Wichtige Kennzahlen für Arm Holdings
- 52-Wochen-Spanne: $100 bis $453
- Aktueller Kurs: ca. $322
- Konsens-Kursziel (Mittelwert): ca. $297
- Konsens-Kursziel (Hoch): ca. $500
- Marktkapitalisierung: ca. $337 Milliarden
- Maximaler Drawdown: ca. 28% von den 52-Wochen-Hochs
- Umsatz Q4 (GJ): $1,49 Milliarden, +20% zum Vorjahresquartal
- Lizenzumsatz Q4 (GJ): $819 Millionen, +29% zum Vorjahresquartal
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Ein Rekordquartal, das die Aktie nicht belohnte
Die Ergebnisse von ARM (ARM) für das vierte Geschäftsquartal waren so stark, wie ein Halbleiterunternehmen sie nur liefern kann. Der Umsatz erreichte $1,49 Milliarden, ein Plus von 20% gegenüber dem Vorjahr und über den Konsenserwartungen, während der Lizenzumsatz um 29% auf $819 Millionen und der Lizenzgebührenumsatz um 11% auf $671 Millionen stieg.
Die Lizenzgebühren aus dem Rechenzentrumsgeschäft haben sich mehr als verdoppelt. Der Jahresumsatz erreichte einen Rekordwert von $4,92 Milliarden und markiert damit das dritte Geschäftsjahr in Folge mit einem Wachstum von über 20%.
Nichts davon konnte verhindern, dass die Aktie am nächsten Tag um 7% fiel. Das Problem war nicht das Quartal selbst, sondern das, was das Management über den weiteren Weg sagte.
CEO Rene Haas teilte den Investoren mit, dass die Kundennachfrage nach Arms neuer AGI-CPU innerhalb von sechs Wochen nach dem Start bereits über $20 Milliarden erreicht habe, das Unternehmen jedoch nur Produktionskapazitäten für die ersten $1 Milliarden dieser Nachfrage gesichert habe. Das Management wies auch darauf hin, dass das Smartphone-Einheitenwachstum aufgrund eines Speicherchip-Engpasses in der gesamten Handy-Lieferkette negativ werden könnte.
Das untenstehende Drawdowns-Diagramm zeigt, wie scharf die Aktie auf solche Nachrichten das ganze Jahr über reagiert hat. Arm hat sich wiederholt zwischen etwa flach und Drawdowns von über 20% bewegt, und der aktuelle Wert von 28% liegt nahe am bisher schlechtesten Niveau im Jahr 2026.
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Warum die Wachstumsgeschichte weiterhin intakt aussieht
Wenn man die Schlagzeile über die Lieferengpässe beiseite lässt, hat sich die zugrundeliegende Wachstumstrajektorie nicht verändert. Das untenstehende Umsatzdiagramm zeigt, wie der tatsächliche Umsatz von etwa $3,2 Milliarden im Geschäftsjahr 2024 auf knapp unter $5 Milliarden im Geschäftsjahr 2026 gestiegen ist. Die Konsensschätzungen projizieren, dass dieses Wachstum in den nächsten fünf Jahren deutlich anziehen und bis zum Geschäftsjahr 2031 etwa $25 Milliarden erreichen wird.
Diese Beschleunigung hängt davon ab, dass die Lizenzgebühren weiterhin zinseszinsartig wachsen, da immer mehr Chips mit Arms neuerer Architektur ausgeliefert werden, und dass die Lizenzumsätze weiterhin zukünftige Design-Wins Jahre im Voraus signalisieren. Beide Trends waren in diesem Quartal sichtbar.
Lizenzumsätze fungieren oft als Frühindikator, da Kunden die Architektur von Arm typischerweise Jahre vor der Auslieferung der resultierenden Chips lizenzieren. Ein Sprung um 29% deutet auf eine gesunde Pipeline zukünftiger Lizenzgebührenumsätze hin, unabhängig von kurzfristigen Lieferengpässen.
Was die Street tatsächlich einpreist
Angesichts der Verzerrung, die das Bewertungsmodell von Arm bei der Annahme eines Jahrzehnts konstanten Hyperwachstums erzeugt, bietet eine Street-Targets-Ansicht eine fundiertere Einschätzung, wo der Konsens heute tatsächlich steht.
Das durchschnittliche Analystenziel ist von etwa $134 vor einem Jahr auf etwa $297 heute gestiegen und folgt damit dem eigenen Kursanstieg der Aktie in diesem Zeitraum.
Auffällig ist, dass Arms aktueller Kurs von etwa $315 leicht über dem durchschnittlichen Ziel liegt. Das deutet darauf hin, dass die durchschnittliche Analystenmeinung ist, dass die Aktie kurzfristig etwas über ihrem fairen Wert gehandelt wird.
Das hohe Kursziel von $500 spiegelt den Bullenfall wider, der auf der Einführung in Rechenzentren und AGI-CPUs basiert, während das niedrige Ziel von $125 zeigt, wie breit die Bandbreite der möglichen Ergebnisse für ein Unternehmen bleibt, das noch am Anfang der Monetarisierung seiner neuesten Produkte steht.
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Die Fundamentaldaten von Arm, der Lizenzierungs-Schwung, die Beschleunigung der Lizenzgebühren und die Einführung in Rechenzentren weisen alle in die gleiche Richtung. Der jüngste Kursrückgang spiegelt ein Angebotsproblem wider, kein Nachfrageproblem.
Die Premium-Bewertung der Aktie lässt wenig Spielraum für Fehler in der Umsetzung, und der aktuelle Kurs, der über dem durchschnittlichen Ziel der Street liegt, deutet darauf hin, dass das kurzfristige Aufwärtspotenzial begrenzt sein könnte, bis die Produktionskapazitäten mit der Nachfrage Schritt halten.
Anleger, die mit einem langen Zeithorizont und anhaltender Volatilität einverstanden sind, könnten die Wachstumsgeschichte weiterhin überzeugend finden, während diejenigen, die auf kurzfristige Bewertungsstützung achten, möglicherweise auf ein klareres Signal bezüglich der Kapazitäten warten möchten.
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