Wichtigste Erkenntnisse:
- Umsatzwachstum: 1,2 % jährlich bis 2029, spiegelt den säkularen Gegenwind des PC-Marktes wider
- Kursprognose: Ausgehend von der aktuellen Entwicklung könnte die HPQ-Aktie bis Oktober 2028 $24,69 erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 29,6 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 19,05 $.
- Jährliche Rendite: Anleger könnten in den nächsten 2,8 Jahren ein Wachstum von etwa 9,8 % erzielen.
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HP Inc.(HPQ) hat das Geschäftsjahr 2025 mit dem sechsten Quartal in Folge mit einem Umsatzwachstum von 4 % im Vergleich zum Vorjahr abgeschlossen. Der Unternehmensbereich Personal Systems trug zu den Zuwächsen bei, während das Druckgeschäft mit einer anhaltenden Marktschwäche zu kämpfen hatte.
CEO Enrique Lores navigiert durch ein schwieriges Umfeld, das von steigenden Speicherkosten und Gegenwind aus dem Handel geprägt ist. Dennoch konnte HP die operative Marge in der zweiten Jahreshälfte verbessern und kündigte eine KI-gesteuerte Kosteneinsparungsinitiative in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar an, die den Betrieb in den nächsten drei Jahren umgestalten wird.
Da der Anteil der KI-PCs an den Auslieferungen inzwischen bei über 30 % liegt und die Aktualisierung von Windows 11 zu 40 % noch nicht abgeschlossen ist, verfügt HP über kurzfristige Katalysatoren. Die Aktie wird bei 19,05 USD mit einem KGV von 6,1 gehandelt und liegt damit deutlich unter den historischen Durchschnittswerten, was für geduldige Anleger, die über den Druck der Speicherinflation hinwegsehen können, einen Wert darstellt.
Was das Modell über die HP-Aktie aussagt
Wir haben HP im Rahmen seiner Umwandlung in ein KI-gestütztes Computer- und Druckunternehmen analysiert, das einen reifen Marktübergang bewältigt.
Das Unternehmen setzt auf KI-PCs, um Premium-Mix-Verschiebungen voranzutreiben und gleichzeitig wiederkehrende Einnahmen durch Abonnements und Dienstleistungen zu steigern. Die Workforce Experience-Plattform von HP überwacht mittlerweile 48 Millionen Endgeräte und behebt monatlich über 12 Millionen IT-Probleme, was die Kundenbeziehungen festigt.
Das Management sieht sich mit Gegenwind durch die Inflation der Speicherkosten konfrontiert, die 15 % bis 18 % der typischen PC-Kosten ausmachen. Das Unternehmen erwartet eine Auswirkung von 0,30 USD pro Aktie im Geschäftsjahr 2026, die sich auf die zweite Jahreshälfte konzentriert, wenn die vorhandenen Bestände abgebaut werden.
Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzwachstum von 1,2 % und einer operativen Marge von 6,9 % prognostiziert unser Modell, dass die Aktie innerhalb von 2,8 Jahren auf 24,69 $ steigen wird. Dies setzt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 6,1 voraus.
Dies stellt eine erhebliche Kompression gegenüber den historischen KGV-Durchschnittswerten von HP von 7,8x (ein Jahr) und 8,6x (fünf Jahre) dar. Der niedrigere Multiplikator spiegelt die Ertragsprobleme wider, da das Unternehmen mit rückläufigen Druckvolumen und Druck auf die Speicherkosten konfrontiert ist, die den Rückenwind durch die PC-Aktualisierung ausgleichen.
Die eigentliche Chance liegt in der Umsetzung der KI-Transformationsstrategie und der Ausweitung margenstärkerer wiederkehrender Umsatzströme sowohl bei Personal Systems als auch bei Print.
Unsere Bewertungsannahmen
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Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die HPQ-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 1,2%
Das Wachstum von HP steht vor strukturellen Herausforderungen, hat aber kurzfristige Katalysatoren.
Die Auffrischung von Windows 11 wird fortgesetzt, wobei 40 % der installierten Basis immer noch mit Windows 10 arbeiten. Das Management geht davon aus, dass dieser Rückenwind bis zum Geschäftsjahr 2026 und darüber hinaus anhalten wird, insbesondere in KMUs und internationalen Märkten, wo die Akzeptanz nachlässt.
Die Verbreitung von KI-PCs erreichte im vierten Quartal 30 % und dürfte bis 2026 auf 40-50 % steigen. Diese Premium-Geräte haben einen höheren Preis und treiben das Umsatzwachstum schneller voran als das Stückzahlenwachstum.
Das Druckergeschäft bleibt unter Druck, da bei traditioneller Hardware Marktrückgänge erwartet werden. HP setzt verstärkt auf Big Tank-Drucker für Privatkunden und baut sein All-In-Abonnementprogramm aus, das einen Jahresumsatz von fast 1 Milliarde US-Dollar erzielt. Der Bereich Industrial Graphics überschritt die Marke von 1,8 Milliarden US-Dollar und verzeichnete neun aufeinander folgende Quartale mit Wachstum.
2. Operative Margen: 6.9%
HP hat den Druck auf die Gewinnspannen an mehreren Fronten zu spüren bekommen.
Die Kosten für Arbeitsspeicher steigen sprunghaft an, wobei das Unternehmen in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2026 dank vorhandener Bestände nur minimale Auswirkungen, in der zweiten Hälfte jedoch einen erheblichen Druck erwartet. Das Management ergreift aggressive Maßnahmen, darunter die Diversifizierung der Zulieferer, die Neugestaltung des Portfolios für reduzierte Speicherkonfigurationen und eine strategische Preisgestaltung.
Das Unternehmen hat gerade sein Future-Ready-Programm abgeschlossen und damit Kosteneinsparungen in Höhe von 2,2 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Ziel von 1,4 Milliarden US-Dollar erzielt. Jetzt startet HP eine KI-gesteuerte Transformation, die über drei Jahre hinweg Einsparungen in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar bei einer Reduzierung der Belegschaft um 4.000 bis 6.000 Mitarbeiter bringen soll.
Die Margen von Personal Systems dürften in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2026 im Bereich von 5-6 % bleiben, könnten aber in der zweiten Hälfte aufgrund von Speicherkosten unter 5 % sinken. Die Druckermargen werden in der oberen Hälfte der Spanne von 16-19% erwartet.
3. Exit P/E Multiple: 6,1x
Der Markt bewertet HP derzeit mit dem 6,1-fachen des Gewinns. Wir gehen davon aus, dass das KGV im Prognosezeitraum unverändert bei 6,1x bleibt.
Das Unternehmen sieht sich säkularem Gegenwind im Druckbereich und konjunkturellem Druck durch die Speicherinflation ausgesetzt. Kurzfristige Katalysatoren wie Windows 11 und KI-PCs sind hilfreich, reichen aber angesichts der reifen Marktdynamik nicht aus, um ein Vielfaches zu erreichen.
Da wiederkehrende Einnahmen aus Abonnements, Dienstleistungen und Software einen größeren Anteil am Geschäft ausmachen, könnte HP schließlich eine höhere Bewertung verdienen. Das Unternehmen generiert einen starken freien Cashflow und schüttete im Geschäftsjahr 2025 1,9 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre aus.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Technologieunternehmen sind mit Rohstoffzyklen und Marktübergängen konfrontiert. Hier sehen Sie, wie sich die HP-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Oktober 2030 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 1,3 % verlangsamt und die Nettogewinnspanne auf 4,7 % sinkt, erhalten die Anleger immer noch eine Gesamtrendite von 21,7 % (4,2 % jährlich).
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 1,5 % und einer Marge von 5,0 % erwarten wir eine Gesamtrendite von 44,8 % (8,1 % jährlich).
- High Case: Wenn sich die Einführung von KI-PCs beschleunigt und HP bei einem Wachstum von 1,6 % eine Marge von 5,2 % beibehält, könnte die Gesamtrendite 66,4 % erreichen (11,3 % pro Jahr).
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Die Spanne spiegelt die Umsetzung der Maßnahmen zur Senkung der Speicherkosten, den Erfolg bei der Umstellung auf Premium-Kategorien und wiederkehrende Umsätze sowie den Zeitpunkt der Druckstabilisierung wider.
Im unteren Fall ist die Speicherinflation schlimmer als erwartet oder der PC-Markt schwächt sich über die aktuellen Prognosen hinaus ab.
Im oberen Fall sorgt die Einführung von KI-PCs für ein stärkeres ASP-Wachstum, das Unternehmen setzt das KI-Einsparungsprogramm in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar aggressiv um, und die Druckabonnements gewinnen an Dynamik, während das Wachstum im Bereich Industrial Graphics zweistellig bleibt.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die HP-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
