Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Logitech fielen heute um 11 %, nachdem das Unternehmen für das Weihnachtsquartal einen Umsatzrückgang von bis zu 5 % oder ein stagnierendes Niveau prognostizierte. Diese Spanne beinhaltet einen Einbruch von 70 bis 80 Millionen US-Dollar aufgrund eines Vorfalls in einer Fabrik eines Chipherstellers.
- Das Chip-Problem scheint vorübergehend zu sein, doch der Markt bewertet es wie eine anhaltende Verlangsamung.
- Die Bruttomarge im Weihnachtsquartal wird voraussichtlich auf 41 % bis 42 % sinken, bedingt durch höhere Fracht-, Logistik- und Materialkosten – und das ist der Teil, den man im Auge behalten sollte.
- Analysten erwarten weiterhin ein Umsatzwachstum von etwa 6 % im Geschäftsjahr 2028, was den Kursrutsch überzogen erscheinen lässt.
Logitech International (LOGI) notiert heute im Vormarkthandel 11 % tiefer, obwohl das Quartal die Schätzungen übertraf.
Das Problem ist das Weihnachtsquartal: Logitech erwartet einen Umsatzrückgang von bis zu 5 %. Wie CEO Hanneke Faber im Anruf zum zweiten Quartal des Unternehmens sagte: "Q3 trägt die Hauptlast der Auswirkungen dieses Lieferantenvorfalls."
Was genau passiert ist
Für das am 30. September abgeschlossene Quartal, das nach Börsenschluss am Dienstag veröffentlicht wurde:
- Der Umsatz stieg um 3 % auf 1,22 Milliarden US-Dollar, das 11. Quartal in Folge mit Wachstum für Logitech.
- Die Non-GAAP-Bruttomarge stieg um 1,4 Prozentpunkte auf 45,2 %.
- Das bereinigte EPS stieg um 4 % auf 1,51 US-Dollar und lag damit deutlich über den Schätzungen.
Doch Logitech prognostizierte für das Weihnachtsquartal einen Umsatz von einem Rückgang um 5 % bis zu Stagnation bei konstanten Wechselkursen (1,36 Milliarden bis 1,43 Milliarden US-Dollar). Diese Spanne beinhaltet einen Einbruch von 70 bis 80 Millionen US-Dollar durch einen Chiphersteller, dessen Fabrik Ende Juni geschlossen wurde.
Das Chip-Problem wird kleiner
Die Fabrik wurde im September wiedereröffnet und sollte bis Jahresende wieder mit voller Kapazität produzieren. Die Auswirkungen sollten bis zum vierten Geschäftsquartal, das im März endet, weitgehend behoben sein. Im Juli hatte Logitech noch gewarnt, der Einbruch könne bis zu 200 Millionen US-Dollar betragen, das Loch ist also deutlich kleiner als befürchtet.
Auch die Nachfrage sieht in Ordnung aus. Faber wies darauf hin, dass Zeigegeräte und Tastaturen im mittleren einstelligen Bereich wuchsen, obwohl die weltweiten PC-Auslieferungen im Quartal um 20 % zurückgingen.
Analysten erwarten weiterhin ein Umsatzwachstum, auf 4,91 Milliarden US-Dollar in diesem Geschäftsjahr und 5,20 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2028, ein Wachstum von etwa 6 %...
Und da der Chip-Einbruch bis März weitgehend verschwunden sein sollte, gibt es in dieser Prognose nichts, was das Geschäftsjahr 2028 nach unten ziehen sollte.
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Die Marge ist der hartnäckigere Teil
Die Bruttomarge von 45 % im Q2 übertraf jedes volle Jahr seit mindestens dem Geschäftsjahr 2022, als die beste Marge im Geschäftsjahr 2026 bei 43,4 % lag...
Logitech prognostizierte für das Weihnachtsquartal eine Bruttomarge von 41 % bis 42 %, etwa 2 Prozentpunkte niedriger als vor einem Jahr. Der größte Teil davon kommt von höheren Fracht-, Logistik- und Materialkosten, plus etwa einem halben Prozentpunkt zusätzlicher Werbeaktionen. Diese Kosten werden sich nicht von selbst erledigen, wenn die Chipfabrik wieder aufholt. Dennoch erwartet Logitech, dass seine operative Marge für das Gesamtjahr am oberen Ende seiner Zielspanne von 15 % bis 18 % liegen wird.
Jetzt etwas günstiger als üblich
Logitech notierte zum Börsenschluss am Dienstag mit einem KGV von 20 für die nächsten zwölf Monate, etwas über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 19...
Nach dem heutigen Kursrückgang liegt es näher bei 18.
Meine Einschätzung: Der Markt bewertet ein einquartaliges Lieferproblem wie eine anhaltende Verlangsamung, und ich halte den Kursrückschlag für überzogen.
Natürlich könnte das vierte Quartal ebenfalls enttäuschen, wenn die Fabrik ihr Jahresendziel verfehlt oder die Frachtkosten weiter steigen. Der Bericht zum Weihnachtsquartal Ende Januar wird Aufschluss geben.
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