bis 2027 schrumpfen wird.
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Nebius wurde für Schulden verkauft, die es noch gar nicht hat
CoreWeaves 10-Q für Q2 wies zum 30. Juni $35,6 Milliarden an Gesamtverschuldung und $5,524 Milliarden Bargeld aus, netto also etwa $30 Milliarden. Die höhere Reuters-Zahl von $50 Milliarden spiegelt die Kreditaufnahme seitdem wider. TIKR zeigt für Nebius eine Nettoverschuldung der letzten 12 Monate von $2,15 Milliarden bis zum Juni-Quartal. Das war vor dem Abschluss seiner $5,75 Milliarden schweren Wandelanleihen am 24. August.
Ein Teil des Unterschieds liegt darin, wie Nebius seinen Ausbau finanziert. Auf der Global TMT Conference von Citi am 9. September bezeichnete Gründer und CEO Arkady Volozh die Bare-Metal-Verträge mit Meta und Microsoft als "nicht unser Kerngeschäft". Er fügte hinzu: "Wir nutzen diese großen Verträge, um unseren Hauptteil zu finanzieren und unseren unabhängigen Teil, unseren Cloud-Teil, aufzubauen." Er sagte auch: "Wir bauen jetzt für Meta. Unser zweiter Vertrag kommt im ersten oder zweiten Quartal nächsten Jahres." Kundenvorauszahlungen, die in den Investor-Relations-Materialien von Nebius detailliert sind, decken einen Teil der verbleibenden Investitionsausgaben.
Die Schätzungen der Analysten schließen die Lücke bis 2027
Der TIKR-Konsens zeigt, dass Nebius von hier an stark verschuldet sein wird:
- Nettoverschuldung: $449,6 Millionen Ende 2025, steigend auf etwa $14 Milliarden Ende 2026 und etwa $34 Milliarden Ende 2027.
- Zinsaufwand: $57,8 Millionen in 2025, steigend auf etwa $1,1 Milliarden in 2027.
- Freier Cashflow: negativ in jedem Jahr von 2026 bis 2029.
Diese Schätzung für 2027 würde Nebius über CoreWeaves Nettoverschuldung von etwa $30 Milliarden zum 30. Juni stellen, obwohl CoreWeave seitdem weiter Kredite aufgenommen hat. Analysten erwarten für 2027 einen Umsatz von etwa $12,3 Milliarden und ein EBITDA von etwa $6,6 Milliarden, was die Zinsen etwa sechsmal decken würde. Wenn die Kapazitäten später eintreffen, schrumpft die Deckung, während die Schulden bestehen bleiben.
Volozh setzte auch eine Grenze für die heutige Preissetzungsmacht: "Man kann heute leider alles verkaufen." Er fügte hinzu, dass "diese Situation nicht für immer" sei, und sagte, Kunden würden Produkte vergleichen, sobald Angebot und Nachfrage sich ausgleichen. Am 14. Oktober prognostizierte Gartner, dass Kostendruck und "das Fehlen eines differenzierenden Geschäftsmodells" über 80 % der Neocloud-Anbieter bis 2030 zwingen werden, den unabhängigen Betrieb einzustellen, ein Ergebnis, das auch eine Übernahme beinhalten kann.
Analyse der Analystenschätzungen
- Aktueller Kurs: $165.47
- Konsensziel der Analysten (Mittelwert): ~$284
- Kurssteigerungspotenzial zum Konsensziel: ~71%
- Zielkurs-Spanne: $84 bis $410
- Empfehlungen: 13 Kaufen, 2 Übergewichten, 6 Halten, 1 Untergewichten, 1 Verkaufen
- EV/EBITDA (nächste 12 Monate): ~13x für Nebius, vs. ~16x für Core Scientific (CORZ), ~17x für Microsoft (MSFT) und ~7x für IREN (IREN)
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Nebius notiert zwischen seinen Mitbewerbern und nicht mit einem tiefen Abschlag. Ein Teil des Aufschlags gegenüber IREN könnte Nebius' Full-Stack-Cloud-Software widerspiegeln, die laut Volozh zu Preisen verkauft wird, die "etwa 2- oder 4-mal höher" sind als bei Bare Metal. Der Abschlag gegenüber Microsoft passt zu einem Unternehmen, das noch immer Cashflow verbrennt.
Fazit
Die Kalender von Nasdaq und FactSet listen den Q3-Bericht für den 22. Oktober, obwohl andere Tracker den 10. November schätzen. Der Konsens erwartet einen Umsatz von etwa $905 Millionen.
Die härtere Bewährungsprobe ist, was Nebius für seine nächste Kreditaufnahme zahlt. Seine Wandelanleihen vom August haben Kupons von 0,50% und 4,50%, während die Renditen von CoreWeaves Anleihen von 2030 während des Verkaufsdrucks im Oktober auf fast 16% stiegen. Neue Nebius-Schulden, die nahe ihren eigenen Kupons bepreist werden, würden die Lücke offenhalten. Eine Preisgestaltung im zweistelligen Bereich würde bedeuten, dass die Kreditmärkte die beiden Unternehmen jetzt auf die gleiche Weise sehen.
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