Goldman Sachs erzielte 20,98 US-Dollar pro Aktie in einem Quartal, warum ist die Aktie dann seit Juli gesunken?

Wichtige Kennzahlen für Goldman Sachs Aktie

• Marktkapitalisierung: rund 283 Milliarden US-Dollar
• Erwartetes Umsatzwachstum (CAGR) für die nächsten 2 Jahre: rund 12 %
• Erwartetes EPS-Wachstum (CAGR) für die nächsten 2 Jahre: rund 20 %
• Dividendenrendite: rund 2 %
• Eigenkapitalrendite im Q2: 23,5 %

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Ein Rekordquartal trifft auf eine kühlere Aussicht für das dritte Quartal

Goldman Sachs (GS) meldete im Juli Rekordumsätze und Gewinn je Aktie für das zweite Quartal, mit einem Umsatz von 20,34 Milliarden US-Dollar (ein Plus von 39 % gegenüber dem Vorjahr), einem Nettogewinn von 6,63 Milliarden US-Dollar und einem EPS von 20,98 US-Dollar, was einer Eigenkapitalrendite von 23,5 % entsprach.

Das Trading-Geschäft führte die Ergebnisse an, da die Umsätze aus dem Aktiengeschäft einen Rekord von 7,4 Milliarden US-Dollar erreichten und damit deutlich über den 6,3 Milliarden US-Dollar lagen, die Morgan Stanley für denselben Zeitraum meldete. Investmentbanking-Gebühren steuerten 3,4 Milliarden US-Dollar bei, und die Erträge aus Asset und Wealth Management stiegen um 20 % auf 4,6 Milliarden US-Dollar, wobei die verwalteten Vermögenswerte über 4 Billionen US-Dollar lagen.

Die Wall Street hatte etwa 14,50 US-Dollar je Aktie erwartet, sodass das Ergebnis den Konsens um rund 45 % übertraf, und der Umsatz übertraf die Schätzungen um 24 %.

Die Aktie stieg am Tag der Veröffentlichung um 9 %, ihr größter Kursanstieg nach Quartalszahlen in den letzten fünf Quartalen. TIKRs Tabelle "Beats & Misses" unten zeigt, dass Goldman in jedem dieser Quartale die EPS-Schätzungen übertroffen hat, wobei die jüngste Übertreffung deutlich größer war als die anderen.

Die Aktie ist seit Juli gefallen, und der Druck baute sich Mitte September auf, als Bankvorstände begannen, über das dritte Quartal zu sprechen.

Bank of America (BAC) CEO Brian Moynihan sagte auf einer Barclays-Konferenz, dass die Investmentbanking-Gebühren seiner Bank voraussichtlich um mehr als 10 % gegenüber dem Vorjahr sinken würden, und Goldman Sachs' David Solomon folgte am 16. September mit dem Hinweis auf ein schwächeres Fixed-Income-Trading und höhere Kosten, obwohl das Aktiengeschäft weiterhin sehr stark blieb.

Die Aktie liegt nun etwa 19 % unter ihrem Juli-Hoch, und die Ergebnisse für das dritte Quartal werden am 13. Oktober veröffentlicht.

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Was das Modell nach dem Rücksetzer sagt

Goldman gab auch Kapital an Aktionäre zurück, kaufte im Quartal Aktien im Wert von 4 Milliarden US-Dollar zurück (4,1 Millionen Aktien) und erhöhte seine vierteljährliche Dividende auf 5,00 US-Dollar. Die Dividende liegt 25 % höher als vor einem Jahr und ergibt eine Rendite von rund 2 %.

TIKRs Bewertungsmodell, unten dargestellt, setzt den mittleren Fall auf etwa 1.160 US-Dollar bis Ende 2030, was einer Gesamtrendite von etwa 24 % oder etwa 5 % pro Jahr entspricht und damit deutlich unter den 18 % pro Jahr liegt, die die Aktie in den letzten fünf Jahren erzielt hat.

Das Modell geht von einem Umsatzwachstum von etwa 3 % pro Jahr aus, verglichen mit dem erwarteten Konsens von etwa 12 % für die nächsten zwei Jahre, sodass es eine deutliche Verlangsamung einpreist.

Das Modell hält auch die Nettomarge bei etwa 29 %, verglichen mit 25 % im letzten Jahr, was bedeutet, dass die niedrigere Rendite hauptsächlich auf langsameres Wachstum und ein etwas niedrigeres KGV zurückzuführen ist. Der schlechte Fall, der bis 2034 reicht, bringt nur etwa 1 % pro Jahr, während der gute Fall etwa 6 % erreicht.

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