Die Marks & Spencer Group plc(MKS) hat einen der bemerkenswertesten Turnarounds im britischen Einzelhandel vollzogen. Das 140 Jahre alte Einzelhandelsunternehmen, das einst als eine alte Marke im Niedergang galt, hat sein Fundament auf Effizienz, Qualität und Kundenvertrauen neu aufgebaut. Das Ergebnis ist ein wiederbelebtes Unternehmen, das seine Tradition der Zuverlässigkeit mit einer modernen Arbeitsweise verbindet und in der Lage ist, in den Kategorien Lebensmittel, Mode und Wohnen eine konstante Rentabilität zu erzielen.
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Die Umgestaltung des Unternehmens unter CEO Stuart Machin konzentrierte sich auf Einfachheit, größere Preistransparenz, strafferes Bestandsmanagement und rationalisierte Beschaffung. Das Lebensmittelgeschäft ist nach wie vor der Ankerpunkt des Unternehmens, aber der Wiederaufschwung von Clothing & Home ist das deutlichste Signal dafür, dass die Erholung von M&S über Kostensenkungen hinausgeht. Durch die Modernisierung der Läden, die beschleunigte Integration des E-Commerce und die Betonung des "vertrauenswürdigen Wertes" anstelle von Rabatten hat das Unternehmen Marktanteile zurückgewonnen und seine Markenwahrnehmung neu belebt.
Heute ist M&S ein Beispiel dafür, wie eine disziplinierte Umsetzung sowohl die Margen als auch das Vertrauen der Anleger wiederherstellen kann. Die erneute Fokussierung auf Kapitalallokation, digitale Expansion und Produktinnovation hat eine Plattform für nachhaltiges Wachstum bis ins Jahr 2026 geschaffen. Was einst ein kurzfristiger Turnaround war, sieht nun zunehmend wie eine langfristige Neuerfindung aus, die sowohl den sich ändernden Verbrauchergewohnheiten als auch dem Wettbewerbsdruck standhalten kann.
Finanzielle Geschichte
Für das am 30. März 2025 beendete Geschäftsjahr meldete Marks & Spencer einen Anstieg des Betriebsgewinns um 22 % auf 1,07 Mrd. £, gegenüber 875 Mio. £ im Vorjahr. Der Konzernumsatz kletterte im Jahresvergleich um 9 % auf 13,1 Mrd. Pfund und verzeichnete damit das dritte Jahr in Folge ein Wachstum sowohl im Lebensmittel- als auch im Bekleidungs- und Haushaltsbereich. Der Nettogewinn stieg von 654 Mio. £ auf 819 Mio. £, da die Ausweitung der Bruttomarge im Bekleidungsgeschäft und die anhaltenden Volumensteigerungen im Lebensmittelbereich den inflationären Gegenwind ausglichen.
| Kennzahl | GJ 2025 | Veränderung (YoY) | Anmerkungen |
|---|---|---|---|
| Umsatz | £13.1 B | +9% | Drittes Jahr in Folge mit Wachstum |
| Betriebsgewinn | £1.07 B | +22% | Angetrieben durch Margenverbesserung |
| Reingewinn | £819 M | +25% | Starker Beitrag von Clothing & Home |
| Food Umsatz | £8.4 B | +8% | Höheres Volumen und Premium-Mix |
| Umsatz Kleidung & Haushalt | £4.7 B | +9% | Höherer Umsatz im Vollpreissegment |
| Eigenkapitalrendite (IFRS) | 20.6% | +4 Pkte | Höchster Wert seit einem Jahrzehnt |
| Solvabilität II ROE | 16.7% | +2 Pkt. | Reflektiert eine schlankere Bilanz |
| Zwischendividende | 13.1 p | +10% | Dritte Erhöhung in Folge |
| Nettoverschuldung | £2.1 B | -12% | Unterstützt durch Cashflow-Wachstum |
Die Lebensmittelsparte von M&S blieb der Eckpfeiler des Wachstums, mit einem Umsatzanstieg von 8% und höheren Warenkorbgrößen trotz zurückhaltender Verbraucherausgaben. Die Sparte Bekleidung und Hausrat, traditionell die Achillesferse der Marke, verzeichnete einen Umsatzanstieg von 9 % und eine Verbesserung der Marge um 60 Basispunkte, was auf einen stärkeren Vollpreisverkauf und ein präziseres Bestandsmanagement zurückzuführen ist.
Die Solvency-II-Eigenkapitalrendite des Unternehmens stieg auf 16,7 %, während die IFRS-Eigenkapitalrendite 20,6 % erreichte, was eine bessere Kapitaleffizienz und Cash Conversion unterstreicht.
Die Geschäftsleitung beschloss außerdem eine Erhöhung der Zwischendividende um 10 % auf 13,1 Pence je Aktie, die dritte Erhöhung in Folge seit der Wiedereinführung der Ausschüttung. Die Übernahme von Direct Line wurde zwar im Juli abgeschlossen und ist noch nicht in den Ergebnissen konsolidiert, doch signalisiert die Transaktion die Absicht von M&S, die Erträge zu diversifizieren und im Laufe der Zeit mehr Lifestyle-nahe Märkte zu erobern.
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Breiterer Marktkontext
Der britische Einzelhandel hat einen ungewöhnlich volatilen Zyklus hinter sich, der von Pandemie-Schließungen über Inflationsspitzen bis hin zu einer fragilen Erholung reichte. Inmitten dieser Turbulenzen ist es M&S jedoch gelungen, sowohl im Lebensmittel- als auch im Bekleidungssektor Marktanteile zu gewinnen. Die Verbraucher kaufen selektiv ein und bevorzugen Qualität und vertrauenswürdige Marken gegenüber billigen Massenprodukten. M&S hat mit seinem Fokus auf "Trusted Value", dem Angebot von Premiumqualität zu erschwinglichen Preisen, genau den richtigen Punkt getroffen.
Im digitalen Bereich macht die Marke leise, aber bedeutende Fortschritte. Der Online-Anteil am Umsatz von Clothing & Home liegt inzwischen bei etwa 40 %, unterstützt durch eine verbesserte Logistik und schnellere Lieferzeiten. Das Joint Venture mit Ocado im Bereich Online-Lebensmittel reift weiter und ermöglicht M&S den Zugang zu einer der wenigen skalierbaren digitalen Lebensmittelplattformen in Großbritannien. Zusammengenommen versetzen diese Veränderungen das Unternehmen in die Lage, bis zum Jahr 2026 eine ausgewogenere Mischung aus Filial- und E-Commerce-Wachstum zu erzielen.
1. Bekleidung und Heimtextilien finden ihren Platz
Nach Jahren des Rückgangs ist das Bekleidungssegment von M&S endlich wieder in Mode, sowohl im wörtlichen als auch im übertragenen Sinne. Das Unternehmen meldete ein Umsatzwachstum von 9 % und verbesserte seine Gewinnspannen durch eine schärfere Markenidentität, eine gezielte Sortimentsgestaltung und eine bessere Preisstruktur. Die neue Herangehensweise an die Damenbekleidung und die Active-Linien hat dazu beigetragen, die Abhängigkeit von Preisnachlässen zu verringern und die Kundenbindung zu erhöhen.
Die Modernisierung der Läden war ebenfalls von entscheidender Bedeutung. Die neu gestalteten Läden in Leeds, Liverpool und Manchester übertreffen die Leistung der alten Standorte um zweistellige Prozentsätze und beweisen, dass ein modernes Layout die kategorieübergreifenden Ausgaben fördern kann. Durch diese Umstellung wird die einst schlappe Bekleidungssparte von M&S wieder zu einem Gewinnbringer, und das Management deutet an, dass die Margen weiter steigen werden, wenn die Kostendisziplin anhält.
2. Lebensmittel sorgen weiterhin für Wachstum
M&S Food ist nach wie vor der Wettbewerbsanker des Unternehmens, der ein beständiges Wachstum im mittleren einstelligen Bereich erzielt, während die Konkurrenten mit Mengenverlusten zu kämpfen haben. Die Strategie des Unternehmens, Produkte des täglichen Bedarfs mit hochwertigen verzehrfertigen Produkten zu kombinieren, hat den Nerv der inflationsmüden Verbraucher getroffen, die auf der Suche nach erschwinglichen Genüssen sind.
Das Unternehmen hat seine Präsenz in den Filialen für Frische- und Convenience-Artikel erweitert und nutzt gleichzeitig die digitale Plattform von Ocado, um neue Kunden online zu erreichen. Da sowohl die Größe der Warenkörbe als auch die Häufigkeit der Einkäufe zunehmen, beweist M&S, dass es sowohl mit Qualität als auch mit Convenience punkten kann. Das Management sieht Raum für weiteres Wachstum in Vorstädten und Verkehrsknotenpunkten, wo M&S mit seinen kleineren Filialformaten eine höhere Rendite pro Quadratmeter erzielen kann als andere Unternehmen.
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3. Ausführung, Effizienz und Expansion
Neben dem Umsatzwachstum ist die Umsetzung die eigentliche Stärke von M&S. Die Effizienz der Lieferkette und die datengesteuerte Auffüllung haben die Produktverfügbarkeit verbessert und die Preisnachlässe reduziert. Die Lagerbestände wurden erheblich reduziert, was Kapital freisetzt und die Margen verbessert.
International expandiert M&S vorsichtiger, aber effektiv, indem es Joint Ventures in Märkten wie Indien und dem Nahen Osten eingeht, wo sein Markenwert stark ist und lokale Partner das Risiko teilen. Mit dem Abbau der Verschuldung und der soliden Cash-Generierung hat M&S nun die Möglichkeit, in die Digitalisierung zu investieren, die Erneuerung der Geschäfte zu beschleunigen und die Rendite für die Aktionäre aufrechtzuerhalten, ohne die Bilanz übermäßig zu belasten.
Die TIKR-Mitnahme
Der Turnaround von Marks & Spencer ist nicht mehr nur theoretisch, sondern lässt sich auch in den Zahlen ablesen. Die Kombination aus Margenausweitung, digitalem Umfang und einer schlankeren Bilanz deutet darauf hin, dass die Transformation in eine nachhaltige Phase eingetreten ist. Sowohl der Buchwert als auch der freie Cashflow steigen, und der Fokus des Managements auf "vertrauenswürdige Werte" bleibt ein dauerhafter Graben in einem unberechenbaren Verbrauchermarkt.
Für die Anleger sind die Ergebnisse des Jahres 2025 eine Bestätigung der Erholungsthese, legen aber auch die Messlatte für das Kommende höher. Die Umsetzung wird darüber entscheiden, ob M&S vom Turnaround zum Compounder-Status übergehen kann. Wenn die Kostenkontrolle und die digitale Dynamik bis 2026 anhalten, scheint eine Bewertung in Richtung mittlerer zehnfacher Gewinnmultiplikatoren gerechtfertigt.
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Die M&S-Aktien sind im vergangenen Jahr um über 30 % gestiegen, wobei ein Großteil des kurzfristigen Turnaround-Erfolgs eingepreist ist. Aber mit strukturellem Rückenwind sowohl bei Lebensmitteln als auch bei Mode und einem disziplinierten Managementteam, das auf nachhaltige Margen abzielt, könnten langfristige Investoren immer noch Raum für weitere Aufwärtsbewegungen finden, wenn sich die Geschichte von der Erholung zur Reinvestition verschiebt.
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