Wichtige Statistiken für die GE Aerospace-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $228 bis $348
- Aktueller Kurs: $292
- Mittleres Kursziel: $349
- Höchstes Kursziel: $405
- Analystenkonsens: 15 Käufe / 3 Outperforms / 2 Holds / 1 Underperform
- TIKR Modellziel (Dez. 2030): $519
Was ist passiert?
GE Aerospace(GE) ist der weltweit größte Hersteller von Triebwerken für Verkehrsflugzeuge, mit über 80.000 Triebwerken im Einsatz und einem Auftragsbestand für zivile Dienstleistungen, der auf mehr als 170 Mrd. USD angewachsen ist.
Das Unternehmen gab am 21. April die Ergebnisse für das erste Quartal 2026 bekannt und verzeichnete einen Umsatz von 11,61 Mrd. USD, was einem Anstieg von 29,03 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und 900 Mio. USD über den Schätzungen der Analysten lag.
Der Auftragseingang war die beeindruckendere Zahl: insgesamt 23 Mrd. USD, ein Plus von 87 %, wobei sich die Aufträge für zivile Triebwerke und Dienstleistungen fast verdoppelten und die Verteidigungsaufträge ein Rekordniveau in diesem Jahrzehnt erreichten.
Das bereinigte Ergebnis je Aktie erreichte 1,86 USD, ein Plus von 24,83 % gegenüber dem Vorjahr und 16,31 % über der Schätzung von 1,60 USD, was auf das Volumen und den Preis der Dienstleistungen, eine niedrigere Steuerquote und eine Verringerung der Anzahl der Aktien um 24 Millionen zurückzuführen ist.
Die Einnahmen aus kommerziellen Dienstleistungen stiegen um 39 %, die Einnahmen aus internen Werkstattbesuchen um 35 % aufgrund des höheren Volumens und die Ersatzteilverkäufe um mehr als 25 % aufgrund der verbesserten Materialverfügbarkeit.
CEO Larry Culp äußerte sich direkt zu den Ergebnissen: "Wenn es keine aktuellen Ereignisse gäbe, würden wir heute Morgen über eine Erhöhung des Leitfadens sprechen und nicht über Farbe und Körpersprache am oberen Ende der bestehenden Spanne."
Bei den aktuellen Ereignissen handelt es sich um den amerikanisch-israelischen Konflikt mit dem Iran, der die Kerosinpreise auf etwa das Doppelte des Niveaus vor dem Konflikt ansteigen ließ, die großen Fluggesellschaften dazu veranlasste, ihre Flugkapazitäten zu reduzieren, und zu einer so großen Unsicherheit bei der Nachfrage führte, dass das Management beschloss, die Prognose für das Gesamtjahr beizubehalten, anstatt sie zu erhöhen.
Die EPS-Prognose für das Gesamtjahr bleibt bei 7,10 bis 7,40 USD, wobei GE zum oberen Ende dieser Spanne tendiert, und die Prognose für den freien Cashflow bleibt bei 8 bis 8,4 Mrd. USD.
Das Unternehmen senkte seine Prognose für das Gesamtjahr bei den Abflügen von einem Wachstum im mittleren einstelligen Bereich auf ein flaches bis niedriges einstelliges Wachstum, was einen Rückgang im Nahen Osten im niedrigen zweistelligen Bereich widerspiegelt, betonte aber, dass der Auftragsbestand bei den kommerziellen Dienstleistungen unabhängig von der kurzfristigen Verkehrsschwäche eine mehrjährige Nachfragesicht bietet.
In Bezug auf China reiste Culp am 15. Mai mit der Trump-Delegation nach Peking, als die Regierung eine Boeing-Bestellung über 200 Flugzeuge ankündigte, die unter den 500 Flugzeugen lag, die die Märkte erwartet hatten.
Als Boeings wichtigster Triebwerkslieferant profitiert GE Aerospace von jeder Ankündigung eines Flugzeugauftrags, auch wenn der Umfang eine Rolle spielt: Die Zahl von 200 Jets enttäuschte die Anleger, die ein breiteres Geschäft erwartet hatten, und ließ sowohl die Boeing- als auch die GE-Aktien am Tag sinken.
Die längerfristigen Faktoren bleiben intakt: Der Auftragsbestand im Verteidigungsbereich überstieg im zweiten Quartal in Folge das Zweifache, das LEAP-Triebwerksprogramm gewinnt weltweit MRO-Partner, und das Unternehmen investiert im zweiten Jahr in Folge 1 Mrd. USD in die US-Fertigung, um die Triebwerksproduktion bis 2030 zu steigern.
Die Meinung der Wall Street zur GE-Aktie
Die Ergebnisse des ersten Quartals zeigen, dass der kommerzielle Dienstleistungsbereich von GE Aerospace seine eigenen Ziele deutlich übertrifft. Der Auftragsbestand von 170 Mrd. USD bedeutet, dass das Unternehmen Dienstleistungseinnahmen erzielt, die bereits Jahre vor Beginn des Iran-Konflikts vertraglich gesichert waren.
Das EBITDA von GE lag im ersten Quartal 2026 bei 2,84 Mrd. $, 16,16 % höher als im Vorjahr, und die Konsensschätzungen gehen von einem EBITDA von rund 2,90 Mrd. $ im zweiten Quartal und etwa 3,04 Mrd. $ im dritten Quartal aus, was selbst unter den bewusst vorsichtigen makroökonomischen Annahmen des Unternehmens eine weitere Expansion in der zweiten Jahreshälfte bedeutet.
Von 21 Analysten, die sich mit der GE Aerospace-Aktie befassen, stufen 15 das Unternehmen als "Buy" ein, 3 als "Outperform", 2 als "Hold" und 1 als "Underperform", wobei das durchschnittliche Kursziel bei 349 $ liegt, was einen Aufwärtstrend von etwa 20 % gegenüber dem aktuellen Niveau bedeutet. Die Analysten warten ab, ob die Verlängerung des Waffenstillstands mit dem Iran Bestand hat und ob das Dienstleistungswachstum im zweiten Quartal die erwartete Rate von 10 % erreicht.
Die Zielspanne reicht von 270 $ am unteren Ende bis 405 $ am oberen Ende, eine Spanne, die eine echte Uneinigkeit widerspiegelt: Die Bären sehen einen verschobenen Dienstleistungszyklus, der die Zahlen für 2027 unter Druck setzt, während die Bullen auf die 1/3-Überzeichnung in der Pipeline für Geschäftsbesuche in Q2 und Q3 als Beweis dafür verweisen, dass der Auftragsbestand den Makroschock mit minimalen Auswirkungen auf die Einnahmen absorbiert.
Das Risiko liegt in der Dauer: Sollte sich der Iran-Konflikt bis zum Jahresende hinziehen und nicht, wie vom Management angenommen, bis zum 3. Quartal gelöst werden, könnte die Verschiebung von Wartungsarbeiten durch die Fluggesellschaften das Wachstum des Dienstleistungsumsatzes in das Jahr 2027 verschieben, anstatt es in H2 2026 zu erreichen, was die kurzfristigen Erträge gegenüber einem Leitfaden, der bereits von einer vorsichtigen zweiten Jahreshälfte ausgeht, drücken würde.
Der Katalysator sind die Ergebnisse für Q2 2026, bei denen das Management ein Dienstleistungswachstum im hohen Zehnerbereich und eine Gewinnverbesserung sowohl gegenüber dem Vorjahr als auch gegenüber dem Vorquartal prognostiziert hat; ein Übertreffen des Dienstleistungsergebnisses würde die auf den Auftragsbestand gestützte These bestätigen und angesichts der derzeitigen Spanne zwischen dem Konsens und dem oberen Ende wahrscheinlich eine Anhebung der Analystenziele auslösen.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Die TIKR-Schätzungstabelle zeigt ein EBITDA von ca. 2,90 Mrd. USD für Q2 2026, ca. 3,04 Mrd. USD für Q3 und ca. 3 Mrd. USD für Q4, was auf ein EBITDA für das gesamte Jahr hinausläuft, das deutlich über der Run-Rate für 2025 liegt, gestützt durch einen Auftragsbestand im Dienstleistungsbereich, der zum Quartalsende über 170 Mrd. USD betrug, und ein Auftragsbuch für Ersatzteile, das bereits mehr als 95 % der Q2-Einnahmen umfasst.
Mit einem NTM EV/EBITDA von 25,97x gegenüber einem historischen Mittelwert von 19,33x, einer Prämie, die von über 30x beim Höchststand im Jahr 2025 gesunken ist, aber immer noch deutlich über dem langfristigen Durchschnitt liegt, ist die GE Aerospace-Aktie trotz der Stärke des zugrunde liegenden Geschäfts und des Auftragsbestands auf Multiplikatorbasis überbewertet.
Das zentrale Spannungsfeld in diesem Investment Case ist die Frage, ob der Iran-Konflikt die Nachfrage nach Dienstleistungen im zweiten Halbjahr 2026 so weit komprimiert, dass sich die Gewinnausschüttung in das Jahr 2027 verschiebt, oder ob der Auftragsbestand von GE in Höhe von 170 Mrd. USD und die 1/3-Überzeichnung in der Pipeline für den ersten Geschäftsbesuch die Ergebnisse für 2026 vollständig isolieren.
Was richtig laufen muss:
- Das Dienstleistungswachstum erreicht im 2. Quartal 2026 einen Wert im hohen Zehnerbereich, was die vom Auftragsbestand abhängige Sichtbarkeit des Managements bestätigt und eine Korrektur der Konsensschätzung nach oben in Richtung des oberen Endes von 7,40 USD pro Aktie auslöst.
- Der Waffenstillstand mit dem Iran hält an oder erstreckt sich bis zum dritten Quartal, wodurch sich der Rückgang auf einen flachen bis niedrigen einstelligen Bereich beschränkt und nicht zu einem GFC-ähnlichen Szenario führt, das das Management als Risiko bezeichnet.
- Die Margen auf dem LEAP-Ersatzteilmarkt verbessern sich weiter und nähern sich bis 2028 dem Niveau der CES-Gesamtmarge an, wodurch der Gewinn des Segments schneller wächst als der Gegenwind durch die 9-fache Auslieferung der installierten Triebwerke.
- Das Boeing-Geschäft mit 200 Flugzeugen in China erweist sich eher als Untergrenze denn als Obergrenze: Nach dem Gipfel in Peking werden weitere Großraumflugzeuge bestellt, die alle mit GE-Triebwerken im Rahmen langfristiger Wartungsverträge ausgestattet sind.
Was schief gehen könnte:
- Der Konflikt zieht sich über den Sommer hinaus und führt dazu, dass die Fluggesellschaften ihre Wartungsarbeiten bis ins Jahr 2027 aufschieben, anstatt sich im dritten Quartal zu erholen, und die Zahlungsrückstände bei Ersatzteilen (die seit Ende 2024 bereits um etwa 70 % gestiegen sind) werden von einem Nachfragesignal zu einem Ertragsrisiko.
- Der Kerosinpreis bleibt bis zum vierten Quartal über den Annahmen des Unternehmens für die Brent-Kurve, was zu einem Rückgang der Ausgaben der Fluggesellschaften führt, der sich auf die Einführung von LEAP und GEnx im vierten Quartal auswirkt, also genau zu dem Zeitpunkt, an dem das Management von einer Normalisierung ausgeht.
- Das China-Boeing-Geschäft bleibt bei 200 Flugzeugen und damit weit hinter dem ursprünglich diskutierten Paket von 500 Flugzeugen zurück, was die Ankündigung kurzfristiger Triebwerksbestellungen einschränkt, die andernfalls den Auftragsbestand von 210 Mrd. USD erhöhen würden.
- Die Modifikation der GE9X-Mitteldichtung führt zu Lieferverzögerungen, die die 777X-bezogenen Umsätze weiter in das Jahr 2027 verschieben und den ohnehin schon vorsichtigen Ausblick für die zweite Jahreshälfte noch weiter verschlechtern.
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