Wichtige Kennzahlen für Cadence-Aktien
- Aktueller Kurs: $322.00
- Zielkurs (Mitte): ~$509
- Konsensziel (Durchschnitt): ~$403
- Potenzielle Gesamtrendite: ~58%
- Annualisierte IRR: ~11% / Jahr
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Was ist passiert?
Cadence Design Systems (CDNS) hat am 22. September einen KI-Agenten vorgestellt, der laut Unternehmen besseren Chip-Code schreibt als ein allgemeines KI-Modell. In frühen Evaluierungen von Cadence erzeugte der RTL-Generierungs-Agent, der den Code für die Logik eines Chips schreibt, Designs, die im Durchschnitt 24 % weniger Fläche und 18 % weniger Leistung benötigten als Code, der nur von einem Basismodell generiert wurde.
Die Aktie stieg am Veröffentlichungstag um 2,61 % auf $302,60, nachdem sie in der vorangegangenen Sitzung bereits um 4,24 % zugelegt hatte. Am 24. September legte sie weitere 4,18 % auf $322,00 zu, an einem Tag, an dem auch Synopsys aufgrund eines Analysten-Upgrades stieg, obwohl für die Bewegung von Cadence kein einzelner Katalysator gemeldet wurde. Der Anstieg erholte etwa ein Drittel eines Rückgangs, der am 15. September 34,21 % unter dem Rekord vom Juni lag, nach dem Kimi K3-Schock im Juli und einem Software-Verkauf am 1. September bei steigenden Anleiherenditen.
Cadences Behauptung von 24 % kommt sechs Monate nachdem Synopsys seinen eigenen Spec-to-RTL-Agenten vorgestellt hat
Synopsys stellte im März 2026 einen AgentEngineer-Workflow vor, der Chip-Code aus natürlichen Sprachspezifikationen generiert, und berichtete von 2-fachen Produktivitätssteigerungen für Kunden und bis zu 5-fachen in ausgewählten Fällen. Brendan Burke, Research Director bei Futurum, rahmt den Unterschied so ein, dass Cadence quantifizierte Ergebnisse für Fläche und Leistung beansprucht, während Synopsys die Produktivität betont.
Diese Ergebnisse stammen von Cadence selbst. Das Unternehmen führte die Evaluierungen durch und nannte die Basismodelle, gegen die es verglich, nicht, und Honda R&D bewertet den Agenten noch für Automobilchips. Der Test misst auch eine andere Bedrohung als die im Juli: Kimi K3 kombinierte ein KI-Modell mit Open-Source-Design-Tools, während Cadence seinen Agenten gegen ein Modell bewertete, das eigenständig Code schreibt.
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Devgan räumte ein, dass Kunden ihre eigenen Agenten schreiben können. Diese Agenten rufen immer noch Cadence-Tools auf
Auf der Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference am 9. September fragte Goldman-Analyst Jim Schneider CEO Anirudh Devgan, warum Kunden nicht KI-Agenten anderer Anbieter mit Cadence-Engines kombinieren könnten. Devgan sagte: "Einige Kunden schreiben einige Agenten, die unsere Tools aufrufen und nicht unsere Agenten nutzen. Das könnte passieren", und fügte hinzu, dass "wir nicht 100 % dieses Marktes benötigen."
Das verlagert das Risiko eher auf die neuen Agenten-Umsätze als auf das Kerngeschäft. Kundenentwickelte Agenten rufen weiterhin Cadence-Engines auf, und Devgan sagte, ein Agent "führt etwa 100 Experimente durch", während ein Mensch typischerweise drei oder vier gleichzeitig durchführt. Er verwies auch auf die Geschichte: Ein CPU-Design dauerte Ende der 1990er oder Anfang der 2000er Jahre 5 Jahre und 500 Personen, während "man jetzt einen CPU mit 30, 40 Personen innerhalb von 6 Monaten entwerfen kann", und die Designaktivität ist weiter gestiegen.
Das zweite Quartal von Cadence brachte ein Umsatzwachstum von 24,23 %, einen Rekord-Backlog von $8,1 Milliarden und eine erhöhte Wachstumsprognose von 19 % für 2026. Das Forward-KGV liegt bei 37,5x, gegenüber etwa 46x am 30. Juni, verglichen mit 25,1x für Synopsys und 15,5x für Dassault Systèmes. Diese Prämie bleibt nur bestehen, wenn Agenten zusätzliche Umsätze zum Kern hinzufügen, den auch kundenentwickelte Agenten nutzen.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $322.00
- Zielkurs (Mitte): ~$509
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Dies basiert auf TIKRs mittlerem Szenario, das am 31. Dezember 2030 realisiert wird. Es geht von einem Umsatzwachstum von etwa 8 % pro Jahr von 2025 bis 2035 mit Nettomargen nahe 38 % aus. Der Konsens für den kürzeren Zeitraum 2025 bis 2030 impliziert etwa 12 % pro Jahr, obwohl nur zwei Analysten 2030 prognostizieren.
Die Erreichung dieses Wachstums hängt von der Hardware-Nachfrage ab, die laut Devgan mit der Chipgröße skaliert, plus jeglichem nutzungsbasierten Umsatz, den Cadences Agenten hinzufügen. Die operative Hebelwirkung treibt die Margen an: Die konsensbasierte normalisierte Nettomarge steigt auf etwa 38 % im Jahr 2028, bevor die Schätzungen für 2029 und 2030 auf etwa 35 % sinken. Das Hauptrisiko besteht darin, dass kundenentwickelte Agenten die neue Umsatzschicht klein halten, während das KGV weiter schrumpft.
Wenn Agenten-Umsätze zusätzlich zum Kern generiert werden, wäre ein Wachstum von etwa 8 % konservativ. Über den gesamten Prognosezeitraum des Modells erreicht das schlechteste Szenario etwa $486 (etwa 5 % pro Jahr), verglichen mit etwa $622 im mittleren Szenario.
Fazit
Synopsys veranstaltet zuerst seinen Investor Day am 30. September, und alle Agenten-Preise oder quantifizierten Ergebnisse, die es zeigt, werden die Messlatte setzen, die Cadence übertreffen muss. Der Quartalsbericht von Cadence für das dritte Quartal folgt, erwartet am 26. Oktober nach Börsenschluss, gegenüber der Prognose von $1,595 bis $1,625 Milliarden und einem Konsens nahe $1,61 Milliarden.
Ein Umsatz über $1,625 Milliarden, ein Backlog über $8,1 Milliarden und eine erstmals veröffentlichte Zahl für Agenten-Umsätze oder Kunden würden zeigen, dass der Benchmark sich in Dollar verwandelt. Ein Ergebnis nahe $1,61 Milliarden ohne Agenten-Zahlen würde das KGV von 37,5x auf Devgans Argumentation stützen lassen.
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