Wichtigste Erkenntnisse:
- Flexibilität bei der Finanzierung: AT&T-Aktien spiegeln einen 7-Milliarden-Dollar-Deal mit globalen Anleihen wider, der das Wachstum verlängert und die Kapitalintensität bis 2026 unterstützt, während das Management nach größeren Transaktionen eine Disziplin von 3 Nettoverschuldungsgraden anstrebt.
- Umfang der Konnektivität: Die AT&T-Aktie ist an die Umsetzung von 40 Millionen Glasfaserstandorten und eine Konvergenzrate von 42 % geknüpft, wobei gebündelte Haushalte für eine geringere Abwanderung und eine regelmäßige Erfassung der Serviceeinnahmen sorgen.
- Kurszielrahmen: Die AT&T-Aktie könnte bei einem Umsatzwachstum von 2 %, einer operativen Marge von 22 % und einem 10-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnis bis Ende 2028 einen Wert von 33 US-Dollar erreichen.
- Modelliertes Renditeprofil: Die AT&T-Aktie bietet ein Gesamtaufwärtspotenzial von 20 % zwischen 27 und 33 $, was einer annualisierten Rendite von 6 % über 3 Jahre entspricht.
AT&T(T) erwirtschaftet Umsätze in den Bereichen drahtlose Konnektivität, Breitband und Unternehmensnetzwerke und bedient über 90 Millionen Kundenstandorte über Glasfaser- und 5G-Footprints.
AT&T beendete das Jahr 2025 mit einem freien Cashflow von 17 Milliarden US-Dollar, 18 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und 12 Milliarden US-Dollar an Dividenden und Rückkäufen zur Unterstützung der Ausschüttungen an die Aktionäre.
Das Unternehmen verzeichnete im letzten Quartal ein bereinigtes EBITDA-Wachstum von 4 % mit einer Margenausweitung von 20 Basispunkten, während Kosteneinsparungen in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar im Jahr 2025 ein Ziel von 4 Milliarden US-Dollar bis 2028 darstellen.
Am 28. Januar sagte John T. Stankey, CEO von AT&T, auf der Bilanzpressekonferenz: "Unsere Konvergenzstrategie ist ein Erfolgsmodell", unterstützt durch eine 42%ige Glasfaserkonvergenzrate und einen Ausbauplan, der von 32 Millionen auf 40 Millionen Glasfaseranschlüsse steigt.
Die Bewertungsdebatte bei der T-Aktie dreht sich darum, ob 2,2 % Wachstum und 22,4 % Margen ein 10,4-faches Exit-Multiple rechtfertigen, wenn man ein Ziel von 33 $ gegenüber einem Aktienkurs von 27 $ zugrunde legt.
Was das Modell für die T-Aktie aussagt
Das kapitalintensive Netz von AT&T, der gesättigte Mobilfunkmarkt und die stabile Kundenbasis erfordern Wachstumserwartungen trotz verbesserter operativer Disziplin.
Das Modell geht jedoch von einem Umsatzwachstum von 2,2 %, einer operativen Marge von 22,4 % und einem Exit-Multiple von 10,4 aus, wobei ein Kursziel von 32,71 $ angestrebt wird.
Das modellierte Gesamtpotenzial von 19,8 % und die annualisierte Rendite von 6,4 % reichen daher nicht aus, um das Aktienrisiko gegenüber alternativen Kapitalallokationen auszugleichen.
Letztendlich signalisiert das Modell einen Verkauf, da eine annualisierte Rendite von 6,4 % eine unzureichende risikoadjustierte Vergütung auf dem aktuellen Bewertungsniveau widerspiegelt.
Mit einer modellierten annualisierten Rendite von 6,4 %, die unter einer typischen Aktienhürde von 10 % liegt, betont die Bewertung den Kapitalerhalt gegenüber dem Wertzuwachs, was darauf hindeutet, dass die erwartete Vergütung das Aktienrisiko bei einer disziplinierten Kapitalallokation nicht rechtfertigt.
Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum von AT&T, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die T-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 2,2%
Die Umsatzhistorie der T-Aktie spiegelt ein ausgereiftes Telekommunikationsprofil wider, mit einem 1-Jahres-Wachstum von 2,7 % und einem mehrjährigen Rückgang, der die begrenzte Volumenausweitung in einem gesättigten Mobilfunk- und Breitbandmarkt unterstreicht.
Die derzeitige Umsetzung unterstützt ein Wachstum von 2,2 % durch einen stetigen Zuwachs an Postpaid-Kunden und den Ausbau des Glasfasernetzes, was durch den Preiswettbewerb und die anhaltende Erosion der alten Festnetzanschlüsse ausgeglichen wird.
Die weitere Entwicklung erfordert eine anhaltende Kundenstabilität und eine disziplinierte Preisgestaltung, während jede Beschleunigung der Kundenabwanderung oder der Druck durch die Regulierungsbehörden die Beständigkeit des Umsatzes sofort beeinträchtigen würde.
Nach übereinstimmenden Schätzungen von Analysten würden bescheidene Umsatzeinbußen den Gewinnhebel schnell komprimieren, was die Bewertungsunterstützung schwächt und die Rendite verringert, da die Wachstumsannahmen wenig Puffer lassen.
Dies liegt unter dem historischen 1-Jahres-Umsatzwachstum von 2,7 %, was darauf hindeutet, dass das Modell eher von einer anhaltenden Geschäftsreife als von einer neuen Nachfragedynamik ausgeht.
2. Operative Margen: 22,4%
Die operativen Margen der AT&T-Aktie haben sich von einem Fünf-Jahres-Durchschnitt von 3,7 % erholt, da Umstrukturierungsmaßnahmen und die Veräußerung von Vermögenswerten das Geschäft wieder auf die Kernverbindungsdienste ausgerichtet haben.
Die derzeitige Performance stützt die Margen von 22,4 % durch ein geringeres Medienengagement, reduzierte Betriebskosten und besser vorhersehbare Kostenstrukturen für Mobilfunk und Glasfaser.
Die Aufrechterhaltung dieses Margenniveaus hängt von Kapitaldisziplin und kontrollierten Werbeausgaben ab, während steigende Netzwerkinvestitionen oder Preisdruck die Rentabilität schnell untergraben würden.
Basierend auf den Konsensschätzungen der Marktteilnehmer würde selbst eine geringfügige Margenabweichung die Deckung des freien Cashflows verringern und die Bewertungsergebnisse komprimieren, da die Gewinnsensitivität hoch bleibt.
Dies liegt über der historischen 1-Jahres-Betriebsmarge von 15,6 %, was darauf hindeutet, dass das Modell eher von anhaltenden Effizienzsteigerungen als von einer zyklischen Normalisierung der Margen ausgeht.
3. Exit P/E Multiple: 10,4x
AT&T-Aktien wurden in der Vergangenheit mit niedrigen zweistelligen Multiplikatoren gehandelt, was stabile Cashflows, hohe Kapitalintensität und begrenzte langfristige Wachstumsoptionen widerspiegelt.
Der Exit-Multiplikator von 10,4x steht im Einklang mit normalisierten Telekom-Bewertungen und kapitalisiert die durch die Margenerholung und das bescheidene Umsatzwachstum bereits eingebettete Ertragsstabilität.
Künftige Ergebnisse hängen von der Aufrechterhaltung der Ertragstransparenz und der Stabilität der Bilanz ab, da eine schwächere Umsetzung eher zu einem Rückgang als zu einem Anstieg des Multiples führen würde.
In Übereinstimmung mit den Konsensprognosen der Analysten lässt der Multiplikator nur wenig Spielraum für Enttäuschungen, wobei sich die Bewertung in realistischen Szenarien schneller nach unten als nach oben entwickelt.
Dies entspricht dem historischen 1-Jahres-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 12,5x, was darauf hindeutet, dass das Modell eher von einer Bewertungsnormalisierung als von einer strukturellen Neubewertung ausgeht.
Was passiert, wenn sich die Dinge verbessern oder verschlechtern?
Die Ergebnisse der AT&T-Aktie hängen von der Stabilität der Mobilfunkteilnehmer, der Einführung von Glasfasernetzen und einer nachhaltigen Kostenkontrolle ab, wodurch sich eine Reihe möglicher Pfade bis 2030 ergeben.
- Low Case: Wenn der Wettbewerb zunimmt und die Preisgestaltung nachlässt, wächst der Umsatz um 2,1 % und die Margen bleiben bei 12,7 % → 1,5 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Bei gleichmäßiger Entwicklung von Mobilfunk und Glasfaser wächst der Umsatz um 2,4 % und die Margen verbessern sich in Richtung 13,3 % → 5,3 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn sich die Kundenabwanderung abschwächt und die Kostendisziplin anhält, erreicht der Umsatz etwa 2,6 % und die Margen nähern sich 13,6 % → 8,4 % annualisierte Rendite.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die AT&T-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
