Die Credo-Aktie legte diese Woche um 10 % zu, da Analysten ein Kursziel von 350 Dollar anvisieren. Warum haben Insider dann verkauft?

Wichtige Kennzahlen zur Credo-Aktie

• Aktueller Kurs: 265,55 $
• Kursziel (mittlerer Wert): ~705 $
• Konsensziel der Analysten: ~270 $
• Potenzielle Gesamtrendite: ~166 % (über ~4,8 Jahre)
• Annualisierte IRR: ~23 % / Jahr
• Reaktion auf die Gewinnbekanntgabe: +1,28 % (1. Juni 2026)
• Maximaler Drawdown: 53,59 % (30. März 2026)

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Was ist passiert?

Credo Technology Group (CRDO) schloss am Montag mit einem Plus von 9,77 % bei 265,55 $ und setzte damit einen Aufwärtstrend fort, der die Aktie fast den gesamten Sommer über getragen hat. Treibstoff dafür ist eine Flut positiver Analystenberichte: Bis Ende Juni hoben die Wall-Street-Analysten ihre Kursziele reihenweise an, wobei die neuesten Schätzungen zwischen 325 und 350 US-Dollar liegen – deutlich über dem aktuellen Kursniveau. Doch es gibt ein zweites Signal, das das Bild verkompliziert. Bis Juni war jeder Credo-Insider, der gehandelt hat, ein Verkäufer. Der CEO, der CFO, der CTO, der Leiter der Rechtsabteilung und ein Vorstandsmitglied meldeten Verkäufe im Gesamtwert von 76,9 Millionen US-Dollar, und keiner von ihnen kaufte auch nur eine einzige Aktie am offenen Markt.

Der Zeitpunkt ist die entscheidende Nuance. Diese Insiderverkäufe fanden im Juni zu Kursen zwischen etwa 206 und 250 Dollar statt, noch bevor der Kurs in dieser Woche auf 265 Dollar stieg. Es handelt sich also nicht um einen Ausverkauf durch die Unternehmensführung im Zuge des Kurssprungs am Montag. Vielmehr hat die Unternehmensführung ihre Bestände auf dem Weg nach oben stetig reduziert, obwohl die Analysten ihre Kursziele immer weiter nach oben korrigierten. Die Frage, die der Markt abwägen muss, ist, welchem Signal er vertrauen soll: einer Wall Street, die 350 Dollar fordert, oder den Leuten, die das Unternehmen leiten und vor einigen Wochen – als der Kurs noch 20 % niedriger lag – still und leise Gewinne mitgenommen haben.

Warum die Wall Street gegenüber der Credo-Aktie aggressiv geworden ist

Die optimistische Einschätzung stützt sich auf Ergebnisse, die kaum zu widerlegen sind. Credo meldete für das Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 1,335 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 206 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, wobei allein der Umsatz im vierten Quartal mit 437,0 Millionen Dollar den gesamten Umsatz des Unternehmens im Geschäftsjahr 2025 übertraf. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie lag im Quartal bei 1,16 US-Dollar und übertraf damit die Konsensschätzung von 1,03 US-Dollar. Die Reaktion der Aktie auf diese Veröffentlichung am 1. Juni fiel seltsamerweise verhalten aus – sie stieg nur um 1,28 %, da der Kursanstieg im Vorfeld der Gewinnbekanntgabe bereits so stark gewesen war.

Die Kurszielanhebungen folgten später und erfolgten gebündelt. Evercore ISI nahm am 22. Juni die Berichterstattung mit einem „Outperform“-Rating und einem Kursziel von 325 US-Dollar auf. Am selben Tag hob Stifel sein Kursziel nach mehrtägigen Gesprächen mit dem Management auf 350 US-Dollar an. Die BofA folgte am 23. Juni, hob ihr Kursziel auf 340 $ an und begründete dies mit den Aussichten auf eine stärkere Nachfrage nach Halbleitern bis 2030. Für eine Aktie, deren durchschnittliches Kursziel der Wall Street bei etwa 270 $ lag, gaben drei neue Kursziele über 325 $ den Momentum-Käufern einen Grund, weiter zu kaufen.

Der Grund, warum Analysten den Kurs nach oben korrigieren, ist ein zweites Geschäftsfeld, das das erste ergänzt. Credo hat sich mit aktiven elektrischen Kabeln (AECs) einen Namen gemacht – kurzen Kupferkabeln mit integrierten Signalprozessoren, die GPUs mit Switches in KI-Racks verbinden. Auf der „Bank of America 2026 Global Technology Conference“ am 4. Juni widersprach CEO Bill Brennan entschieden der Vorstellung, dass Kupfer eine Sackgasse sei. „Es wird eine heterogene Welt sein“, argumentierte er und meinte damit, dass Kupfer- und optische Lösungen jeweils unterschiedliche Teile des Netzwerks für sich gewinnen werden, anstatt dass das eine das andere ersetzt. Diese neue Sichtweise ist wichtig, weil sie eine vermeintliche Obergrenze in eine Startbahn verwandelt.

Brennan ging noch weiter auf die Chancen im Bereich der optischen Technologien ein. Er sagte, dass drei Produktlinien im Bereich der optischen Technologien – optische DSPs, Siliziumphotonik-Chips und ZeroFlap Optics – jeweils ein Umsatzvolumen von über 100 Millionen US-Dollar erreichen und im Geschäftsjahr 2027 zusammen mehr als 600 Millionen US-Dollar erwirtschaften werden. Credo schloss am 28. Mai die Übernahme von DustPhotonics im Wert von rund 750 Millionen Dollar ab und holte damit die Siliziumphotonik (Chips, die Daten mithilfe von Licht übertragen) ins eigene Haus. Finanzvorstand Dan Fleming formulierte den finanziellen Nutzen klar und deutlich: Der Umsatz im Geschäftsjahr 2027 dürfte um mehr als 80 % steigen, während die Betriebskosten um rund 50 % zunehmen werden, denn, wie er es ausdrückte, „das Modell bietet weiterhin Hebelpotenzial“. Ein zweiter Wachstumsmotor, der schneller wächst als das Unternehmen selbst, wobei die Kosten hinter den Umsätzen zurückbleiben, ist genau die Art von Konstellation, die einen Wachstumsmultiplikator rechtfertigt.

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Das Signal, das in die andere Richtung weist

Hier ist, was bei den Kurszielanhebungen außer Acht gelassen wird. Während Analysten bis Juni ihre Zahlen nach oben korrigierten, verkaufte die Credo-Führungsriege Aktien. CEO Bill Brennan verkaufte am 5. Juni 54.984 Aktien für rund 12 Millionen Dollar. CFO Dan Fleming verkaufte am 11. Juni 40.000 Aktien für etwa 10 Millionen Dollar. Der CTO, der Leiter der Rechtsabteilung und ein Vorstandsmitglied verkauften weitere Aktien. Insgesamt verkauften Insider im letzten Quartal Aktien im Wert von 76,9 Millionen Dollar, und es gab keine Käufe am offenen Markt. Insider halten nach wie vor etwa 11,84 % des Unternehmens, es handelt sich also um eine Reduzierung des Bestands und nicht um einen Ausstieg.

Bevor man zu viel hineininterpretiert, sollte man den Kontext berücksichtigen. Diese Verkäufe erfolgten im Rahmen von Rule-10b5-1-Plänen, also vorab vereinbarten Programmen, die Transaktionen im Voraus planen, um den Anschein zu vermeiden, dass auf der Grundlage von Insiderinformationen gehandelt wird, und das Führungsteam erhielt im Mai umfangreiche Aktienprämien, die ihre Interessen stark mit denen des Unternehmens in Einklang bringen. Die Verkäufe sind also an sich kein Alarmsignal, und Führungskräfte von Aktien mit raschem Kursanstieg verkaufen im Rahmen solcher Pläne routinemäßig. Was dies jedoch tut, ist, die Vorstellung zu dämpfen, dass die Personen, die dem Unternehmen am nächsten stehen, denselben einseitigen Aufwärtstrend sehen, den die 350-Dollar-Kursziele implizieren. Wenn Insider während einer Kursrallye stetig ihre Bestände reduzieren und Analysten diesem Trend nachlaufen, ist die vernünftige Schlussfolgerung, dass das „leichte Geld“ wahrscheinlich bereits verdient wurde.

Diese Spannung spiegelt sich direkt in der Bewertung wider. Credo wird mit einem NTM-EV/EBITDA von rund 37x gehandelt, während der Durchschnitt der Halbleiter-Branchenkollegen bei etwa 32x liegt. Bezogen auf den erwarteten Umsatz liegt Credo bei etwa dem 20-Fachen, während der Branchendurchschnitt bei knapp 11x liegt. Marvell, sein engster Konkurrent im Bereich Konnektivität, notiert bei etwa dem 44-Fachen des erwarteten EBITDA, während NVIDIA bei etwa dem 16-Fachen liegt. Ist dieser Aufschlag gerechtfertigt? Was das Wachstum angeht, spricht einiges dafür: Credos erwartete zweijährige Umsatz-CAGR von rund 65 % ist höher als die jedes anderen Large-Cap-Konkurrenten in der Branche, und ein Unternehmen, das seinen Umsatz verdreifacht und dabei eine Bruttomarge von 68 % hält, verdient einen höheren Multiplikator. Das Risiko besteht darin, dass eine so hoch bewertete Aktie fast keinen Spielraum mehr hat. Jede Verlangsamung – selbst von außergewöhnlich stark auf lediglich stark – drückt das Kurs-Gewinn-Verhältnis stark nach unten, und das Beta dieses Titels liegt über 3.

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• Aktueller Kurs: 265,55 $
• Kursziel (Mittelwert): ~705 $
• Potenzielle Gesamtrendite: ~166 %
• Annualisierte IRR: ~23 % / Jahr

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Unter Zugrundelegung des mittleren Szenarios von TIKR, das zum Ende des Geschäftsjahres am 30. April 2031 eintritt, ergibt das Modell ein Kursziel von rund 705 $, eine Gesamtrendite von rund 166 % über einen Zeitraum von etwa 4,8 Jahren und einen annualisierten IRR von rund 23 % pro Jahr. Dieser Wert liegt weit über dem Marktdurchschnitt von ca. 270 US-Dollar; betrachten Sie ihn daher eher als Ergebnis eines Modells mit langem Zeithorizont und nicht als Prognose für die nächsten 12 Monate.

Das Kursziel stützt sich auf zwei Treiber für die durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate (CAGR): die anhaltende Einführung im AEC-Bereich, da die Neo-Cloud-Betreiber ihren Kundenstamm erweitern, sowie den optischen Hochlauf von ZeroFlap Optics, Siliziumphotonik und optischen DSPs in Richtung des Ziels von über 600 Millionen US-Dollar für das Geschäftsjahr 2027. Der Margentreiber ist der operative Hebel, wobei das Management Non-GAAP-Nettomargen von nahe 50 % anstrebt, da der Umsatz stärker wächst als die Aufwendungen. Das Hauptrisiko ist die Kundenkonzentration, da nach wie vor eine Handvoll Hyperscaler den Großteil des Umsatzes ausmachen und jede Pause bei den KI-Investitionen ein Unternehmen mit hohem Beta hart trifft.

• Positiv: Wenn das Optikgeschäft planmäßig wächst und Neo-Clouds 20 % des Umsatzes erreichen, steuert Credo auf die im Modell prognostizierte IRR im mittleren 20er-Bereich zu.
• Abwärtsrisiko: Sollte sich der Ausbau des Optikgeschäfts um ein oder zwei Quartale verzögern, wird sich das hohe Kurs-Gewinn-Verhältnis verengen und die Aktie einen Großteil ihrer jüngsten Kursgewinne wieder abgeben.

Fazit

Der nächste konkrete Datenpunkt ist der Bericht von Credo zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027, der am 2. September 2026 veröffentlicht wird und für den ein Umsatz zwischen 465 und 475 Millionen US-Dollar prognostiziert wird. Ein positives Szenario wäre ein Ergebnis über 475 Millionen US-Dollar, wobei die Bruttomargen im hohen 60er-Bereich bleiben und das Management erste konkrete Zahlen zum Ziel von 600 Millionen US-Dollar im Optikbereich vorlegt. Schlecht wäre eine Abwärtskorrektur der Prognose oder ein Rückgang der Marge in Richtung der mittleren 60er-Prozentbereich, was den Bären Recht geben und eine Aktie, die über den Kurszielen ihrer eigenen Analysten notiert, stark gefährden würde. Behalten Sie diese Zahl im Auge. Sie verrät Ihnen, ob die Insider zu früh waren oder ob die Wall Street zu Recht auf die Aktie gesetzt hat.

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