Eckdaten
- Aktueller Kurs: ~$330 (Schlusskurs 1. Mai 2026)
- Q1 2026 Gesamtumsatz: $8,6 Mrd., +6% YoY
- Q1 2026 Non-GAAP EPS: $5,15, plus 5% im Jahresvergleich
- Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 (angehoben): $37,1B bis $38,5B
- Prognose für das Gesamtjahr 2026 für das Non-GAAP EPS (angehoben): $21,70 bis $23,10
- TIKR-Modell-Kursziel: ~$ 468
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~42%
Amgen-Aktie verzeichnet ein Wachstumsquartal, da sechs Schlüsselfaktoren die Patenterosion ausgleichen
Amgen(AMGN) meldete für Q1 2026 einen Gesamtumsatz von 8,6 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 6 % gegenüber dem Vorjahr, und ein Non-GAAP-EPS von 5,15 US-Dollar, ein Plus von 5 % gegenüber 4,90 US-Dollar im Vorjahresquartal.
Die Amgen-Aktie entwickelte sich aufgrund eines Ergebnisses, das das "Sprungbrett-Jahr" des Unternehmens bestätigte: Sechs ausgewiesene Wachstumstreiber wuchsen zusammen um 24 % gegenüber dem Vorjahr und machten fast 70 % des gesamten Produktumsatzes aus, so Chief Commercial Officer Murdo Gordon auf der Telefonkonferenz für das 1.
Repatha war mit einem Umsatz von 876 Mio. USD im 1. Quartal 2026 der herausragende Umsatzträger, ein Plus von 34 % gegenüber dem Vorjahr, das auf eine verstärkte Verschreibung sowohl in der Sekundär- als auch in der Hochrisiko-Primärprävention nach den in JAMA veröffentlichten positiven Daten der Untergruppe VESALIUS-CV zurückzuführen ist.
TEPEZZA erzielte im ersten Quartal 2026 einen Umsatz von 490 Mio. USD, ein Plus von 29% gegenüber dem Vorjahr, während der Umsatz des Portfolios für seltene Krankheiten 1,2 Mrd. USD erreichte, ein Plus von 25% gegenüber dem Vorjahr, angeführt von UPLIZNA mit 262 Mio. USD, ein Plus von 188% gegenüber dem Vorjahr.
Das Onkologieportfolio erzielte im ersten Quartal 2026 einen Umsatz von 1,8 Mrd. USD, ein Plus von 25 % gegenüber dem Vorjahr; IMDELLTRA trug 258 Mio. USD bei und festigte seine Position als Standardtherapie bei kleinzelligem Lungenkrebs in der Zweitlinienbehandlung.
Das Biosimilar-Portfolio steigerte den Umsatz im 1. Quartal 2026 um 14% auf 835 Mio. USD, wobei allein PAVBLU 280 Mio. USD beisteuerte.
Dem entgegen wirkten Prolia und XGEVA, die zusammen auf 1,1 Mrd. USD zurückgingen, was einem Rückgang von 32 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, da der Wettbewerb durch Biosimilars nach dem Verlust der Exklusivität zunahm.
In Bezug auf die Prognose hob CFO Peter Griffith den Gesamtumsatz für das Jahr 2026 auf 37,1 bis 38,5 Mrd. USD und das Non-GAAP EPS auf 21,70 bis 23,10 USD an, was die Zuversicht widerspiegelt, dass die Wachstumstreiber den anhaltenden LOE-Gegenwind mehr als ausgleichen werden.
Amgen hielt auch an seinen Verpflichtungen zur Kapitalrückführung fest und zahlte eine Quartalsdividende von 2,52 USD pro Aktie, was einer Steigerung von 6 % gegenüber Q1 2025 entspricht.
Amgen Stock Financials: Rückgang der Bruttomarge bei gleichzeitigem Fortschritt des operativen Leverage
Die Gewinn- und Verlustrechnung für das erste Quartal 2026 zeigt ein Quartal, in dem das Betriebsergebnis im Vergleich zum Vorjahr deutlich gestiegen ist, während die Bruttomarge im Vergleich zum Vorquartal gesunken ist, was eine Verschiebung der Kostenstruktur im Zusammenhang mit dem Produktmix und Investitionen in die Pipeline widerspiegelt.
Die Bruttomarge belief sich auf 68%, ein Rückgang gegenüber 73% im dritten Quartal 2025 und 71% im zweiten Quartal 2025, der jedoch in etwa dem Wert von 68% im ersten Quartal 2025 entsprach.
Die Gesamteinnahmen stiegen von 8,2 Mrd. $ in Q1 2025 auf 9,2 Mrd. $ in Q2 2025, 9,6 Mrd. $ in Q3 2025 und 9,9 Mrd. $ in Q4 2025, bevor sie in Q1 2026 wieder auf 8,6 Mrd. $ zurückgingen, ein Muster, das mit der normalen saisonalen Abfolge übereinstimmt.
Das Betriebsergebnis lag in Q1 2026 bei $2,67 Mrd. und damit um 14% über dem Vorjahreswert von $2,34 Mrd. in Q1 2025, da die Disziplin bei den Betriebskosten trotz erhöhter F&E-Intensität beibehalten wurde.
Die operative Marge lag im ersten Quartal 2026 bei 31 %, gegenüber 29 % im ersten Quartal 2025, aber unter den 34 %, die im dritten Quartal 2025 erzielt wurden, wie aus der Gewinn- und Verlustrechnung von TIKR hervorgeht.
Griffith merkte auf der Gewinnmitteilung an, dass die Non-GAAP-Umsatzkosten in Prozent des Produktumsatzes 19,5 % betrugen, was auf einen höheren Gewinnanteil, Lizenzgebühren und eine Verschiebung des Umsatzmixes hin zu Produkten mit höheren Kostenstrukturen zurückzuführen ist, und dass diese Faktoren voraussichtlich auch in den kommenden Quartalen die Umsatzkosten belasten werden.
Er fügte hinzu, dass die F&E-Ausgaben (Non-GAAP) im Jahresvergleich um 16 % gestiegen sind, was auf die anhaltenden Investitionen in die Phase-III-Studien von MariTide, IMDELLTRA und Olpasiran zurückzuführen ist.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das Modell von TIKR legt ein Kursziel von ~$ 468 für die Amgen-Aktie fest, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 42 % gegenüber dem Schlusskurs von ~$ 330 am 1. Mai 2026 bedeutet.
Das Mid-Case-Modell geht von einem CAGR der Einnahmen von 3 % bis 2035 und einer Nettogewinnmarge von etwa 35 % aus, beides konservativ im Vergleich zur aktuellen Margenentwicklung und der potenziellen Pipeline-Erweiterung durch MariTide.
Dieser Q1-Bericht stärkt den Basisfall, ohne ihn wesentlich zu verbessern: Die Anhebung der Prognose signalisiert das Vertrauen des Managements, aber die konservative Umsatzwachstumsrate des Modells behandelt MariTide bereits als eine unbewiesene Variable und nicht als eine Zukunftsperspektive.
Für die Anleger in Amgen-Aktien ist das Chancen-Risiko-Verhältnis nach diesem Quartal besser als davor: Die LOE-Bremse entspricht den Erwartungen, die Wachstumstreiber liefern mehr als das Tempo, das erforderlich ist, um sie auszugleichen, und die erhöhte Prognose beseitigt das kurzfristige Abwärtsrisiko für die Erträge.
Die Wachstumstreiber von Amgen fangen die Patentklippe planmäßig auf, aber die volle Bewertungslücke schließt sich nur, wenn MariTide vor 2030 Einnahmen generiert.
Intakte These:
- Sechs Wachstumstreiber erwirtschafteten im 1. Quartal 2026 zusammen $5,6 Mrd., ein Plus von 24 % gegenüber dem Vorjahr, und liegen damit über dem Tempo, das erforderlich ist, um die laufende LOE-Erosion durch Prolia/XGEVA aufzufangen
- Die Prognose für den Non-GAAP-Gewinn je Aktie für das Gesamtjahr 2026 wurde auf 21,70 bis 23,10 US-Dollar angehoben, was auf eine anhaltende operative Disziplin während der Patentklippe hindeutet
- Die Non-GAAP-Prognose für die operative Marge von 45% bis 46% für das Gesamtjahr signalisiert, dass das Management beabsichtigt, die Erträge zu sichern, auch wenn die F&E-Ausgaben steigen
- Repatha-Neuverschreibungen in den USA wuchsen im ersten Quartal 2026 um 44%, so Murdo Gordon auf der Gewinnmitteilung, was einen dauerhaften Umsatzwachstumsmotor unabhängig vom MariTide-Timing darstellt
Gefährdete These:
- MariTide befindet sich nach wie vor in Phase III und hat keinen bestätigten Zulassungszeitplan; das Modellpreisziel von TIKR hängt von Annahmen ab, die MariTide als nicht modelliertes Aufwärtspotenzial und nicht als kurzfristigen Beitrag betrachten
- Der kombinierte Umsatz von Prolia/XGEVA sank im 1. Quartal 2026 um 32% auf 1,1 Mrd. USD, und die Unternehmensleitung rechnet mit einem beschleunigten Rückgang bis zum Ende des Jahres 2026, was die von den Wachstumstreibern geforderten Mengen erhöht
- Die Bruttomarge sank in Q1 2026 auf 68%, belastet durch Lizenzgebühren und Mixverschiebungen, wobei gemäß Griffiths Prognose für die Herstellungskosten keine kurzfristige Entlastung erwartet wird
- Der Entwurf eines IRS-Anpassungsvorschlags für die Steuerjahre 2016 bis 2018 könnte, falls er Bestand hat, erhebliche Auswirkungen auf die Jahresabschlüsse der Amgen-Aktie haben, was das Risiko von Rechtsstreitigkeiten für die Anleger erhöht
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