Eckdaten
- Aktueller Kurs: ~$330
- Umsatz für das Gesamtjahr 2025: $72,0 Mrd. | +10% YoY
- EPS für das Gesamtjahr 2025: $15,38 | +15% YoY (ex-Accertify)
- Umsatz im 4. Quartal 2025: $17,6 Mrd. | +11% YoY
- Netto-Kartengebühren für das Gesamtjahr: $10,0 Mrd. | +18% YoY
- Umsatzprognose 2026: +9% bis +10%
- 2026 EPS-Prognose: $17,30-$17,90
- TIKR-Modell-Kursziel: ~$518
- Implizites Aufwärtspotenzial: +57%
American Express-Aktie liefert Rekordumsatz dank Platin-Momentum
Die American Express-Aktie(AXP) schloss das Jahr 2025 mit einem Umsatz von 72 Mrd. USD, 10 % mehr als im Vorjahr, und einem Gewinn je Aktie von 15,38 USD, 15 % mehr als im Vorjahr ohne den Accertify-Gewinn.
Die Netto-Kartengebühren erreichten einen Rekordwert von 10 Mrd. USD für das Gesamtjahr, was einem Wachstum von 18% entspricht und das 30. aufeinanderfolgende Quartal mit zweistelligem Wachstum der Kartengebühren markiert.
Das gesamte fakturierte Geschäft wuchs im 4. Quartal währungsbereinigt um 8 %, wie im 3. Quartal, wobei die Ausgaben im Einzelhandel um 10 % und im Luxussegment um 15 % stiegen.
Das internationale Geschäft verzeichnete ein weiteres starkes 4. Quartal mit einem währungsbereinigten Anstieg der Ausgaben um 12%, wobei die Millennials und die Generation Z mit einem Wachstum von 20% im Jahr 2025 die weltweit am schnellsten wachsende Kundengruppe darstellen.
Die Auffrischung der Platinum Card, die am 18. September eingeführt wurde, sorgte für ein überdurchschnittliches Engagement: Reisebuchungen über die Amex-App stiegen im vierten Quartal um 30 % gegenüber dem Vorjahr, und die Ausgaben der US-Verbraucher in Resy-Restaurants stiegen um 20 %, so CEO Stephen Squeri in der Telefonkonferenz zum vierten Quartal.
Die American Express-Aktie schüttete im Jahr 2025 7,6 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre aus, davon 5,3 Milliarden US-Dollar in Form von Rückkäufen und 2,3 Milliarden US-Dollar in Form von Dividenden.
Für 2026 prognostizierte das Management ein Umsatzwachstum von 9 % bis 10 % und einen Gewinn je Aktie von 17,30 $ bis 17,90 $ und kündigte eine Erhöhung der vierteljährlichen Dividende um 16 % auf 0,95 $ je Aktie an.
Es wird erwartet, dass das VCE-Umsatzverhältnis im Jahr 2026 bei etwa 44% liegen wird, was die laufenden Investitionen in Premiumkarten-Mehrwertangebote widerspiegelt, während die Betriebskosten voraussichtlich im mittleren einstelligen Bereich wachsen werden.
American Express-Aktien Finanzdaten: Operativer Leverage hält trotz Platinum-Investitionsanstieg an
Die Gewinn- und Verlustrechnung für das vierte Quartal zeigt, dass das Unternehmen eine absichtliche Kostenerhöhung durch die Platin-Aktualisierung verkraftet hat und dennoch ein zweistelliges Umsatzwachstum erzielt und das Betriebsergebnis auf dem Niveau des Vorjahres hält.
Die Gesamteinnahmen im 4. Quartal beliefen sich auf $17,6 Mrd., ein Plus von 11 % im Vergleich zum Vorjahr.
Der Nettozinsertrag belief sich im 4. Quartal auf 4,52 Mrd. USD, ein Plus von 12 % gegenüber dem Vorjahr, und wuchs damit weiterhin schneller als die Kredit- und Forderungssalden.
Das Betriebsergebnis lag im 4. Quartal bei 3,07 Mrd. USD, ein Plus von 8 % gegenüber dem Vorjahr, mit einer operativen Marge von 18 % gegenüber 18 % in Q4 2024.
Der Margenrückgang spiegelt die bewusste Investition in die Dienstleistungen für Platinum Card-Mitglieder wider; die Geschäftsleitung geht davon aus, dass sich die VCE-Quote im Jahr 2026 bei etwa 44% stabilisieren wird, wenn sich die Kosten für die Leistungen nach der Einführung normalisieren.
Der Betriebsaufwand in Prozent des Umsatzes sank seit 2022 um 4 Prozentpunkte von ca. 26% auf 22%, da technologiebedingte Effizienzsteigerungen im Service den Anstieg der Kosten für Prämienleistungen ausgleichen.
Bewertungsmodell
Das TIKR-Modell bewertet die American Express-Aktie mit einem Kursziel von ~$518, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von ca. 57% gegenüber dem aktuellen Kurs von ~$330 über einen Zeitraum von ca. 4,7 Jahren bedeutet, bei einer annualisierten Rendite von ca. 10% pro Jahr.
Das Mid-Case-Modell geht von einem CAGR des Umsatzes von 6,4 % und einer Nettogewinnmarge von 15,9 % aus, die beide mit dem Kursverlauf des Managements in den letzten drei Jahren und dem Prognosebereich für 2026 übereinstimmen.
Die Ergebnisse des vierten Quartals und die Prognose für 2026 bestätigen die Annahmen des Modells eher, als dass sie sie in Frage stellen: Ein Umsatzwachstum von 10 % und ein EPS-Wachstum im mittleren Zehnerbereich sind genau das, was die Geschäftsleitung als ihren operativen Rahmen bekräftigt hat, und die bisherige Umsetzung des Platinum-Refresh hat keine neuen Kredit- oder Selbstbehaltsrisiken mit sich gebracht.
Das Anlageargument für die American Express-Aktie hat sich nach diesem Bericht leicht verbessert, da das Ausführungsrisiko für die größte kurzfristige Variable reduziert wurde.
Das zentrale Spannungsfeld: Die Auffrischung der Platinum Card hat die These des Prämienschwungrads bestätigt, aber ob die VCE-Erhöhung die Margen komprimiert, bevor die Beschleunigung der Kartengebühren dies vollständig ausgleicht, wird bestimmen, wie schnell sich die Bewertungslücke schließt.
Was richtig laufen muss
- Das Wachstum der Kartengebühren beschleunigt sich bis zum 4. Quartal 2026 auf einen Wert im hohen zweistelligen Bereich, da die Preisanpassung des Platin-Rückbuchs laut Managementprognose für die gesamte installierte Basis abgeschlossen ist.
- Die VCE-Quote stabilisiert sich bei ca. 44 %, anstatt nach oben zu driften, da sich die Kosten für Platinum-Leistungen nach der Einführung normalisieren
- Internationale Ausgaben wachsen währungsbereinigt weiterhin um mehr als 12 %, unterstützt durch die Generation Z und die Millennials, die 2025 eine Wachstumsrate von 20 % erreichen werden
- Die Integration des Center Spesenmanagements wird bis Mitte 2026 eingeführt und verteidigt die Beibehaltung der Geschäftskarten im mittleren Marktsegment gegenüber der Übernahme von Brex durch Capital One
Was noch schiefgehen könnte
- Die VCE-Quote übersteigt 44 %, wenn das Platinum-Engagement weiter überrascht, und drückt die operative Marge unter das Q4-Niveau von 18 %
- Die Ausgaben für kommerzielle Dienstleistungen bleiben schwach: Die Verlangsamung im mittleren Marktsegment in Q4 wurde vom Management als eine anhaltende Dynamik in einem wettbewerbsintensiven Umfeld bezeichnet
- Ein makroökonomisch bedingter Rückgang der T&E-Ausgaben drückt auf die Platin-Engagement-Kennzahlen, die für die These ausschlaggebend sind: Die um 20 % gestiegenen Resy-Ausgaben und die um 30 % gestiegenen Reisebuchungen erfordern ein anhaltendes Verbrauchervertrauen
- Das Marketingbudget von 6,3 Mrd. USD im Jahr 2025 wird 2026 erneut angehoben, und jeder Effizienzverlust wirkt sich direkt auf die Erwartungen für den operativen Leverage aus.
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