Wichtigste Erkenntnisse:
- Mondelez International übertraf die Schätzungen für das bereinigte Ergebnis je Aktie im ersten Quartal 2026 mit $ 0,67 gegenüber dem Konsens von $ 0,61, während der Umsatz im Jahresvergleich um 8,2 % auf $ 10,08 Mrd. stieg (Reuters).
- Das Unternehmen bekräftigte seine Prognose für das organische Umsatzwachstum 2026 trotz erhöhter Kakaokosten und einer anhaltenden Schwäche des Verbrauchervertrauens in den USA.
- Die MDLZ-Aktie wird bei 61 $ gehandelt und liegt damit etwa 14 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 71 $, während die Analysten ein Konsenskursziel von 67 $ angeben. Das Modell geht davon aus, dass MDLZ bis Ende 2028 von 61 $ auf etwa 76 $ je Aktie steigen könnte, basierend auf einem Umsatzwachstum von 3,3 %, einer operativen Marge von 14,0 % und einem KGV von 19,2.
- Dies entspräche einer Gesamtrendite von 24 % bzw. 8,4 % auf Jahresbasis in den nächsten 2,7 Jahren.
Was ist passiert?
Mondelez International, Inc. (MDLZ) lieferte ein stärker als erwartetes erstes Quartal 2026. Der bereinigte Gewinn pro Aktie lag bei $0,67 und übertraf damit die IBES-Schätzung von $0,61, wie Reuters berichtet.
Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 8,2 % auf 10,08 Mrd. USD, und das verwässerte EPS erhöhte sich um 41,9 % auf 0,44 USD. Das Unternehmen bekräftigte seinen Ausblick für das organische Umsatzwachstum im Gesamtjahr 2026 und behielt seine Prognose bei.
MDLZ ist ein globaler Snacking- und Süßwarenhersteller mit ikonischen Marken wie Oreo, Cadbury, Toblerone, Milka, Chips Ahoy und Ritz Crackers. Das Unternehmen verkauft seine Produkte in über 150 Ländern und erzielt den Großteil seiner Einnahmen außerhalb der Vereinigten Staaten.
Diese globale Diversifizierung bietet einen gewissen Puffer gegen die Schwäche eines einzelnen Marktes, schafft aber auch eine gewisse Abhängigkeit von Wechselkursschwankungen und regionalen Wirtschaftszyklen.
Im Jahr 2026 hat das Unternehmen mit zwei wichtigen Gegenwinden zu kämpfen. Der erste ist die Inflation der Kakaokosten. Die Kakaopreise sind erheblich gestiegen, und Mondelez bezieht den Kakao für sein Schokoladenportfolio von den globalen Märkten.
Das Management erwartet, dass diese erhöhten Inputkosten die Bruttomargen im Laufe des Jahres belasten werden. Die Preismaßnahmen haben jedoch bisher einen Großteil des Drucks ausgeglichen, da die Verbraucher trotz der allgemeinen wirtschaftlichen Unsicherheit weiterhin für Snacks ausgeben.
Der zweite Gegenwind ist das schwache Verbrauchervertrauen in den USA. Das Management hat ausdrücklich erklärt, dass es davon ausgeht, dass das Verbrauchervertrauen in den USA bis 2026 schwach bleiben wird.
Die internationalen Märkte, insbesondere in den Schwellenländern, bleiben jedoch widerstandsfähiger. Nach einem unerwartet guten Ergebnis im ersten Quartal 2026 hat die Aktie im bisherigen Jahresverlauf rund 15 % zugelegt.
Im Folgenden wird erläutert, warum die MDLZ-Aktie bis 2028 moderate Renditen erzielen könnte, selbst wenn die Kakaokosten und die Verbraucherstimmung für kurzfristige Unsicherheit sorgen.
Was das Modell über die MDLZ-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial für die Mondelez-Aktie auf der Grundlage des globalen Snacking-Portfolios, der konsistenten Preisgestaltungsmacht bei Premium-Markenprodukten und der stetigen Generierung von freiem Cashflow, der Dividenden und Aktienrückkäufe unterstützt, analysiert.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von 3,3 %, einer operativen Marge von 14,0 % und einem normalisierten KGV von 19,2 könnte die Mondelez-Aktie nach dem Modell von 61 $ auf etwa 76 $ pro Aktie steigen.
Das entspräche einer Gesamtrendite von 24 % bzw. einer annualisierten Rendite von 8,4 % in den nächsten 2,7 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwartete Rendite der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die MDLZ-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 3.3%
Mondelez verzeichnete im ersten Quartal 2026 ein Umsatzwachstum von 8,2 %, das auf die Preisstärke des gesamten globalen Portfolios zurückzuführen ist. Die Schwellenländer waren ein beständiger Wachstumstreiber, und Marken wie Oreo und Cadbury verfügen über eine starke Verbrauchertreue in Märkten wie Indien, China und Brasilien. Das Volumenwachstum war jedoch bescheidener, da die Verbraucher höhere Regalpreise akzeptieren.
Das Unternehmen hat 65 Mio. CHF für die Erweiterung der Toblerone-Produktion in der Schweiz Anfang 2026 bereitgestellt. Dies ist ein Zeichen für kontinuierliche Investitionen in seine Premium-Schokoladenmarke und eine langfristige Überzeugung in dieser Kategorie. Mondelez bezieht zudem nahezu 100% seines Kakaos über das Nachhaltigkeitsprogramm Cocoa Life, das dazu beiträgt, das Risiko in der Lieferkette langfristig zu kontrollieren.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir ein jährliches Umsatzwachstum von 3,3 % zugrunde gelegt. Dies ist eine konservative Annahme im Vergleich zum Ergebnis des ersten Quartals und spiegelt die Erwartung wider, dass sich das preisgetriebene Wachstum abschwächt, wenn die Inputkosten sinken und die Erholung der Absatzmengen zum wichtigsten Wachstumstreiber wird.
2. Operative Margen: 14%
Die nachlaufende EBIT-Marge von MDLZ liegt bei 9,8 %, die bereinigten EBIT-Margen waren in der Vergangenheit jedoch höher und lagen bei 16 %. Der Unterschied zwischen den ausgewiesenen und den bereinigten Margen spiegelt die Integrations- und Restrukturierungskosten wider, die im Zuge der Umstrukturierung des Unternehmensportfolios immer wieder anfallen. Auch die Inflation der Kakaokosten belastet die Bruttomargen in naher Zukunft.
Das Management hat bewiesen, dass es in der Lage ist, die Margen durch Preissetzungsmacht und Kosteneffizienzprogramme zu schützen. Das Unternehmen ist Ende 2024 zu Amazon Web Services migriert, um die digitale und betriebliche Effizienz im Laufe der Zeit zu verbessern. SG&A-Disziplin war ebenfalls eine Priorität, obwohl Investitionen in die Marke ein wichtiger Hebel zur Erhaltung des Marktanteils bleiben.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten gehen wir von einer operativen Marge von 14,0 % aus. Angesichts des aktuellen Kostenumfelds bei Kakao und der erwarteten Preisnormalisierung stellt dies einen leichten Abschlag gegenüber dem historischen bereinigten Margenprofil dar.
3. Exit P/E Multiple: 19,2x
MDLZ wird derzeit mit einem KGV der nächsten zwölf Monate von 19,2x und einem KGV der letzten zwölf Monate von über 30 gehandelt. Basiskonsumgüterunternehmen werden aufgrund ihrer stabilen Cashflows und ihrer rezessionsresistenten Nachfrage in der Regel zu Premium-Multiples gehandelt. Das NTM-KGV von 19,2x spiegelt die kurzfristigen Gewinnwachstumserwartungen wider.
Dieser Multiplikator entspricht im Großen und Ganzen dem der anderen Basiskonsumgüterunternehmen. Der Markt belohnt konsistente Dividendenzahler mit einer Stabilitätsprämie, und MDLZ hat eine Dividendenrendite von fast 3,5 % bei einer Ausschüttungsquote von fast 96 %, was ein starkes Engagement für die Rückführung von Barmitteln an die Aktionäre signalisiert.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten behalten wir ein Exit-Multiple von 19,2x bei. Dies steht im Einklang mit dem zukünftigen Kurs-Gewinn-Verhältnis und spiegelt das defensive Geschäftsmodell und das starke Markenportfolio von MDLZ wider, dem ein kurzfristiger Margendruck durch die Kakaokosten gegenübersteht.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die MDLZ-Aktie bis zum Jahr 2035 zeigen unterschiedliche Ergebnisse, die auf der Entwicklung der Kakaokosten, der Preissetzungsmacht und dem Volumenwachstum in den Schwellenländern basieren (dies sind Schätzungen, keine garantierten Renditen):
- Niedriger Fall: Die Kakaokosten bleiben hoch und das Volumenwachstum bleibt schleppend → 4,6 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Die Preismaßnahmen halten an, und die Schwellenländer sorgen für eine stetige Volumenerholung → 7,1 % jährliche Rendite
- Hoher Fall: Kakaokosten normalisieren sich, und die weltweite Nachfrage nach Snacks steigt → 9,1 % Jahresrendite
Für die Zukunft sieht sich Mondelez mit einem herausfordernden, aber überschaubaren Umfeld konfrontiert. Das Szenario mit einer jährlichen Rendite von 8,4 % liegt unter der 10 %-Schwelle, die typischerweise mit eindeutig attraktiven Szenarien verbunden ist, sodass Anleger die Dividendenerträge gegen das begrenzte kurzfristige Aufwärtspotenzial abwägen sollten. Eine Normalisierung der Kakaopreise und eine Erholung des Verbrauchervertrauens könnten das Risiko-Ertrags-Profil günstiger gestalten.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
