Wichtige Kennzahlen zur Arm Holdings-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 100 bis 453 US-Dollar
- Aktueller Kurs: rund 322 $
- Durchschnittliches Kursziel der Analysten: rund 297 $
- Kursziel der Analysten (Höchstwert): rund 500 $
- Marktkapitalisierung: rund 337 Milliarden $
- Maximaler Kursrückgang: rund 28 % gegenüber dem 52-Wochen-Hoch
- Umsatz im 4. Geschäftsquartal: 1,49 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr
- Lizenzumsatz im 4. Geschäftsquartal: 819 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 29 % gegenüber dem Vorjahr
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Ein Rekordquartal, das die Aktie nicht belohnte
Die Ergebnisse von ARM (ARM) für das vierte Geschäftsquartal waren so stark, wie es ein Chiphersteller nur sein kann. Der Umsatz erreichte 1,49 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und über den Konsensschätzungen lag, während die Lizenzumsätze um 29 % auf 819 Mio. US-Dollar sprangen und die Lizenzgebühren um 11 % auf 671 Mio. US-Dollar stiegen.
Die Lizenzgebühren aus dem Rechenzentrumsgeschäft haben sich mehr als verdoppelt. Der Gesamtjahresumsatz erreichte einen Rekordwert von 4,92 Milliarden US-Dollar und markierte damit das dritte Geschäftsjahr in Folge mit einem Wachstum von über 20 %.
All das hinderte die Aktiejedoch nicht daran, am nächsten Tag um 7 % zu fallen. Das Problem war nicht das Quartal selbst, sondern die Aussagen des Managements zur weiteren Entwicklung.
CEO Rene Haas teilte den Investoren mit, dass die Kundennachfrage nach der neuen AGI-CPU von Arm bereits innerhalb von sechs Wochen nach der Markteinführung über 20 Milliarden US-Dollar erreicht habe, das Unternehmen jedoch nur Produktionskapazitäten gesichert habe, um die ersten 1 Milliarde US-Dollar dieser Nachfrage zu decken. Das Management wies zudem darauf hin, dass das Wachstum im Smartphone-Bereich aufgrund einer Knappheit an Speicherchips, die die gesamte Lieferkette für Mobiltelefone beeinträchtigt, ins Minus rutschen könnte.
Das untenstehende „Drawdowns“-Diagramm zeigt, wie stark die Aktie das ganze Jahr über auf solche Nachrichten reagiert hat. Arm schwankte wiederholt zwischen einer weitgehend seitwärts verlaufenden Entwicklung und Kursverlusten von über 20 %, und der aktuelle Wert von 28 % liegt nahe am bislang schlechtesten Stand des Jahres 2026.
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Warum die Wachstumsstory nach wie vor intakt erscheint
Lässt man die Schlagzeilen zur Lieferengpasse einmal außer Acht, hat sich der zugrunde liegende Wachstumskurs nicht verändert. Das untenstehende Umsatzdiagramm zeigt, dass der tatsächliche Umsatz von rund 3,2 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2024 auf knapp unter 5 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2026 gestiegen ist, wobei Konsensschätzungen davon ausgehen, dass sich das Wachstum in den nächsten fünf Jahren stark beschleunigen und bis zum Geschäftsjahr 2031 rund 25 Milliarden US-Dollar erreichen wird.
Diese Beschleunigung hängt davon ab, dass sich die Lizenzgebühren weiter verzinsen, da immer mehr Chips mit der neueren Arm-Architektur ausgeliefert werden, und dass die Lizenzerlöse weiterhin schon Jahre im Voraus auf zukünftige Design-Gewinne hindeuten. Beide Trends waren in diesem Quartal erkennbar.
Lizenzerlöse dienen oft als Frühindikator, da Kunden die Arm-Architektur in der Regel Jahre vor der Auslieferung der daraus resultierenden Chips lizenzieren, und ein Anstieg um 29 % deutet auf eine solide Pipeline zukünftiger Lizenzgebühren hin, ungeachtet kurzfristiger Lieferengpässe.
Was der Markt tatsächlich einpreist
Angesichts der starken Verzerrung, die das Bewertungsmodell von Arm verursacht, wenn es von einem über ein Jahrzehnt konstant anhaltenden Hyperwachstum ausgeht, bietet ein Blick auf die Kursziele der Wall Street eine fundiertere Einschätzung darüber, wo der Konsens heute tatsächlich liegt.
Das durchschnittliche Kursziel der Analysten ist von rund 134 US-Dollar vor einem Jahr auf heute rund 297 US-Dollar gestiegen und folgt damit der Kursrallye der Aktie in diesem Zeitraum.
Auffällig ist, dass der aktuelle Kurs von Arm bei rund 315 US-Dollar leicht über dem mittleren Kursziel liegt, was darauf hindeutet, dass die Analysten im Durchschnitt der Ansicht sind, dass die Aktie kurzfristig etwas über ihrem fairen Wert notiert.
Das hohe Kursziel von 500 US-Dollar spiegelt das optimistische Szenario wider, das auf der Einführung von Rechenzentren und AGI-CPUs basiert, während das niedrige Kursziel von 125 US-Dollar verdeutlicht, wie groß die Bandbreite der möglichen Ergebnisse für ein Unternehmen ist, das sich noch in einer frühen Phase der Monetarisierung seiner neuesten Produkte befindet.
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Die Fundamentaldaten von Arm, die Dynamik bei den Lizenzen, der Anstieg der Lizenzgebühren und die Einführung in Rechenzentren weisen alle in dieselbe Richtung, und der jüngste Kursrückgang spiegelt eher eine Angebotsengpass als ein Nachfrageproblem wider.
Die hohe Bewertung der Aktie lässt wenig Spielraum für Fehler bei der Umsetzung, und der aktuelle Kurs, der über dem durchschnittlichen Kursziel der Analysten liegt, deutet darauf hin, dass das kurzfristige Aufwärtspotenzial begrenzt sein könnte, bis die Produktionskapazitäten mit der Nachfrage Schritt halten.
Anleger, die mit einem langen Zeithorizont und anhaltender Volatilität leben können, könnten das Wachstumspotenzial weiterhin als überzeugend ansehen, während diejenigen, die auf kurzfristige Bewertungsunterstützung setzen, möglicherweise auf ein klareres Signal hinsichtlich der Kapazitäten warten möchten.
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